#加密市场周期与长期趋势 富达的這份報告觸及了兩個值得關注的點。

首先是國家級儲備需求的博弈論邏輯——一旦有國家率先將比特幣納入外匯儲備，後續跟進的壓力和競爭效應確實會形成。从供需角度這是明確的增量需求，但關鍵變數在於規模有多大，以及現有持有者的態度。短期看這類預期能推高價格，但這種預期能否轉化為實際購買行為，時間會給答案。

其次是四年周期的討論。Kuiper說得實在——恐懼與貪婪的情緒基礎並未消散，所以周期性依然存在。但當下判斷當前回調是新熊市起點還是牛市內的調整，確實需要等待更多信號。我的看法是觀察鏈上鯨魚的建倉節奏和機構資金的實際流入情況，這些會比價格信號更早反映真實意圖。

最後注意風險提示——企業或國家級的大額持有者一旦需要流動性或面臨壓力，拋售壓力會相當可觀。長期看增量需求是利好邏輯，但參與節奏和風險管理同樣重要。