了解回扣佣金：投資經理並不總是告訴你的事

當你透過理財顧問或經紀人投資你的資金時，可能未意識到多方都在抽成——而且並非所有人都公開透明。其中一個隱藏層是retrocession honoraires（回扣費用），這是一種金融機構向中介支付其管理費或佣金的一部分的做法。雖然被包裝成激勵制度，但這些支付引發了重要的問題：到底是為了你的利益，還是為了顧問自己的利益？

什麼是Retrocession Honoraires？

Retrocession honoraires代表一種補償安排，投資公司、基金經理、保險公司或銀行會將其收入的一部分與中介分享——通常是理財顧問、經紀人或分銷商。這些retrocession honoraires並非在你的帳單上以透明的項目列出，而是經常嵌入在產品費用和支出比率中，意味著你最終付出費用卻未必知道。

這種做法在擁有分散式金融網絡的市場中相當普遍，尤其是在顧問中介在產品分銷中扮演核心角色的情況下。其機制看似簡單：中介帶來客戶並推廣產品，因此他們會獲得一部分利潤。然而，問題在於這種安排是否促使顧問優先考慮你的回報，還是他們自己的收益。

利益衝突問題

這就是retrocession honoraires成為問題的地方。當顧問的收入與他們推薦的產品掛鉤——尤其是透過內嵌的佣金和追蹤費用——他們就面臨固有的利益衝突。一個從產品A獲得較高retrocession支付的顧問，可能會**無意識(或有意)地引導你選擇產品A，無論它是否更適合你的財務狀況。

這種動態破壞了客戶與顧問之間應有的信任基礎。你依賴他們的專業來指導你的投資決策，但他們同時受到可能與你的目標不符的費用結構的激勵。對這些支付方式缺乏透明度會放大問題——如果你不知道retrocession honoraires的存在或它們如何使你的顧問受益，你就無法正確評估他們的建議是否公正。

為了應對這個風險，幾個監管管轄區已開始要求更嚴格披露retrocession安排，或已朝著禁止這些安排的方向邁進，轉而推行透明且直接與客戶協商的費用制顧問模式。

這些Retrocession Honoraires來自何處

這些支付來自金融生態系統中的各種來源：

資產管理公司：共同基金經理和交易所交易基金(ETF)供應商會從管理費中支付retrocession honoraires給積極推廣其基金的顧問和經紀人。由於管理費最終由基金持有人支付，這些honoraires實質上是由像你這樣的投資者補貼。

保險公司：提供投資連結產品（如變額年金）的公司，會將部分管理費或保費相關費用作為retrocession支付給銷售這些產品的顧問和銷售分銷商。

銀行機構：提供結構性投資產品或其他金融工具的銀行，當他們引導客戶到銀行平台時，會透過retrocession安排向第三方顧問和經紀人支付補償。

數位投資平台：現代財富管理公司和線上投資平台經常簽訂retrocession協議，將部分營運費用與推動客戶獲取的顧問或金融公司分享。

Retrocession Honoraires的形式

這些支付的結構差異很大：

初次銷售佣金：在顧問協助你購買投資產品時一次性支付，通常按你的初始投資金額的一定百分比計算。這激勵顧問專注於新客戶的獲取和產品銷售量。

追蹤佣金(持續Honoraires)：每年或定期持續支付，只要你持有該產品。基金經理和保險公司用追蹤佣金來獎勵顧問留住客戶，建立長期合作關係，這可能是有益的，也可能因為顧問的誠信而成為問題。

績效掛鉤Honoraires：在某些安排中，顧問若投資達到或超過預定績效標準，會獲得額外報酬。理論上這能使利益一致，但也可能促使過度冒險追求更高回報和獎金。

分銷費用支付：特別是在平台模式中，這些支付用來獎勵顧問或公司推廣產品或促進平台使用，通常根據銷售量或用戶活動來計算。

如何辨識你的顧問是否收取Retrocession Honoraires

以佣金為基礎的顧問較有可能收取retrocession honoraires，而採用固定費用或時薪模式的則較少。由於這些支付常常藏在產品費用結構中，想要發現它們需要你主動調查。

直接詢問：明確向你的顧問詢問他們的補償結構。具體問題包括：

• 你的主要補償模式是佣金、固定費用、時薪，還是多種結合？
• 你是否從產品供應商那裡收取任何retrocession honoraires、追蹤佣金或推薦費？
• 是否有任何財務激勵可能影響你推薦的產品？
• 你如何管理潛在的利益衝突？

檢視書面披露：仔細查看你的投資協議中的費用部分。尋找提及“追蹤佣金”、“分銷費用”、“持續補償”或“第三方安排”的字眼——這些都是retrocession honoraires的潛在指標。你的顧問的Form ADV手冊（必須在要求時提供）應詳細說明他們的補償方式和任何披露的利益衝突。

評估透明度：值得信賴的顧問會提供清楚、詳細的回答，毫不猶豫。如果你的顧問變得閃爍其詞、迴避問題或提供模糊的回應，這是一個重要的警訊。真正的只收取費用或透明佣金的顧問會將這些對話視為建立信任的機會，而非障礙。

做出明智的投資決策

了解retrocession honoraires會改變你對投資建議的看法。你不再被動接受建議，而是積極質疑這些建議是否符合你的利益，或主要是為了顧問的收入。

retrocession honoraires的存在並不一定代表你的顧問會誤導你——許多受信任的受託人即使有佣金激勵，也能誠信操作。但知道這些支付的存在，能讓你提出更嚴格的問題，更客觀地比較顧問，並要求更高的透明度。

在評估投資產品和顧問關係時，建議尋找採用透明、只收取費用的模式，讓你的利益與他們的利益自然一致。如果選擇佣金制顧問，請索取所有retrocession安排的詳細文件，並確保你完全了解他們如何為每個建議獲得報酬。

你的投資回報可能會受到費用和佣金的重大影響——有時甚至比投資績效更重要。透過了解retrocession honoraires並要求透明，你就掌握了你財務生活中一個關鍵但常被忽視的部分。