加密貨幣市場正處於一個關鍵的轉折點。富達投資（Fidelity Investments）的最新分析指出，我們可能正在見證數位資產史上前所未有的現象：一個可能擺脫比特幣傳統四年繁榮與蕭條週期的轉變。但這對投資者意味著什麼？更重要的是——在這個新時代，仍有獲利的可能嗎？
為了回答這些問題，我們需要理解重塑加密需求的結構性變化，以及市場參與者的心理狀態。長期以來，市場一直由一種特定的交易者驅動——那些熱衷於波動性與風險的人。在行業術語中，這些人被稱為「degens」，是「degenerate」（墮落者）的縮寫，捕捉了一種心態：願意承受極端的價格波動、相信激進的潛在上行空間，以及接受災難性的下行風險。在分析加密動態是否真的在改變時，理解「degens」代表的，不僅是風險承擔者，更是一種對革命性可能性持有的特定心理傾向，變得至關重要。
加密市場最重大的轉變並非技術層面，而是結構性。首次，我們看到需求來自過去完全避免數位資產的來源：國家與上市公司。
政府介入重塑戰略儲備
2025年3月，特朗普總統簽署行政命令，正式建立美國政府的比特幣戰略儲備，將聯邦機構持有的加密貨幣列為官方儲備資產。這不僅僅是象徵性舉措，而是打開了大門。
到2025年9月，吉爾吉斯斯坦已通過立法，建立自己的加密貨幣儲備。巴西國會推動一項提案，允許國際儲備的最多5%持有比特幣。這些都不是孤立的實驗——而是反映出一種競爭動態。根據富達數位資產（Fidelity Digital Assets）研究副總裁Chris Kuiper的說法，從博弈論角度來看，數學是直觀的：「如果越來越多的國家將比特幣納入外匯儲備，其他國家也可能感受到競爭壓力，從而增加同樣行動的動力。」
從純供需角度來看，這會對價格產生方向性壓力。更多買家、相同的比特幣供應量，將推動價格上漲——前提是現有持有者不在調整期間恐慌性拋售。
企業財庫：機會與風險
企業的行動更為積極。截至2025年底，已有超過100家上市公司(包括國內外)在資產負債表中持有加密貨幣。約有50家持有超過100萬比特幣。最著名的例子是Strategy (前身為MicroStrategy，股票代碼MSTR)，自2020年起持續累積比特幣。但Strategy已不再孤單——企業採用成為2025年的一股真正趨勢。
為什麼？Kuiper指出，這是簡單的套利：「一些公司可以利用其市場地位或融資渠道來購買比特幣。對於無法直接購買比特幣的投資者來說，這些公司及其證券提供了一條替代的曝光途徑。」
但有一個關鍵的警告。企業持有的資產增加了新的脆弱性。「如果這些公司選擇或被迫出售部分數位資產——例如在熊市期間——這可能會對價格形成下行壓力，」Kuiper提醒。換句話說，支持近期漲勢的機構資金，也可能在恐慌時成為賣家。
比特幣的歷史雖短，但展現出一個驚人的模式。這個加密貨幣在2013年11月($1,150)、2017年12月($19,800)、以及2021年11月($69,000)都創下牛市高點。熊市底部則出現在2015年1月($152)、2018年12月($3,200)、以及2022年11月($15,500)。這些週期通常跨越四年，從高點到高點或底點到底點。
目前的週期在2021年11月達到高點。距今約四年，近期幾個月來價格大幅下跌。這個時間點自然引發疑問：我們是否進入了新一輪熊市？還是有根本性的變化？
看多破壞週期的理由
一些市場參與者認為，傳統模式已經耗盡。他們的論點是：我們描述的結構性變化——政府採用、企業參與、主流機構接受——已經根本改變了需求結構，使得舊有的繁榮與蕭條機制不再適用。
根據這一理論，價格調整仍會發生，但幅度會比歷史經驗更淺。更令人感興趣的是，一些投資者相信我們正進入一個「超級週期」——一個延長的價格上升期，期間伴隨著短暫的回調，類似2000年代的商品超級週期，持續近十年。
懷疑論者的觀點
然而，Kuiper本人仍不相信週期會完全消失：「恐懼與貪婪並沒有神奇地消失。繁榮與蕭條的心理驅動因素依然存在。」他指出，如果傳統的四年週期仍然有效，我們早就應該已經見頂並進入熊市。儘管近期的回調相當嚴重，但他認為，直到2026年中，我們才有辦法確認是否形成了真正的四年週期。
目前的價格下跌可能代表新一輪熊市的開始，也可能只是持續牛市中的一次調整——類似我們已經見證過的幾次中周期回調。
不同投資者的心理狀態在這裡尤為重要。現在進入加密市場的傳統機構，與早期的degens相比，風險容忍度、時間範圍與資金來源都不同。degens通常偏好集中押注、短期交易，並接受幾乎全部資金損失的可能。他們在波動中茁壯，將極端行情視為特色而非缺陷。
