eVTOL 比賽升溫：Archer 和 Joby 能在 2026 年交出成績嗎？

都市空中交通的兩大領頭羊

電動垂直起降(eVTOL)領域正迅速崛起，Archer Aviation (NYSE: ACHR) 和 Joby Aviation (NYSE: JOBY) 率先領跑。兩家公司自2023年初以來股價表現都令人印象深刻，漲幅約為330%。然而，儘管熱情高漲，兩者尚未推出商業空中計程車服務，使得2026年成為一個關鍵的里程碑年份，屆時監管批准可能終於落實。

監管認證：下一個前沿

Archer 和 Joby 都在進行聯邦航空局(FAA)的認證流程——一個複雜的多階段批准系統。兩者的進展都相當穩定，但路途仍然漫長。有趣的是，首次營運可能不會在北美先行。阿拉伯聯合大公國已成為兩家公司測試的熱點，那裡的監管時間表可能比美國更短。

市場觀察者普遍看好Joby先達到營運狀態，但Archer不太可能落後太多。2026年的窗口為其中一家公司或兩家公司開始商業空中計程車運營提供了真正的機會。

收入現實與未來潛力

在營運層面，兩家公司出現分歧。Joby 今年早些時候收購了Blade Air Mobility的乘客業務，截至9月30日，收入達2260萬美元——主要來自直升機運營。相較之下，Archer 尚未建立有意義的收入來源。

儘管Joby現有的收入基礎在表面上看起來具有吸引力，投資者仍然專注於eVTOL業務本身，而非傳統直升機服務。這也是兩家公司仍處於未知領域的原因。

eVTOL的未來不確定性

eVTOL領域存在重大結構性未知：需求水平尚未證明，盈利能力充滿猜測，擴展挑戰巨大。兩家公司都可能面臨數年的虧損，才能實現盈利。這些風險並非公司特有——它們困擾著整個eVTOL行業——但對於風險意識較高的投資者來說，必須正視。

市值反映不同故事

最引人注目的差異在於：Joby的市值為132億美元，而Archer的市值為59億美元，兩者相差超過2倍。今年以來，Joby股價上漲78%，而Archer則下跌18%。

空頭壓力對Archer的影響尤為顯著，數份批評報告質疑公司實際進展。這種看空立場使得Archer的估值相較於Joby存在折讓。然而，投資者應該謹慎看待這些報告——空頭有動機抹黑目標公司，偏見也常影響他們的分析。

哪家公司提供更好的價值？

對於能接受eVTOL波動、風險承受能力較高的投資者來說，Archer展現出更具吸引力的風險回報比。儘管空頭報告影響了市場情緒，但由於兩家公司在運營上的相似性，Archer的估值溢價似乎不合理。較低的市值為投資者提供了更大的安全邊際——在投資於具有投機性的eVTOL股票時，這是一個重要的緩衝。

Joby的高估值假設其將明確超越Archer，但這一結果仍未確定。選擇Archer，投資者可以獲得相同的eVTOL潛力，同時面對較少的下行風險。