比特幣跌25%，勞力士卻漲了——資產分化背後的資金轉向

加密市場和實物資產正在走出截然不同的行情。過去6個月，比特幣下跌約25%，CoinDesk 20指數更是跌幅超過30%，但二手高端腕表價格卻逆勢上漲約4%。這不是孤立現象，而是資金從高波動性金融資產向稀缺實物資產轉移的明確信號。

資產表現的鮮明對比

腕表市場的結構性修復

為什麼是勞力士和百達翡麗？

根據最新消息，二手腕表市場的復甦並非均勻分布。Morgan Stanley與WatchCharts聯合研究表明，復甦主要集中在擁有強定價權的品牌——勞力士、百達翡麗和愛彼。而大量中低端品牌仍在以折扣價成交，這說明市場正在向頭部品牌集中。

關鍵支撐來自三個方面：

• 庫存過剩被逐步消化，2025年底以來市場下行壓力明顯緩解
• 主要腕表製造商自2025年初起已將全球零售指導價上調約7%，為轉售價格提供支撐
• 勞力士的認證二手表項目等受控流通體系，減少了價格劇烈波動，增強了買家信心

這不是投機，是調整

值得注意的是，這一回升並非新一輪投機性繁榮。Morgan Stanley的分析指出，這是兩年調整後的結構性修復。被動拋售減少、賣家降價意願降低，表明市場心理正在逐步穩定。

資金流向的深層邏輯

資產分化的背後，是投資者對風險的重新評估。2024年，比特幣因現貨ETF預期一度走強，但進入2026年，相關性被進一步打破。資金更傾向於流向波動較低、供應稀缺的實物資產。

這種轉變反映了幾個關鍵認知的改變：

• 加密資產的高波動性在宏觀壓力上升時成為劣勢而非優勢
• 實物資產的稀缺性和抗波動能力被重新定價
• 投資者不再將比特幣、腕表和貴金屬視為同一類投機工具
• 流動性、稀缺性和抗風險能力成為新的資產評價標準

貴金屬的強勢表現進一步驗證了這一趨勢。黃金上漲近70%、白銀漲幅約150%，背後是工業需求、實物供應緊張以及政策不確定性的疊加影響。在這一背景下，加密貨幣被市場暫時邊緣化。

資產配置邏輯的重塑

當前的市場現象正在重塑投資者的資產配置邏輯。越來越多的資金在宏觀壓力持續上升的環境中，更傾向於選擇穩定型實物資產。這意味著：

• 穩定性和稀缺性的權重上升
• 高波動性資產的吸引力下降
• 資產間的相關性被打破，各自按基本面定價
• 投資者的風險偏好正在轉向保守

總結

比特幣的下跌和腕表的上漲，看似矛盾，實則反映了資金更理性的流向。這不是加密資產永久失寵，而是在宏觀風險上升時，市場對不同資產屬性的重新認識。稀缺性、低波動性和實物屬性正在成為新的價值錨點。資產分化的加劇，正在清晰劃分出哪些是投機工具，哪些是避險資產。