美元指數週五飆升至四週高點，漲幅為+0.20%，因為短期內降息預期的減弱持續支撐美元。這一轉變反映出市場普遍認為美聯儲將比預期更長時間保持謹慎立場，重塑貨幣和商品市場的交易者預期。## 混合就業數據轉鷹派催化劑來自週五的就業報告，該報告呈現出矛盾的圖像。12月非農就業人數僅增加50,000，遠低於預期的70,000，而11月數據則從64,000下修至56,000。然而，失業率收緊至4.4%，低於預期的4.5%，令人驚訝。更重要的是，平均時薪年增率為+3.8%，超過預期的+3.6%。亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克週五進一步強化鷹派立場，他表示：「通脹過高，我們必須確保不要忽視一個事實，即即使勞動市場變得較冷，更多人表達擔憂，我們仍然對通脹有很大的擔憂。」他的言論加強了近期不進行貨幣寬鬆的理由。## 消費者信心超出預期，通脹風險仍存密歇根大學消費者信心指數數據也為美元提供了支撐。1月指數升至54.0，較12月的53.2上升，超過經濟學家預期的53.5。然而，潛在的通脹指標顯示出粘性：一年的通脹預期維持在4.2%，與預測的4.1%相比(，而五到十年的預期則從3.2%升至3.4%，顯示長期價格壓力。這些混合信號強化了市場對降息預期大幅收縮的現實。目前市場僅將1月27-28日FOMC會議降息25個基點的概率定價為5%。更廣泛來看，掉期合約顯示美聯儲在2026年將進行約-50個基點的降息——這一路徑比當前通脹數據所支持的更為鴿派，但受到特朗普政府暗示更寬鬆的聯儲主席人選的影響而有所緩和。## 歐元承壓，日圓暴跌歐元兌美元週五下跌至一個月低點，收跌-0.21%。儘管歐元走弱，但跌幅有限，因為歐元區11月零售銷售月增0.2%，超過預期的0.1%，德國工業產出意外增加0.8%，而非預期的-0.7%。歐洲央行理事會成員迪米塔爾·拉德夫重申目前的利率「適當」，掉期市場顯示2月5日加息的可能性幾乎為零。日圓則遭遇更大跌幅，美元/日圓週五上漲+0.66%，達到52週高點。彭博報導，日本銀行將在本月會議上維持利率不變，儘管上調了經濟增長預測，這令預期日圓走強的投資者失望。政治不穩的消息——有報導稱高市內閣總理大臣考慮解散國會——進一步加劇了疲軟。中國宣布對出口軍用物資的管控，針對日本，升高了地區緊張局勢並威脅供應鏈，進一步加劇了日圓的下跌。日本經濟日曆提供了一些支撐。11月領先指數上升+0.7至110.5，達到1.5年高點，符合預期，而家庭支出意外增長+2.9%，為六個月來最大增幅，與預期的-1.0%下降相反。然而，這些亮點無法抵消由於貨幣政策分歧和地緣政治風險帶來的更廣泛的日圓壓力。## 貴金屬反彈，受QE回聲與避險需求推動2月COMEX黃金週五大漲+0.90%，收盤漲40.20美元，而3月COMEX白銀則大漲+5.59%，漲幅為4.197。此次反彈由特朗普總統指示房利美和房地美購買)十億美元抵押貸款債券——這是一種擬似量化寬鬆措施，旨在刺激房市需求。這種擴大金融流動性的轉變歷史上有利於貴金屬作為價值存儲。在特朗普政府關稅政策不確定性和烏克蘭、中東、委內瑞拉等地區地緣政治風險升高的背景下，避險資金流入仍然具有建設性。12月聯邦儲備宣布每月購買(十億美元國庫券，進一步支持貴金屬需求的流動性。然而，週五出現阻力。美元指數升至四週高點，對金屬價格形成壓力，標普500指數飆升至歷史新高)降低避險輪動(。花旗集團預計，由於商品指數再平衡，未來一周可能有68億美元的黃金期貨合約流出，以及類似的白銀清算。央行需求仍是穩定力量。中國人民銀行12月持有黃金增加30,000盎司，達到7415萬盎司，連續第十四個月增加。世界黃金協會報告稱，全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比第二季度增長28%。基金投資也保持強勁，黃金ETF多頭持倉在週四攀升至3.25年高點，白銀ETF多頭在12月底達到3.5年高點。
美元走強加速，降息預期退至2026年
