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美聯儲降息空間已縮小，通脹粘性與政治變數交織
根據最新消息，印尼央行官員表示美聯儲的降息空間已縮小。這一觀點反映了當前美聯儲面臨的兩難局面：通脹數據仍顯韌性，而政治不確定性也在增加。結合近期美聯儲內部信號和市場數據看，降息周期可能正在進入新階段。
降息空間縮小的三重困境
通脹粘性比預期更頑固
核心通脹數據是美聯儲的關鍵參考指標。最新公布的核心PCE維持在2.6%，距離美聯儲2%的目標仍有距離。更值得關注的是，食品價格出現了新的上升壓力。根據最新數據，化肥PPI在2024年7月至2025年11月間上漲約17.2%，零售牛肉價格上漲21.6%，這些上游成本最終會傳導至消費端。
這意味著通脹可能不會像市場之前預期的那樣快速回落。美聯儲官員哈瑪克近日表示，她更擔心持續高通脹，傾向於維持目前利率至春季，不支持近期降息。這反映出美聯儲內部鷹派聲音在增強。
市場對降息的預期已大幅調整
CME"美聯儲觀察"數據顯示了這種轉變的清晰軌跡：
這意味著市場對短期內大幅降息的預期已經基本消退。1月維持利率不變的概率高達95%，即使到3月，累計降息超過25基點的概率也不足22%。
政治不確定性增加了政策變數
特朗普政府對美聯儲的壓力一度很大，但最近出現了新的變化。白宮經濟顧問凱文·哈塞特公開表示，特朗普更可能希望其繼續留任白宮現職，這被解讀為其基本退出美聯儲主席角逐。目前，前美聯儲理事凱文·沃什成為最大熱門，預測市場顯示其概率約為60%。
這種人事變化可能會影響美聯儲的政策取向。與此同時，美聯儲年虧損1000億美元且缺乏問責的問題也被重新提起，這為政策制定增添了複雜性。
加密市場的連鎖反應
降息空間縮小的預期調整已經在加密市場中有所體現。1月19日，加密市場集體回調，比特幣一度跌破9.2萬美元，以太坊失守3200美元。根據鏈上數據，過去4小時全網爆倉約5.93億美元，多頭占比接近九成。
分析認為，這輪調整背後有多重因素：美聯儲"轉鷹"預期升溫、格陵蘭島爭端與歐美關稅摩擦重燃、加密友好法案CLARITY在參議院遇阻。但更深層的邏輯是，市場對流動性環境的重新定價。當降息預期後移時，高Beta資產（包括加密貨幣和小市值幣種）面臨更大壓力。
後續需要關注的關鍵資訊
美聯儲降息周期的轉折點可能正在形成，但仍有幾個變數需要持續觀察：
總結
美聯儲降息空間縮小的判斷反映了一個現實：前期市場對降息幅度和節奏的預期過於樂觀。通脹粘性、政治不確定性和政策立場的鷹派轉變，共同構成了降息周期的新約束。對加密市場而言，這意味著需要從"流動性寬鬆"的邏輯轉向"宏觀數據驅動"的定價模式。短期內，高位震盪可能成為常態，而不是單邊行情的起點。關鍵是要密切跟蹤後續的宏觀數據和美聯儲政策信號，而非過度解讀短期波動。