#机构投资者入场 富达最新的展望报告里有两个值得关注的信号。

首先是增量需求端：多国儲備需求的博弈論邏輯成立，一旦某個大國率先將比特幣納入外匯儲備，其他國家跟進的壓力確實會增大。从供需角度看，这类制度性需求的增量规模可能超过我们目前的预期。但问题在于——当前入场的机构投资者规模到底有多大？链上数据还没反映出明显的巨鲸集中建仓迹象，更多还是零散的机构配置行为。

其次是风险点：Kuiper特别提到的出售压力不容忽视。如果熊市来临，这些机构可能被迫减仓，反而成为下行压力源。而四年周期并未消失这个判断，意味着当前价格调整仍可能是更大周期的一部分，不该粗暴判断为单纯的机构入场推高。

我的看法是——观察重点应该转向链上合约数据和鲸鱼钱包流向。如果机构真的在积极布局，大额转账进交易所的频率应该会下降，而持仓地址的集中度会上升。目前这些指标还不够明显，说明真正的大规模入场可能还在酝酿阶段。短期内謹慎為宜。