美元指數週五飆升至四週高點，漲幅為+0.20%，因為短期內降息預期的減弱持續支撐美元。這一轉變反映出市場普遍認為美聯儲將比預期更長時間保持謹慎立場，重塑貨幣和商品市場的交易者預期。
混合就業數據轉鷹派
催化劑來自週五的就業報告，該報告呈現出矛盾的圖像。12月非農就業人數僅增加50,000，遠低於預期的70,000，而11月數據則從64,000下修至56,000。然而，失業率收緊至4.4%，低於預期的4.5%，令人驚訝。更重要的是，平均時薪年增率為+3.8%，超過預期的+3.6%。
亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克週五進一步強化鷹派立場，他表示：「通脹過高，我們必須確保不要忽視一個事實，即即使勞動市場變得較冷，更多人表達擔憂，我們仍然對通脹有很大的擔憂。」他的言論加強了近期不進行貨幣寬鬆的理由。
消費者信心超出預期，通脹風險仍存
密歇根大學消費者信心指數數據也為美元提供了支撐。1月指數升至54.0，較12月的53.2上升，超過經濟學家預期的53.5。然而，潛在的通脹指標顯示出粘性：一年的通脹預期維持在4.2%，與預測的4.1%相比(，而五到十年的預期則從3.2%升至3.4%，顯示長期價格壓力。
這些混合信號強化了市場對降息預期大幅收縮的現實。目前市場僅將1月27-28日FOMC會議降息25個基點的概率定價為5%。更廣泛來看，掉期合約顯示美聯儲在2026年將進行約-50個基點的降息——這一路徑比當前通脹數據所支持的更為鴿派，但受到特朗普政府暗示更寬鬆的聯儲主席人選的影響而有所緩和。
歐元承壓，日圓暴跌
歐元兌美元週五下跌至一個月低點，收跌-0.21%。儘管歐元走弱，但跌幅有限，因為歐元區11月零售銷售月增0.2%，超過預期的0.1%，德國工業產出意外增加0.8%，而非預期的-0.7%。歐洲央行理事會成員迪米塔爾·拉德夫重申目前的利率「適當」，掉期市場顯示2月5日加息的可能性幾乎為零。
日圓則遭遇更大跌幅，美元/日圓週五上漲+0.66%，達到52週高點。彭博報導，日本銀行將在本月會議上維持利率不變，儘管上調了經濟增長預測，這令預期日圓走強的投資者失望。政治不穩的消息——有報導稱高市內閣總理大臣考慮解散國會——進一步加劇了疲軟。中國宣布對出口軍用物資的管控，針對日本，升高了地區緊張局勢並威脅供應鏈，進一步加劇了日圓的下跌。
日本經濟日曆提供了一些支撐。11月領先指數上升+0.7至110.5，達到1.5年高點，符合預期，而家庭支出意外增長+2.9%，為六個月來最大增幅，與預期的-1.0%下降相反。然而，這些亮點無法抵消由於貨幣政策分歧和地緣政治風險帶來的更廣泛的日圓壓力。
貴金屬反彈，受QE回聲與避險需求推動
2月COMEX黃金週五大漲+0.90%，收盤漲40.20美元，而3月COMEX白銀則大漲+5.59%，漲幅為4.197。此次反彈由特朗普總統指示房利美和房地美購買)十億美元抵押貸款債券——這是一種擬似量化寬鬆措施，旨在刺激房市需求。這種擴大金融流動性的轉變歷史上有利於貴金屬作為價值存儲。
在特朗普政府關稅政策不確定性和烏克蘭、中東、委內瑞拉等地區地緣政治風險升高的背景下，避險資金流入仍然具有建設性。12月聯邦儲備宣布每月購買(十億美元國庫券，進一步支持貴金屬需求的流動性。
然而，週五出現阻力。美元指數升至四週高點，對金屬價格形成壓力，標普500指數飆升至歷史新高)降低避險輪動(。花旗集團預計，由於商品指數再平衡，未來一周可能有68億美元的黃金期貨合約流出，以及類似的白銀清算。
央行需求仍是穩定力量。中國人民銀行12月持有黃金增加30,000盎司，達到7415萬盎司，連續第十四個月增加。世界黃金協會報告稱，全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比第二季度增長28%。基金投資也保持強勁，黃金ETF多頭持倉在週四攀升至3.25年高點，白銀ETF多頭在12月底達到3.5年高點。