制度採用的加速所指示的——比特幣評價體系的根本性轉變

2025年を振り返ると，マイケル·セイラー氏が指摘した"ビットコイン勝利"的意義，已經從過去短期價格波動的關注，根本性地轉變為制度性與基礎性採用的轉換。從單純投機資產到企業資產負債表中納入的資本資產——這是2025年發生的本質性變化。

保險與會計的復甦—規範環境的根本性轉變

2020年購買比特幣時，セイラー氏的公司曾被保險公司單方面解除保險合約。之後四年內，必須用個人資產來支付公司的保險費用。然而到了2025年，這一狀況發生了劇變。保險適用性重新獲得。

同時，公允價值會計的引入，使得比特幣持有的利潤確認成為可能。未實現資本利得稅的法律障礙，也在2025年政府指導下得到解決。這些變化表明，監管機構已開始將比特幣從單純投機標的，轉換為真正的金融資產。

此外，政府正式認定比特幣為全球主要且最大型的數位商品。這一官方認可，意味著比特幣從模糊處理轉向明確的資產類別定位。

與銀行系統的整合與市場基礎設施的成熟

2025年初，即使以10億美元的比特幣作為擔保，融資額也僅約5美分。金融機構對比特幣的信用力極為有限。

但到2025年底，美國主要銀行幾乎都開始以IBIT（比特幣ETF）作為擔保進行融資，約四分之一的銀行宣布以BTC現貨作擔保的融資計畫。這顯示行業內的信用評價已經根本性地轉變。

此外，JP摩根·大通與摩根士丹利在2026年初開始討論比特幣的買賣與處理事宜。美國財政部也針對銀行資產負債表中加密資產的納入，給出積極指引，CFTC（商品期貨交易委員會）與SEC（證券交易委員會）委員長也表達了對比特幣的支持。

在市場基礎設施方面，CME（芝加哥商品交易所）比特幣衍生品市場的商業化進展，並引入了價值100萬美元的比特幣與價值100萬美元的IBIT之間的非課稅實物交換機制。這些都顯示流動性與市場成熟度正快速提升。

短期價格轉向長期視角—比特幣評價的再定義

セイラー氏強調，評估比特幣成功的時間軸，必須根本性地轉換。以短期（90日、100日）價格動向來判斷，正如意識形態運動的歷史所示，是極不合理的。

回顧過去一萬年的各種意識形態運動歷史，奉獻投入者通常需要十年時間，許多甚至需要二十、三十年。若以制度化為目標，僅用十週或十個月來評價成功，本質上毫無意義。

儘管2025年10月初比特幣創下歷史新高，但隨後短期價格波動仍受到關注，顯示評價軸的根本性錯誤。以四年移動平均線來看，比特幣的表現極為看漲，過去90日的下跌反而成為有遠見投資者增持的良機。

比特幣=數位資本的認知轉換

セイラー氏再次強調，批評持有比特幣企業的觀點是錯誤的。從2024年底到2025年，持有比特幣的企業數量由30～60家增至約200家。這一增長速度，反映出企業理性投資判斷的加速。

他說——比特幣是「數位時代的普遍資本」，就像電力是驅動各種機械的通用基礎設施一樣，比特幣應被轉換為企業生產力提升的根本工具。

企業用數億美元的比特幣資產產生數千萬美元的資本利得，盈利企業增加收益，都是合理的企業運營。批評的焦點不應是比特幣的購買，而是持有有價資產卻持續虧損的經營策略，這要求根本性地轉換企業評價的基準。

全球約有4億家企業，其中能購買比特幣的企業大約只有10家，這是對市場規模的低估，並不合理。セイラー的主張，展現了對行業成長的信心。

數位信用市場的潛力—Strategy的新事業展開

Strategy不涉足銀行業的原因，是因為其業務在於「數位信用」。セイラー指出，這個市場的潛在規模。

若能獲得美國國債市場的10%，即為10兆美元的市場規模。作為派息率10%、估值1～2倍的上市商品，STRC（Strake Deferred Digital Credit）符合理想商品的條件。

從將比特幣轉換為數位資本的立場出發，Strategy利用美元準備金，提升企業信用，提供數位信貸商品。這與傳統銀行不同，旨在提供信用投資者最具信用力的資產基礎，創造新的市場細分。

信用投資者認為比特幣或股票的波動過大，因此持有美元準備金能提升企業信用評價，並增強數位信貸商品的吸引力。

比特幣制度化的歷史性轉折點

セイラー氏指出，2025年的一連串變化，不僅是市場動向，更暗示比特幣的本質定位已經改變。保險的復甦、會計規則的修正、政府的正式認可、銀行系統的整合、市場基礎設施的成熟——這些都是將比特幣從投機資產根本轉換為制度性資本的過程。

2026年以後的關鍵，在於這股制度化浪潮是否會進一步加速。正如セイラー所指出，市場的成長空間仍然巨大，短期價格波動不應左右判斷，長達十年的中長期視角，才是理解比特幣真正價值的關鍵。