混合原油交易信號，儘管面臨地緣政治壓力和原油庫存數據變動

WTI原油2月交割期貨上漲0.35美元 (+0.57%)，達到2.5個月來的高點，而RBOB汽油在今日交易中回落0.0066美元 (-0.36%)。這種分歧的價格走勢反映了市場的競爭性敘事：看漲的地緣政治風險溢價抵消了能源信息署公布的看跌原油庫存數據。

支持能源市場的地緣政治風險溢價

伊朗局勢升級已成為原油價格走強的主要推動力。伊朗各城市爆發大規模街頭抗議，原因是嚴重的貨幣壓力和經濟不穩定，抗議活動隨著政府安全部隊以致命手段回應而加劇。此事引起國際關注，美國領導層也暗示可能進行軍事干預。路透社今日報導，美軍人員已收到來自卡塔爾烏代德空軍基地的撤離建議，該基地也是去年美國對伊朗核設施行動後伊朗進行報復性打擊的目標。

供應方面的影響十分重大：伊朗每天產量超過300萬桶。如果政治動盪進一步升級或引發軍事干預，OPEC第四大產油國的產量可能受到嚴重干擾。這一風險已成為原油的關鍵價格底線。

多地區供應鏈中斷

除了伊朗之外，原油市場還在消化多重供應端挑戰。針對俄羅斯裏海管道聯盟（Caspian Pipeline Consortium）油輪的無人機攻擊，已使裝載量約為90萬桶/日的原油運輸受阻，幾乎是該設施容量的一半。Vortexa數據顯示，截至1月9日當週，全球浮動原油存儲 (停泊超過7天的油輪)下降0.3%，至1.209億桶。

烏克蘭持續攻擊俄羅斯基礎設施，進一步加劇限制。過去四個月，無人機和導彈襲擊已影響至少28個俄羅斯煉油廠，削弱出口能力。自11月底以來，波羅的海至少有六艘油輪遭受攻擊。再加上美國和歐盟對俄羅斯石油企業及航運基礎設施的新制裁，這些措施顯著降低了全球原油供應的流動性。

原油庫存數據逆轉漲勢

今日EIA每週報告帶來看空驚喜，幾乎抹去了原油日內的漲幅。該署報告指出：

• 原油庫存意外增加339萬桶，與預期的168萬桶減少相反
• 汽油庫存增加998萬桶，接近一年來的高點，遠高於預期的200萬桶增加
• 界油庫存僅減少2.9萬桶，遠低於預期的66.2萬桶減少
• 庫欣原油儲備增加74.5萬桶

季節性倉位仍然疲弱：美國原油庫存比五年平均水平低3.4%，汽油庫存比季節性標準高出3.4%，而馏分油則低於平均4.1%。意外的巨大庫存增加使市場情緒從供應緊張轉向需求疲弱。

生產動態與OPEC+策略

截至1月9日當週，美國原油產量下降0.4%，至1375.3萬桶/日，仍略低於去年11月創下的1386.2萬桶/日的高點。Baker Hughes的鑽井數在最新一週下降三台，至409台，剛好高於12月中旬的4.25年來最低的406台。這一趨勢與2022年12月錄得的627台鑽井高點形成鮮明對比，下降幅度達35%，歷時2.5年。

OPEC+在1月3日表明將維持產量紀律，承諾在2026年第一季內暫停增產。儘管12月該組織增產13.7萬桶/日，但為應對新興的全球過剩，供應增長將在3月前停滯。該集團仍計劃執行120萬桶/日的產量恢復削減。12月OPEC產量達到2903萬桶/日，較上月增加4萬桶/日。

中國原油購買支撐需求

中國的原油需求為價格提供支撐，庫存正逐步回升。Kpler數據預計，12月中國原油進口將較上月激增10%，達到創紀錄的1220萬桶/日。這一積極的購買速度為基本面需求提供了支撐。

長期展望仍較謹慎：IEA預測2026年全球過剩將達到400萬桶/日，修正後的預測目標為381.5萬桶/日，較2025年預期的200萬桶/日過剩有所上升。EIA將2026年美國產量預估上調至1359萬桶/日，同時將能源消耗預測下調至9537萬億BTU。

今日的交易展現了原油內在的矛盾：真實的地緣政治與供應鏈限制與新興的結構性過剩環境相抗衡，而原油庫存數據則成為短期內的決定性信號。