多重因素推動原油和RBOB汽油在中東緊張局勢下走高

原油與汽油期貨在星期五收漲，2月WTI原油上漲+0.25點 (+0.42%)，2月RBOB汽油上漲+0.0014 (+0.08%)，市場從星期四的急劇下跌中反彈。價格的回升反映出地緣政治風險、產量中斷與需求動態轉變等複雜因素的交互作用，這些因素持續支撐著能源市場。

地緣政治風險使價格持續高企

伊朗持續的不穩定局勢仍是主要的價格推動因素，該國局勢升級，儘管短期內美國直接軍事干預的預期有所緩和，但仍對原油價格造成壓力。作為OPEC第四大產油國，每日產量超過300萬桶，伊朗是全球石油供應的重要組成部分。局勢因數千名抗議者在伊朗各城市示威反對政府政策而加劇，這些政策引發嚴重的經濟動盪與貨幣貶值。安全部隊已鎮壓示威，造成重大傷亡，促使特朗普總統發出若政府升級暴力，可能採取軍事行動的信號。

軍事部署進一步鞏固了原油的上行空間。福斯新聞報導，美國正將航空母艦打擊群部署到該地區，預計未來數週內還會有更多軍事資產轉移到中東。此前，美國已建議其人員從卡塔爾的阿爾烏代德空軍基地撤離，該基地曾在美國攻擊伊朗核設施後遭伊朗報復性空襲。任何升級都可能中斷伊朗的原油產量，對價格形成顯著的上行壓力。

供應端阻力支撐市場穩定

除了中東緊張局勢外，多重供應限制也在支撐價格底部。這周在俄羅斯黑海的裏海管道聯盟（Caspian Pipeline Consortium）附近的油輪遭無人機攻擊，導致原油裝載量減少近50%，通過量降至約90萬桶/日。這一中斷反映出烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的持續打擊，過去四個月已至少攻擊了28個煉油廠，並限制俄羅斯的出口能力。

最新的美國能源數據顯示原油市場供應緊張。根據1月9日的EIA數據，美國原油庫存比過去五年季節性平均水平低3.4%，顯示供應彈性受限。美國原油產量較前一週微降0.4%，至1375.3萬桶/日，略低於11月的創紀錄高點1386.2萬桶/日。同時，Baker Hughes的數據顯示，美國活躍鑽井平台增加一台，達到410台，較12月的4.25年低點406台略有回升，但仍遠低於2022年12月的5.5年高點627台。

OPEC+產量策略提供平衡

OPEC+在1月3日重申其限制產量的承諾，宣布在2026年第一季內暫停增產。儘管該組織去年12月批准增加137,000桶/日的產量，但由於全球油市過剩的擔憂，將在2026年初保持產量穩定。OPEC去年12月的產量小幅增加40,000桶/日，達到2903萬桶/日，同時該組織正逐步消化2024年初啟動的220萬桶/日的產量削減中的剩餘120萬桶/日。

國際能源署（IEA）預計2026年全球油市將出現創紀錄的400萬桶/日過剩，這一擔憂促使OPEC+調整擴產計劃，儘管國際需求壓力仍在。

中國需求對過剩擔憂形成反向支撐

亞洲需求動能為價格提供了抵消支持。根據Kpler數據，預計12月中國原油進口將較前月激增10%，達到創紀錄的1220萬桶/日，原因是中國在重建戰略儲備。這是有史以來最強的進口速度，為全球潛在過剩提供了實質性需求支撐。

儲存動態也值得關注。Vortexa週一報導，停留在空閒油輪上的原油（(idle for 7+ days)）較前一週下降0.3%，至1億2090萬桶，顯示市場需求持續吸收。

庫存差異與產量展望

EIA最新報告顯示國內庫存狀況複雜。雖然原油庫存比季節性平均低3.4%，但汽油庫存比五年平均高3.4%，而馏分油庫存則比季節性基準低4.1%。這種不均衡反映出煉油廠運作與產品需求模式的變化。

在產量方面，EIA將2026年美國原油產量預估微幅上調至1359萬桶/日（之前為1353萬桶/日），同時將能源消耗預測從之前的95.68萬億BTU下調至95.37萬億BTU。這些調整顯示出溫和的增長前景，但需求預期的降溫也在一定程度上限制了增長。

地緣政治緊張局勢升高、結構性供應限制、主要消費國的戰略儲備重建以及OPEC+的產量紀律，持續將原油價格維持在一個有支撐的交易區間，即使長期過剩的擔憂開始影響未來估值。