All-In Podcast的2026投資路線圖：David Sacks領銜看多IPO熱潮與科技巨頭

All-In Podcast的最新一集由四位知名風投和科技創業家主持，揭示了2026年令人驚訝地連貫又細膩的投資論點。Craft Ventures的聯合創始人兼Elon Musk的親密顧問David Sacks，成為對美國經濟前景最看多的聲音之一，這一切都源於他所謂的「特朗普繁榮」。與早期投資Uber和Robinhood的Jason Calacanis(、Social Capital的創始人Chamath Palihapitiya)以及The Production Board的創始人David Friedberg(一同，Sacks勾勒出一個詳細的框架，用以導航2026年最重要的投資機會與風險。

加州的出走：Sacks預測的)十億資金外逃

本集的統一主題圍繞加州提議的財富稅及其連鎖經濟後果。Sacks越來越公開批評該州的競爭劣勢，最近搬到奧斯汀並在那裡設立Craft Ventures的新總部。根據該團隊的分析，對超過某個門檻資產徵收5%的財富稅，可能引發前所未有的資本與人才大規模遷移。Chamath估計，加州預計的應稅財富中約有一半——約(十億美元的科技創業家淨資產——正面臨外逃風險。即使財富稅未能在2026年投票通過，僅是其通過的可能性)預測市場Polymarket估計為40-45%$500 ，已經開始影響全州的企業成立與人才留存。

Sacks特別擔憂稅制的追溯性：持有非流動性公司股票的創業者，若被迫支付未實現利潤的5%年稅，可能面臨破產。提案中的「超級投票權」條款更是令人擔憂，像Google的Larry Page和Sergey Brin這樣的創始人，可能面臨25-50%的實質稅率，而非表面上的5%，這是基於與投票控制倍數相關的高估值計算的。這一機制已促使該州最富有的科技領袖向稅負較低的司法管轄區遷移。

IPO熱潮：為何Sacks認為2026年將成轉折點

Sacks成為Podcast中最積極推動2026年IPO復甦的倡導者。他認為，過去十年私募資金、超大輪融資和創始人友善的後期投資者的轉向，造成成熟企業的流動性嚴重積壓。三大因素——特朗普政府下的經濟情緒改善、預期到2026年中期的利率降至75-100個基點$500 、以及高層願意接受公開市場——將引發他所謂的「私營公司大逆轉」。

SpaceX、OpenAI、Anthropic、Stripe和Anduril等公司，代表著潛在市值達數萬億美元的IPO候選。Sacks認為，近期有利於併購的監管行動(他稱之為「讓併購再次偉大」)，以及機構資本對AI基礎建設的需求，將迫使創始人出手。至少兩家超級獨角獸將在2026年提交招股說明書，形成示範效應，進而推動風投支持的新創公司，加速整個IPO流程。

經濟順風：Sacks談GDP成長與「特朗普繁榮」故事

支撐Sacks看多的宏觀經濟背景，是一些非凡的經濟指標。亞特蘭大聯邦儲備銀行修正的2025年第四季GDP成長預測為5.4%，超出大多數主流預期，也驗證了Sacks長期以來的觀點——美國經濟潛能被嚴重低估。他指出，推動所謂「特朗普繁榮」的五個匯聚因素：

1. 通膨正常化：核心通膨(2.6%)與整體通膨(2.7%)大幅下降，降低了收緊貨幣政策的迫切性。

2. 勞動市場強勁與實質工資上升：非農就業數據（經過移民調整）顯示低收入群體的收入快速成長，扭轉了過去十年的工資停滯。

3. AI採用帶來的生產力提升：企業軟體與自動化投資正帶來可衡量的效率改善。

4. 稅收政策的財政刺激：新的標準扣除額、擴大的小費扣除和加班免稅，將在2026年4月帶來大量退稅，直接將現金放入消費者手中。

5. 利率放鬆：隨著通膨受控，美聯儲可降息，降低房貸、車貸和消費信貸的借款成本。

Chamath進一步預測，若所有因素同步發生，GDP增長率可能達到6%，這是發達民主國家少見的水平，歷史上多在中國的協調式中央計劃時期出現。Friedberg較為保守的4.6%預測，則代表較低的情境，但仍展現強勁成長。

