比特幣的制度性躍進將於2025年實現，重新詮釋MicroStrategy的下一步戰略構想

2025年是比特幣產業的轉折點。制度性採用的擴大、監管環境的完善、金融基礎設施的整合同步推進，從過去的試點階段轉向全面躍進。MicroStrategy創始人兼董事長邁克爾·塞勒在《What Bitcoin Did》播客的訪談中強調，比特幣的真正勝利不在短期價格，而在於其基礎層的根本變革。

基礎層的歷史性躍進：200家企業採用開啟新局面

塞勒指出最大的一次躍進在於，持有比特幣資產的企業數量急劇增加。從2024年的30～60家，預計到2025年底將達到約200家，且這一趨勢在2026年將進一步加速。

換句話說，比特幣已不再只是個人投資者或專門的加密資產企業的資產，而逐漸成為傳統企業財務策略的一部分。隨著保險適用的復甦、公允價值會計原則的引入，比特幣在企業資產負債表上的價值得以正確反映。

更值得關注的變化是，美國大型銀行開始正式提供比特幣擔保貸款。年初時，尚無法以比特幣作為抵押獲得貸款，但到年底，主要銀行如摩根大通和摩根士丹利等約四分之一已宣布計劃推出BTC擔保貸款。這一躍進表明金融機構開始將比特幣視為可信資產。

數字信用的進化：將比特幣稱為『普遍資本』

塞勒用「數字時代的普遍資本」來重新定義比特幣的本質。就像電力是驅動各種機械的基礎能源一樣，比特幣被視為支撐數字經濟的基本資產。

這一說法有力反駁了將比特幣僅視為投機工具的批評。例如，一家企業若年度損失1000萬美元，但其資產負債表上的比特幣價值達1億美元，並產生3000萬美元的資本利得，其價值創造已經十分明顯。

塞勒主張，應該轉變觀點，不是批評企業採用比特幣，而是關注有多少企業能有效利用比特幣資產。在全球有4億家企業的背景下，僅200家的採用不可能使市場飽和，這是合理的。

監管與基礎設施的躍進：金融系統整合的完成

2025年的躍進象徵是監管機構與金融基礎設施的快速反應。具體表現為：

• 監管認可：政府正式承認比特幣為全球主要且最大的數字商品
• 銀行整合：財政部暗示將積極引入加密資產於銀行資產負債表
• 市場基礎設施：CME的衍生品市場商業化推進，並引入IBIT（比特幣ETF）與BTC的實物交換機制，使得價值約100萬美元的比特幣與IBIT之間的非課稅交換成為可能
• 監管支持：CFTC委員長與SEC委員長表達對比特幣及加密資產的支持

這些變化可以說是比特幣正式融入主流金融體系、獲得制度性正當性的證明。

短期價格預測毫無意義，從4年周期轉向長期視角

塞勒批評過度關注比特幣短期價格波動。儘管比特幣在95日前創下歷史新高，但因小幅下跌而產生失望，這反映出對比特幣哲學的誤解。

回顧過去一萬年的意識形態運動歷史，奉獻者通常以十年為單位來評估成功。對90天、180天的價格預測毫無意義，這也暗示比特幣投資者應該將焦點從4年周期轉向長期。

以4年移動平均線來看，比特幣的趨勢極為看漲，過去90天的價格下跌反而是有遠見的投資者的買入良機。換句話說，應該將當前定位為長期躍進的過程，而非等待短期的快速突破。

MicroStrategy的願景：開拓比特幣擔保數字融資市場

塞勒所說的「數字信用」是指MicroStrategy所追求的下一代金融市場。該公司利用美元儲備金來提升企業信用，並致力於建立比特幣擔保的融資市場。

理想的金融產品條件是：年息10%的股息收益率，並具有上市企業的穩定性。塞勒預計，若能獲得美國國債市場的10%，其市場規模將達到10兆美元。

他不打算進入銀行業，原因是為了保持專注並避免與客戶競爭。相反，將專注於開發傳統數字信貸市場未涉及的領域，如高級信貸、企業信貸、比特幣擔保的衍生品等。

換句話說，MicroStrategy的願景是將比特幣從單純的資產持有企業，轉型為數字金融系統的基礎設施提供者。這一躍進預計在2026年後會更加明顯，但其評價應以數年為單位的長期視角來看待。