但這群傳統基金經理與機構投資者？他們不同。「我們正看到投資者結構和類別的激進轉變，」Kuiper解釋。「傳統基金經理已開始買入比特幣，但就他們最終能帶來的資金規模而言，我認為我們只是剛剛開始。」
這為任何潛在買家提出一個重要問題：你的持有期限是多久？
短期交易者 (4-5年)
如果你希望在未來四到五年內獲得回報，這個窗口可能已經關閉——假設歷史模式仍然成立。這個週期的高點很可能已經出現，意味著在調整出現之前，漲幅空間有限。這並不代表一定會虧損，但風險與回報的比例對於追求短期利潤的交易者來說並不理想。
長期持有者
對於持有期限超過10年的投資者來說，情況則大不相同，他們將比特幣視為價值存儲與抗通膨的工具。在這種情況下，當前的時機變得次要，關鍵在於整體信念。「從非常長的時間跨度來看，如果你將比特幣視為價值存儲，你永遠不會真正『太遲』，」Kuiper強調。「只要其硬性供應上限保持不變，每一次比特幣的購買都代表著勞動或儲蓄轉移到一個不會因政府貨幣政策而貶值的資產中。」
這個基於比特幣固定、由演算法強制執行的供應上限的論點，代表了長期累積與短期交易之間的核心哲學分歧。前者強調稀缺性與宏觀逆風；後者則重視短期技術面與週期時機。
不可否認的是，加密貨幣已進入一個新的主流接受階段。政府持有比特幣。財富500強公司持有比特幣。傳統資產管理者——與degens完全相反——現在也在配置資金到數位資產。
這個結構性轉變是否真的打破了四年週期，仍未可知。是否進入超級週期，或僅是經歷中周期調整，只有時間過去、價格建立新模式後才能明朗。
但對於問「是不是太遲了？」的投資者來說——誠實的答案取決於你對「太遲了」的定義。對於追求快速10倍回報的degens來說，是的，輕鬆獲利的時機可能已經過去。而對於將比特幣視為對抗機構貨幣擴張的對沖工具的長期持有者來說，這個問題幾乎變得無關緊要。比特幣的2100萬硬性上限創造了一種稀缺性動態，對於玩長達數十年的遊戲者來說，可能永遠不會真正「太遲」。
市場正在改變。這種變化是否足以打破長達四十年的金融週期理論，將成為2026年最關鍵的問題。
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超越四年：加密貨幣是否進入超級週期？富達對2026年市場的深度分析
加密貨幣市場正處於一個關鍵的轉折點。富達投資（Fidelity Investments）的最新分析指出，我們可能正在見證數位資產史上前所未有的現象：一個可能擺脫比特幣傳統四年繁榮與蕭條週期的轉變。但這對投資者意味著什麼？更重要的是——在這個新時代，仍有獲利的可能嗎？
為了回答這些問題，我們需要理解重塑加密需求的結構性變化，以及市場參與者的心理狀態。長期以來，市場一直由一種特定的交易者驅動——那些熱衷於波動性與風險的人。在行業術語中，這些人被稱為「degens」，是「degenerate」（墮落者）的縮寫，捕捉了一種心態：願意承受極端的價格波動、相信激進的潛在上行空間，以及接受災難性的下行風險。在分析加密動態是否真的在改變時，理解「degens」代表的，不僅是風險承擔者，更是一種對革命性可能性持有的特定心理傾向，變得至關重要。
新範式：當政府與企業加入遊戲
加密市場最重大的轉變並非技術層面，而是結構性。首次，我們看到需求來自過去完全避免數位資產的來源：國家與上市公司。
政府介入重塑戰略儲備
2025年3月，特朗普總統簽署行政命令，正式建立美國政府的比特幣戰略儲備，將聯邦機構持有的加密貨幣列為官方儲備資產。這不僅僅是象徵性舉措，而是打開了大門。
到2025年9月，吉爾吉斯斯坦已通過立法，建立自己的加密貨幣儲備。巴西國會推動一項提案，允許國際儲備的最多5%持有比特幣。這些都不是孤立的實驗——而是反映出一種競爭動態。根據富達數位資產（Fidelity Digital Assets）研究副總裁Chris Kuiper的說法，從博弈論角度來看，數學是直觀的：「如果越來越多的國家將比特幣納入外匯儲備，其他國家也可能感受到競爭壓力，從而增加同樣行動的動力。」
從純供需角度來看，這會對價格產生方向性壓力。更多買家、相同的比特幣供應量，將推動價格上漲——前提是現有持有者不在調整期間恐慌性拋售。
企業財庫：機會與風險
企業的行動更為積極。截至2025年底，已有超過100家上市公司(包括國內外)在資產負債表中持有加密貨幣。約有50家持有超過100萬比特幣。最著名的例子是Strategy (前身為MicroStrategy，股票代碼MSTR)，自2020年起持續累積比特幣。但Strategy已不再孤單——企業採用成為2025年的一股真正趨勢。