銅：商品牛市論與能源轉型贏家

雖然Sacks偏好股市和投機平台，Chamath則提出一個以銅為核心的商品論點。他認為，地緣政治的單邊主義與供應鏈的回流，將定義2026年的格局，銅作為電氣化、資料中心建設與國防現代化的關鍵基礎設施，扮演重要角色。Chamath指出，按目前的開採速度，到2040年，全球銅供應缺口將達70%，這一短缺無法透過傳統礦業投資快速彌補。

這種結構性供應不足，將在2026年期間加劇，對依賴進口精煉銅的經濟體造成風險。以銅、鋰、鎳和稀土金屬為代表的「關鍵金屬籃子」，將是對抗地緣政治不確定性和預期中的產業政策轉向的最直接對沖工具，尤其是在特朗普第二任期內。

企業SaaS面臨清算：為何傳統軟體模式將被侵蝕

Chamath認為，企業SaaS將成為2026年的主要商業受害者。這個每年產生3-4兆美元額外營收的行業，長期靠「維護」合約(遺留系統維護)和「遷移」服務(平台轉換)維持高利潤。然而，人工智慧與雲端基礎建設的進步，正使這兩條收入線面臨結構性挑戰。企業將越來越多自動化維護任務，並以最低專業服務成本進行應用遷移，導致每個客戶的營收大幅縮水。

已上市的SaaS龍頭公司——ServiceNow、Workday、DocuSign——在這一論點展開後，股價已經受到壓縮。Chamath預測，隨著企業認識到AI輔助的程式碼生成與遷移工具，傳統SaaS授權的高利潤空間將被取代，這對SaaS公司長期維持30-40%的營運利潤率的假設，構成根本挑戰。

亞馬遜與企業奇點：自動化的第一大考驗

Calacanis認為，亞馬遜將成為第一個「企業奇點」——一個機器人貢獻利潤超過人力的公司。其Zoox自動駕駛車部門，加上先進的倉儲自動化與同日配送網絡（如奧斯汀等城市），展現亞馬遜在大規模取代員工方面的決心。隨著機器人成本下降與技術日益成熟，亞馬遜的競爭優勢將持續擴大，即使營收增長放緩，也能保持運營槓桿與自由現金流的擴張。

Polymarket與預測市場：新型資訊基礎建設

Friedberg選擇去中心化預測市場平台Polymarket，作為他對2026年最高信念的押注。他認為，該平台正從一個小眾好奇心，轉變為真正的新聞與洞察引擎。隨著與紐約證交所合作，以及預期與Robinhood、Coinbase和Nasdaq的整合，Polymarket將超越純投機場所，成為機構標準的群眾預測平台。其網絡效應將加速採用，逐步取代傳統媒體與金融新聞供應商。

資產表現差異：Sacks框架中的贏家與輸家

Sacks建立了一個2026年資產表現的層級，根據他的「特朗普繁榮」論點：

最佳表現：

• 科技超級週期：由AI基礎建設、晶片製造擴張與新一輪風投推動。
• 投機與賭博平台：Robinhood、Coinbase、PrizePicks與預測市場，隨著消費者支出增加與閒錢湧入，資金流入將持續。
• 關鍵金屬籃子：銅、鋰、鎳與稀土，隨著電氣化需求加速，將跑贏大盤。
• Polymarket與預測市場：如前述，網絡效應與機構採用將帶來爆炸性成長。

最差表現：

• 加州豪宅市場：財富稅預期已抑制需求，若投票成功，恐引發恐慌性拋售。
• 石油與碳氫化合物：Chamath預測油價將向(每桶下降，因電氣化不可逆轉。無論氣候政策立場如何，從化石燃料轉向電力與交通的結構性轉變已難逆轉。
• 傳統媒體股：Netflix尤其面臨內容庫惡化，創作者逃離「成本加10%」模式，傳統廣播商則被獨立創作者與公民新聞挑戰。
• 美元：國債擴張、軍事預算潛在增加與海外資金分散，將壓力美元的儲備貨幣地位。

