日本债券市场最近闹得沸沸扬扬，40年期殖利率首度冲破4%，创下三十年来的新高。这不仅是日本的问题，对全球金融市场也构成了不小的压力——避险基金纷纷加码放空日圆，大型资产管理机构开始担心市场「没有买家」。有人甚至把这波日债风暴称为对全球金融系统的一次严峻考验。

动作有点快。短短几天内，30年和40年期殖利率就跳升了超过25个基点。自从高市早苗今年10月就任首相以来，20年期和40年期殖利率已经上涨约80个基点，这在日本长期主权债券历史上是三十多年未见的现象。

彭博社指出一个关键信号：20年期公债拍卖的需求出现了明显疲软。这背后反映的是投资者对日本政府未来发债规模和通胀风险的担忧正在升温。

问题出在哪？直接触发这波抛售的，是高市早苗宣布提前举行大选，同时还抛出了调降食品消费税、扩大刺激支出等政策议案。市场的反应很直白：这些政策怎么买单？没看到明确的资金来源，最后不还是得靠发债来填补财政缺口。

作为发达国家中债务负担最沉重的国家之一，日本的财政纪律在投资者眼中的信用度正在下滑。债市对风险的嗅觉最灵敏，所以这次拋售潮可以看作是市场对未来不确定性的一次预警。