為什麼？Kuiper指出，這是簡單的套利：「一些公司可以利用其市場地位或融資渠道來購買比特幣。對於無法直接購買比特幣的投資者來說，這些公司及其證券提供了一條替代的曝光途徑。」
但有一個關鍵的警告。企業持有的資產增加了新的脆弱性。「如果這些公司選擇或被迫出售部分數位資產——例如在熊市期間——這可能會對價格形成下行壓力，」Kuiper提醒。換句話說，支持近期漲勢的機構資金，也可能在恐慌時成為賣家。
四年週期是否已死？超級週期假說
比特幣的歷史雖短，但展現出一個驚人的模式。這個加密貨幣在2013年11月($1,150)、2017年12月($19,800)、以及2021年11月($69,000)都創下牛市高點。熊市底部則出現在2015年1月($152)、2018年12月($3,200)、以及2022年11月($15,500)。這些週期通常跨越四年，從高點到高點或底點到底點。
目前的週期在2021年11月達到高點。距今約四年，近期幾個月來價格大幅下跌。這個時間點自然引發疑問：我們是否進入了新一輪熊市？還是有根本性的變化？
看多破壞週期的理由
一些市場參與者認為，傳統模式已經耗盡。他們的論點是：我們描述的結構性變化——政府採用、企業參與、主流機構接受——已經根本改變了需求結構，使得舊有的繁榮與蕭條機制不再適用。
根據這一理論，價格調整仍會發生，但幅度會比歷史經驗更淺。更令人感興趣的是，一些投資者相信我們正進入一個「超級週期」——一個延長的價格上升期，期間伴隨著短暫的回調，類似2000年代的商品超級週期，持續近十年。
懷疑論者的觀點
然而，Kuiper本人仍不相信週期會完全消失：「恐懼與貪婪並沒有神奇地消失。繁榮與蕭條的心理驅動因素依然存在。」他指出，如果傳統的四年週期仍然有效，我們早就應該已經見頂並進入熊市。儘管近期的回調相當嚴重，但他認為，直到2026年中，我們才有辦法確認是否形成了真正的四年週期。
目前的價格下跌可能代表新一輪熊市的開始，也可能只是持續牛市中的一次調整——類似我們已經見證過的幾次中周期回調。
現在誰應該買？時機、持有期限與degens的問題
不同投資者的心理狀態在這裡尤為重要。現在進入加密市場的傳統機構，與早期的degens相比，風險容忍度、時間範圍與資金來源都不同。degens通常偏好集中押注、短期交易，並接受幾乎全部資金損失的可能。他們在波動中茁壯，將極端行情視為特色而非缺陷。
但這群傳統基金經理與機構投資者？他們不同。「我們正看到投資者結構和類別的激進轉變，」Kuiper解釋。「傳統基金經理已開始買入比特幣，但就他們最終能帶來的資金規模而言，我認為我們只是剛剛開始。」
這為任何潛在買家提出一個重要問題：你的持有期限是多久？
短期交易者 (4-5年)
如果你希望在未來四到五年內獲得回報，這個窗口可能已經關閉——假設歷史模式仍然成立。這個週期的高點很可能已經出現，意味著在調整出現之前，漲幅空間有限。這並不代表一定會虧損，但風險與回報的比例對於追求短期利潤的交易者來說並不理想。
長期持有者
對於持有期限超過10年的投資者來說，情況則大不相同，他們將比特幣視為價值存儲與抗通膨的工具。在這種情況下，當前的時機變得次要，關鍵在於整體信念。「從非常長的時間跨度來看，如果你將比特幣視為價值存儲，你永遠不會真正『太遲』，」Kuiper強調。「只要其硬性供應上限保持不變，每一次比特幣的購買都代表著勞動或儲蓄轉移到一個不會因政府貨幣政策而貶值的資產中。」
這個基於比特幣固定、由演算法強制執行的供應上限的論點，代表了長期累積與短期交易之間的核心哲學分歧。前者強調稀缺性與宏觀逆風；後者則重視短期技術面與週期時機。
我們實際處於的市場狀況
不可否認的是，加密貨幣已進入一個新的主流接受階段。政府持有比特幣。財富500強公司持有比特幣。傳統資產管理者——與degens完全相反——現在也在配置資金到數位資產。
這個結構性轉變是否真的打破了四年週期，仍未可知。是否進入超級週期，或僅是經歷中周期調整，只有時間過去、價格建立新模式後才能明朗。
但對於問「是不是太遲了？」的投資者來說——誠實的答案取決於你對「太遲了」的定義。對於追求快速10倍回報的degens來說，是的，輕鬆獲利的時機可能已經過去。而對於將比特幣視為對抗機構貨幣擴張的對沖工具的長期持有者來說，這個問題幾乎變得無關緊要。比特幣的2100萬硬性上限創造了一種稀缺性動態，對於玩長達數十年的遊戲者來說，可能永遠不會真正「太遲」。
市場正在改變。這種變化是否足以打破長達四十年的金融週期理論，將成為2026年最關鍵的問題。