聯準會降息窗口或推遲，和美職缺數據成關鍵

根據方正證券最新研報分析，12月美國就業數據成為市場關注焦點，其中和美職缺表現尤為重要。從市場預期來看，聯準會1月維持利率不變已是大概率事件，最早的降息窗口或推遲至6月。這一判斷基於對就業市場和政策環境的全面評估。

就業市場溫和下行，和美職缺表現分化

12月非農數據呈現好壞參半的特點。新增就業人數、和美職缺率及時薪增速等關鍵指標均顯示美國就業市場仍保持較低迷態勢，整體呈現溫和下行趨勢。不過，失業率數據傳出少許亮點，邊際小幅好轉，為聯準會短期按兵不動提供了觀望的理由。

從利率期貨和美債走勢的信號來看，機構投資者已逐步調整預期：聯準會1月不會降息，真正的降息周期最快可能在6月才會啟動。這反映出市場對就業復蘇進展的審慎態度。

關稅違憲利多美股，債市面臨下行壓力

另一個重要變數來自政策層面。最高法院近期或將宣布IEEPA關稅舉措違憲，這一決定將改變市場對經濟前景的預期。關稅不確定性的緩解意味著經濟預期邊際改善，同時通膨壓力有所走弱，但財政赤字加劇的隱憂依然存在。

在聯準會暫無降息急迫性和關稅擾動減弱的組合形勢下，美債面臨的利空因素較多，高位運作成為主流預期。相比之下，美股則因AI景氣度持續、關稅干擾減少而受益，其中必選消費、工業等長期受關稅衝擊的板塊彈性最大，反彈空間相對更為突出。