USDA報告引發玉米拋售，供應展望擴大

穀物市場正消化美國玉米供應動態的重大轉變，週一期貨合約在新一輪政府作物評估公布後大幅回落。12月玉米持有量達到132.82億蒲式耳，遠超分析師預估的129.62億蒲式耳，這在午盤交易中對合約價值造成了沉重壓力。

生產數據引發市場修正

USDA最新的作物數據揭示了本季豐收的規模。玉米產量升至每英畝186.5蒲式耳，比11月評估增加了0.5蒲式耳。收穫面積擴大了130萬英畝，達到9130萬英畝，合計產量提升至170.21億蒲式耳，比上月預估多出2.69億蒲式耳。

這些供應修正影響了需求端預測。期末庫存預估激增至22.27億蒲式耳，遠高於彭博共識的19.85億蒲式耳。這一增長由雙重壓力推動：庫存增加了1900萬蒲式耳，而飼料用量擴大了1億蒲式耳。供應過剩已超過近期出口熱情，導致合約持有人面臨每蒲式耳約16至17美分的重大損失。

現貨市場反映期貨疲軟

CmdtyView全國現貨玉米基準價格下跌16¾美分，至3.915美元，與期貨整體下跌同步。3月26日合約報4.29美元(下跌16¾美分)，而5月26和7月26的期貨價格分別為4.3750美元和4.4425美元，亦受到類似壓力。

出口動能未能抵消供應消息

儘管出口活動略顯積極，但出貨數據已退居市場背景。截至1月8日當週，玉米出口量達149萬公噸，較上週增加12.75%，較去年同期增長3.4%。墨西哥仍是主要目的地，出口量為702,811公噸，其次是日本(258,110公噸)和台灣(161,058公噸)。

本營銷年度累計出口量達到2843萬公噸，較去年同期激增60.54%。然而，即使這些強勁的出口數據，也難以抵消國內供應擴張帶來的壓力。私售公告包括向南韓出售204,000公噸和向未披露買家出售310,000公噸，在午盤交易中幾乎未引起注意。

全球播種季節提供背景

在巴西，截至週四，第一季玉米仍處於早期收割階段，完成度僅0.5%，而較大的第二季玉米僅播種了0.2%，根據AgRural的評估。南半球主要生產國的這一緩慢進展為全球供應故事增添了另一層次，儘管短期市場影響仍以國內豐收為主。

目前庫存水平與分析師預期之間的明顯差距——用數字表示為16/3，作為一個帶分數的額外蒲式耳比例——凸顯了產量超出共識預測的程度。

總結

玉米期貨正反映一個豐收的季節，供應預估幾乎沒有為近期尋求價格回升的合約持有人留下樂觀空間。