KOL的真正含義是什麼？加密貨幣新項目成敗的真相

在加密貨幣行業中所謂的 KOL（Key Opinion Leader，關鍵意見領袖）一詞，指的是「主要意見領袖(Key Opinion Leader)」，但他們傳遞的建議是否真的能保證項目成功，則是另一回事。最近由Simplify Group公布的研究結果，徹底顛覆了加密貨幣社群中最普遍的四大迷思。

這項分析了2025年40個主要代幣發行案例中5萬個數據點的研究，統計證明了那些由推特影響者與KOL強力推薦的策略，實際上幾乎沒有效果。擁有10萬粉絲、大規模參與度調查、VC資金募集、發行首周的過度宣傳——這些都以失敗收場。

高參與度=成功？統計揭示的反轉真相

人人都迷戀推特指標。點讚、轉推、留言、曝光——這些浮誇的數字似乎都在保證成功。項目方在參與度調查、平台運用、粉絲擴展上花費數千美元。

但回歸分析結果冷峻。參與指標與一週後的價格表現的相關係數僅為0.038，幾乎沒有相關性。統計上幾乎沒有關聯。甚至點讚、留言、轉發與實際價格表現之間還呈現出微弱的負相關。也就是說，參與度高的項目，有時反而表現較差。

看看GoPlus、SonicSVM、RedStone這些項目，它們持續發布內容，但用戶參與度並不一定與用戶基礎成正比。唯一呈現出微弱正相關的指標是上週的轉推數，但p值為0.094，統計上並不顯著。結論很明確：如果花錢買水軍、投入資金在參與活動上，最終只是在浪費金錢。

從低流通迷思中醒來：真正的成功要素

加密貨幣社群迷戀「低流通、高FDV」的項目，透過極少的流通量來製造人為稀缺，期待價格暴漲。

但這也是錯的。總供應量與初始流通量的比例，與價格表現沒有相關性。研究結果未找到統計上顯著的相關性。

真正重要的是初始市值(IMC)的美元價值。R²值為0.273，調整後的R²為0.234，兩者之間的關係非常明確。每增加1單位的初始市值，1週後的收益率約降低1.37單位。簡單來說，市值增加2.7倍，首月股價收益率就約下降1.56%。

教訓很簡單：關鍵不在於解鎖的代幣比例，而在於市場流入的總美元價值。以合理價格上市的項目，才有成長空間。

VC投資越大，代幣越好？那是幻想

常聽到「Andreessen Horowitz募得1億美元，未來一定大有可為！」的說法，但事實遠非如此。

募資金額與一週收益率的相關係數為0.1186，p值為0.46；與一個月的收益率相關係數為0.2，p值為0.22，兩者都沒有統計顯著性。募資金額與代幣實際表現之間，幾乎沒有相關。

為什麼會這樣？一般來說，募得越多資金，市值越高，但這也意味著需要克服更大的賣壓。額外的資金並不會自動轉化為更好的代幣經濟或更強大的社群。而加密貨幣社群的KOL，卻將募資公告視為買入信號。

這就像用房東的租金來判斷餐廳的味道一樣。實際案例證明，募得1億美元的投資，不一定比募得1千萬美元的投資表現更佳。大量資金並不保證更好的代幣經濟或更強的社群。

發行首周的過度期待，最終失敗收場

普遍觀念認為，最重要的消息都應該留在發行周，藉此吸引所有人的注意，最大化FOMO（恐慌性購買）。

但數據卻說反話。項目一旦上市，用戶參與度反而下降。人們會因空投轉向下一個項目，精心準備的內容則被忽視。實際上，持續表現良好的項目，早在上市前就已建立了知名度。

原因很簡單：上市前的關注度，能吸引真正的買家；而上市周的關注，則只會吸引「路過的人」。成功的項目都知道，參與度的高峰期不是在TGE（代幣生成事件）後，而是在上市前提前公開預覽時。

真正有效的因素：產品、交易量、信任

那麼，什麼才是真正重要的呢？

**第一，實際產品的效果。**像Bubblemaps的鏈上調查功能或Kaito的敘事追蹤功能這樣，自然產生內容的項目，遠比純粹的梗圖帳號效果好得多。這些能自然產生Alpha內容，能持續吸引大量用戶參與。

**第二，交易量的維持率。**在初期過度宣傳後，能維持交易量的代幣，價格表現較佳。斯皮爾曼相關係數為-0.356(p=0.014)，交易量下降越多，價格表現越差。上市一個月後，交易量維持率較高的前四分之一代幣，其平均價格表現非常亮眼。

**第三，合理的初始市值。**這是最具預測力的成功指標。相關係數為-1.56，具有統計顯著性。以合理的市值上市，才有成長空間；反之，市值超過10億美元，反而逆市場潮流。

**第四，真正的溝通。**與產品風格一致的連貫語調很重要。Powerloom募得520萬美元，但用詞過於冷峻，結果慘不忍睹。第一周股價暴跌77%，之後又跌至95%的跌幅。

相反，Walrus用真誠幽默的方式溝通，一個月後，代幣公開價漲了357%。Hyperlane則保持真實、樸實的更新，第一周就飆升了533%。

KOL與加密社群為何會出錯

這種斷層並非惡意，而是結構性問題。加密貨幣社群的KOL，更重視參與度而非準確性。

「讓代幣上市翻百倍的10個方法」這類貼文，轉推數遠遠超過「實際數據所顯示的」。KOL們不會挑戰項目，而是用「定制化」的方式聚攏粉絲。與其告訴用戶參與活動毫無意義，不如提供簡單的公式來吸引粉絲。

更根本的問題是：大多數加密貨幣KOL，根本沒發行過任何代幣。他們只是評論沒親身體驗過的遊戲。

反觀像Story Protocol這樣，真正推出產品的項目，無論推特粉絲數多少，都能持續取得好成績。他們更專注於產品本身，而非粉絲數。

元轉：真正成功的項目在做什麼

根據實際數據，成功的項目主要做這些事：

• 聚焦於用戶真正想用的產品
• 代幣上市時合理定價
• 真誠與受眾溝通
• 衡量真正重要的指標，而非點讚數

這才是真正的創新。以Quai Network為例，該項目專注於獨特的區塊鏈共識模型的技術說明與教育內容。TGE期間，平均頁面瀏覽量僅約2萬4千次。

但即使如此，QUAI在上市首周仍成長了150%。不是因為擁有數百萬粉絲，而是因為真正激發了對創新的興趣。

相反，投入大量資金在任務平台與參與式行銷的項目，卻沒有人真正理解他們在做什麼，導致代幣暴跌。

諷刺的是，當所有人都在迎合推特演算法時，真正成功的項目卻是默默創造有用內容，智慧地公開。

還有一個例子：Zora未能及時公開代幣經濟細節，導致TGE一週內股價暴跌50%。而那些保持透明、專注於產品內容的項目，則持續取得良好成績。

結論：KOL的真正角色

加密貨幣行業的KOL並非故意說謊，但在激勵結構下，較受大眾意見而非數據驅動的建議，反而會淹沒有用的資訊。

要成為真正的KOL，應該傳遞「真正有效」的建議，而非「獲得最多參與」的建議。這份研究清楚展現了這條路。為了健康的社群，現在是時候重新思考KOL的角色了。