Allot的SECaaS增長引擎推動股價反彈：為何21倍的估值倍數講述著不同的故事

Allot Ltd. ALLT 在過去六個月中展現出令人印象深刻的股價動能，上漲了20.6%，這在整體Internet - Software 行業同期下跌7.5%的背景下尤為值得注意。與此同時，像Cisco Systems CSCO、F5 FFIV 和 Palo Alto Networks PANW 分別錄得10.3%的漲幅、8.1%的跌幅和1.1%的下跌，這一表現更顯突出。

SECaaS 擴展：增長動能的核心推動力

推動Allot近期漲勢的引擎無疑是其Cybersecurity-as-a-Service (SECaaS) 部門的爆炸性擴張。2025年第三季度的最新業績證明了這一趨勢，淨銷售額同比上升14%，達到2640萬美元，超出市場預期的$26 百萬美元。更令人印象深刻的是，非GAAP每股盈餘從去年同期的3美分激增至10美分，超出市場預期150%。

這一動能促使管理層上調2025年全年指引。收入預期現已在1億至$103 百萬美元範圍內(（此前為9800萬至$102 百萬美元)），而SECaaS年度經常性收入 (ARR) 增長預測也被提升至超過60%（同比），高於之前的55-60%的指導範圍。

促使SECaaS動能的因素？

Allot的SECaaS ARR在第三季度大約同比增長60%，顯著快於整體軟體行業的趨勢。這一擴張來自多個增強因素：

Tier-1電信合作夥伴擴展：近期部署SECaaS產品的大型電信運營商持續擴大用戶基礎，為Allot的底層基礎設施和服務創造持續需求。

升級銷售動態：現有客戶逐步增加互補服務，擴大客戶的錢包份額和終身價值。企業越來越認識到整合安全解決方案的價值，這推動了交叉銷售。

產品創新：如OffNetSecure等新產品，將保護範圍擴展到運營商網絡邊界之外，開啟新的應用場景和每用戶收入擴展的潛力。

反映這一質量轉變，經常性收入現佔季度總收入的63%，而一年前為58%。SECaaS本身約佔季度收入的28%，管理層預計若現有動態持續，滲透率有望逐步接近30%。訂閱模式本身提供更高的收入可預測性和業務穩定性。

盈利預測顯示持續動能

市場普遍預期2026年的收入將增長13.3%，而盈利增長則預計為15.9%。值得注意的是，過去60天內盈利預期已上調一美分，顯示分析師對公司前景的信心。這些上調通常預示著股價的正向反應，尤其是在伴隨強勁SECaaS動能時。

估值評估：成長中的機會

儘管成長指標強勁，Allot仍保持具有吸引力的估值。其未來12個月的市銷率 (P/S) 為4.54倍，低於行業平均的4.71倍，以及主要競爭對手的估值：Cisco Systems為4.74倍、F5為4.93倍、Palo Alto Networks為11.82倍。

這一估值折扣，尤其是在與同樣或較低成長率的競爭對手相比時，為成長型投資者提供了重要的安全邊際。SECaaS採用率的加速、毛利率通過經常性收入擴大，以及合理的21倍預期未來盈利倍數，共同構建了一個具有吸引力的風險回報格局。

未來展望

如果Allot的電信合作夥伴能持續擴大服務規模，用戶採用動能保持不變，SECaaS ARR的增長有望在未來幾個季度提供穩定的推動力。強勁的長期網絡安全需求、成熟的執行能力和合理的估值，預示著該股可能會吸引持續的機構投資。

Allot目前獲得Zacks Rank #1 (強烈買入)評級。