逆向押注：SpaceX、央行加密貨幣與地緣政治再調整

Chamath提出兩個特別大膽的逆向預測：

第一，SpaceX將與特斯拉合併，而非追求獨立IPO。Elon Musk將把兩個最有價值的資產合併成一個股權結構，鞏固控制權並簡化治理。這一結果，雖不常見，但符合Musk一貫偏好統一企業控制的風格。

第二，也是對加密貨幣投資者最重要的預測，央行將放棄黃金與比特幣作為儲備資產，轉而建立一個新的「受控加密範式」。為了維持主權貨幣獨立性，對抗在5-10年內可能出現的量子計算威脅)，以及防範外國監控，央行將需求量子抗性、專屬的數位貨幣，這些貨幣將完全私密且不與其他國家系統互通。這對受規範的加密貨幣基礎建設與托管服務商來說，是一個結構性利好，但具體資產可能會排除比特幣與以太坊，轉而採用央行數位貨幣(CBDCs)。

AI與就業：Sacks的Jevons悖論反駁

Sacks以Jevons悖論重新詮釋AI就業辯論——當一種資源的成本下降，整體需求反而會增加，因為新用途不斷出現。應用於AI，即代表程式碼生成成本降低，將加速軟體開發，反而需要更多工程師；類似地，放射掃描成本降低，將使影像普及，需更多放射科醫師解讀AI產生的結果。整體來看，知識工作者的就業市場將擴大，而非收縮，這與「AI失業」的說法完全相反。

這與Calacanis的觀點形成鮮明對比——他指出，近期大學畢業生面臨入門職位壓縮，因公司自動化重複性任務，但兩者可以在一個分裂的勞動市場中共存：初級職位縮減，高階分析職位則擴大。

地緣政治與新保守主義的終結

Sacks挑戰將特朗普外交政策定義為新保守的說法，認為它其實代表一個新型的「半球主導」範式，與2000年代的無限佔領與國家建設截然不同。委內瑞拉的行動就是範例：一場精準執行的三小時干預，沒有美國傷亡，也沒有政權更替議程——而是與現有當局合作。這與伊拉克與阿富汗多年的多億美元軍事承諾形成鮮明對比。

Friedberg則預測，伊朗政權崩潰反而會進一步動搖中東局勢，阿聯酋、沙烏地阿拉伯與卡達將爭奪伊朗空出的區域影響力。傳統觀點認為伊朗不穩會破壞區域和平，但2026年這一觀點將被顛倒。

政治贏家與輸家：2026的重新洗牌

Sacks認為，民主黨的中間派將成為2026年的政治輸家。隨著社會主義思想在民主黨基層中（尤其是年輕選民）獲得動能，重新劃分選區將使現任溫和派面臨來自左派的初選挑戰，推動意識形態左轉。相反，受惠於經濟實質改善的「特朗普繁榮」——包括通膨、GDP成長、就業與實質工資——將成為主要政治贏家，不僅有利於共和黨，也可能導致民主黨內部裂痕。

Chamath預測，門羅主義本身也將成為特朗普主義半球主導模式的犧牲品。歷史上，特朗普的外交政策將被回顧為與二戰後多邊主義的徹底斷裂，轉而採取交易式、議題導向的干預，重點在打擊毒梟、移民控制與重要資產安全。

結論：2026的看多但碎片化的投資論點

All-In Podcast的2026投資展望展現出對幾個關鍵主題的高度信心：IPO市場復甦、特朗普政府的經濟政策、AI驅動的生產力提升，以及商品超級週期$45 尤其是銅(。David Sacks作為「特朗普繁榮」與股市樂觀的最穩定聲音，已成為投資者在未來一年中重要的參考點。同時，Chamath的商品牛市論與央行加密貨幣範式轉變預測，則代表該團隊最具異端色彩的觀點。整體來看，他們的分析暗示2026年將是一個資金大量從傳統資產)油、SaaS、傳統媒體、加州房地產(轉向投機交易平台、AI基礎建設、商品與IPO階段企業的年份。雖然沒有預測是完全無誤，但宏觀經濟的順風、政策轉向與科技加速，為該團隊對美國創新與資本市場的看多立場提供了堅實的支撐。