Centrifuge 領導超過 13 億美元的機構 RWA 部署：區塊鏈基礎設施如何吸引企業資金

現實世界資產 (RWA) 代幣化市場在2026年初已跨越一個關鍵門檻，總價值逼近 $20 十億美元，隨著機構資本加速向區塊鏈基礎設施遷移。在這場轉型的核心，站著 Centrifuge，掌握最大份額的機構私募信貸代幣化，並展示企業級區塊鏈協議如何能在規模上促成數十億美元資產部署。

截至2025年12月，TVL（總鎖倉價值）激增至13億至14.5億美元，Centrifuge 不僅成為一個協議，更成為一個關鍵基礎設施，使傳統資產管理者能在鏈上操作放貸策略。這一成長軌跡——由真正的機構需求推動，而非投機活動——標誌著機構資本流向區塊鏈網絡的根本轉變。

機構資本格局：從 $8B 到 $20B ，18個月內的變化

RWA 市場經歷爆炸性成長，從2024年初約85億美元擴展到2026年1月中旬的197億美元。這一擴展反映的不是炒作循環，而是真實的機構部署，涵蓋三大主要資產類別：

國債與貨幣市場基金 現在佔市場的45-50%，代表約80-90億美元的代幣化價值。吸引力很簡單：全天候存取，4-6%的收益率，相較傳統市場的T+2結算週期和有限的交易時間。對於管理數十億閒置資金的機構財資團隊來說，套利機會不容忽視。

私募放貸工具 約2-6億美元，儘管基數較小（約佔總量的20-30%），但增長最快。這些產品提供8-12%的回報，吸引追求收益的資產管理者，尤其在成熟利率環境中。Centrifuge在這一領域作為基礎設施標準扮演關鍵角色。

代幣化股票 超過一百萬美元，並迅速擴展，主要通過積極推動跨鏈分發策略的平台實現。

Centrifuge 主導機構私募信貸：超過13億美元的故事

Centrifuge的13億至14.5億美元TVL代表的不是投機激增，而是累積的機構承諾。其成功源於一個與競爭對手不同的基本運營模型：Centrifuge在發行時直接對信貸策略進行代幣化，而非重新包裝現有的鏈外產品，打造端到端透明的工作流程。

機構投資者將穩定幣投入代幣化基金，資金流向經過信用審核的借款人，還款則透過智能合約按比例分配給代幣持有人。AAA級資產的年化收益率在3.3%至4.6%之間，完全透明且可審計。

Janus Henderson案例展現Centrifuge的規模潛力。 Janus Henderson管理著(十億美元的全球資產，將其Anemoy AAACLO基金直接部署在鏈上——這是一個價值214億美元的AAA級擔保貸款義務，與其旗艦ETF由同一投資團隊管理。2025年7月，該公司宣布在Avalanche上擴展，新增)百萬美元。這一合作本身就提供了數十億美元的鏈上容量。

Grove Funding代表下一個機構里程碑。 這個Sky生態系的信貸設施承諾部署資金$400 十億美元，創始團隊來自Deloitte、花旗集團、BlockTower Capital和Hildene Capital Management。2026年推出的Grove部署將作為一個關鍵測試，檢驗機構信貸代幣化在沒有信用事件或運營失敗的情況下能否規模運作。

五大協議，五大市場：機構資本如何細分

RWA生態系的成熟在於其專業化而非競爭。每個協議都針對不同的機構需求，捕捉符合特定需求的資金流：

RaylsLabs 針對銀行基礎設施，提供具備零知識證明和同態加密的隱私級區塊鏈。巴西的AmFi聯盟計劃在2027年中前在Rayls部署$373 十億美元，但公開採用數據仍有限。

OndoFinance 捕捉零售與機構的界線，已在以太坊、BNB鏈和Solana部署了19.3億美元TVL。2026年1月推出的98支代幣化股票和ETF，展現其在消費者可及資產代幣化方面的積極布局。然而，Ondo在分發方面的優勢是以犧牲深度為代價：它優先追求跨鏈流動性速度，而非集中式機構信貸深度。

CantonNetwork 作為華爾街的結算基礎設施，由DTCC、BlackRock、Goldman Sachs和Citadel Securities支持。2025年12月與DTCC的合作——從試點轉向核心基礎設施——針對每年3.7兆美元的結算流量。Canton計劃在2026年上半年推出美國國債代幣化的最小可行產品（MVP），可能促使數兆美元的傳統金融資金轉移。

Polymesh 在協議層嵌入證券合規，消除代幣發行者的智能合約審計複雜性。已部署超百萬美元，並與150多個交易場所合作，顯示其對機構的吸引力，但在2026年第二季推出以太坊橋接前，流動性隔離仍是限制。

Centrifuge的競爭優勢：深度勝於分發速度

Centrifuge的市場定位反映一個策略選擇：追求最大化機構資本的深度積累，而非追求多鏈的流動性速度。雖然Ondo通過分發設計管理19.3億美元，跨三個網絡，但Centrifuge則專注於其機構信貸專業領域，持有13億至14.5億美元。

這個差異很重要：Centrifuge吸引尋求單一、透明基礎設施進行數十億美元部署的資產管理者。Ondo則吸引零售用戶和DeFi協議，追求收益曝光和簡單用戶體驗。這代表不同的資金來源，風險容忍度和部署時間也不同。

**Chronicle Labs合作 $250 於2026年1月8日宣布$1 ** 展示Centrifuge在機構端的信譽優勢。該協議現已整合基於密碼學驗證的持倉數據，通過Chronicle的Proof-of-Assets框架，實現透明的淨資產價值計算、托管驗證和合規報告。機構投資者和有限合夥人可以訪問專屬儀表板，提供實時驗證——這是競爭對手尚未達成的基礎設施。

支持以太坊、Base、Arbitrum、Celo和Avalanche的多鏈V3架構，提供選擇性而不分裂核心機構部署。這是機構設計：建立能服務最大資金池的基礎設施，然後擴展選擇性，而非碎片化。

按機構需求進行市場細分

機構RWA生態並不存在單一“贏家”，因為不存在單一市場：

• 需要隱私的銀行選擇Rayls的零知識證明基礎設施
• 追求運營效率的資產管理者選擇Centrifuge的透明信貸工作流程
• 零售和追求收益的DeFi參與者偏好Ondo的多鏈分發
• 華爾街交易台轉向Canton的保密結算基礎設施
• 證券代幣發行者採用Polymesh的合規原生協議設計

資金流動遵循機構需求，而非協議敘事。Centrifuge之所以能捕捉超過13億美元，是因為它解決了資產管理者的實際工作流程問題：透明、合規、可擴展的鏈上放貸基礎設施。

2026年的催化劑：為何Centrifuge的 $1 Grove目標重要

2026年代表機構RWA市場的執行測試。多個催化劑將決定資金流向：

Q1 2026：Ondo的Solana推出，將衡量零售規模的代幣化股票是否能產生可持續的流動性。成功的標準是超過10萬個個人持有人，證明零售需求超越機構配置。

H1 2026：Canton的DTCC MVP，將驗證區塊鏈在美國國債結算中的可行性。若成功，這個合作可將數兆美元的結算基礎設施轉向Canton，從根本上重塑私營資本部署。

2026年持續：Centrifuge的Grove部署，代表最高風險的機構信貸測試。一個$162 十億美元的資金順利完成，無信用事件，將驗證機構私募信貸的真正規模，加速資產管理者在整個生態系的採用。

Q2 2026：Polymesh的以太坊橋接，將使證券代幣的流動性進入更廣泛的DeFi基礎設施，可能催生新的代幣化股票標準。

每個催化劑都直接影響資金流入RWA協議的速度，決定市場是否能在2030年前實現50-100倍的成長預期。

估值指標：機構採用如何決定協議價值

在機構RWA領域，協議估值與傳統DeFi指標不同。代幣價格波動較少，重要的是機構資本的承諾量、部署速度和運營風險的降低。

Centrifuge的價值主張來自幾個可衡量的因素：

• TVL集中度：13億至14.5億美元代表真正的資本，而非流動性挖礦獎勵。2025年第四季度市場整合期間，TVL保持穩定，顯示機構資本具有黏性。

• 收益套利：3.3-4.6%的AAA級資產收益，代表機構財資的實際回報，與代幣投機無關。

• 運營記錄：多次數億美元級部署，無重大信用事件，建立了在鏈上基礎設施評估中的可信度。

• 監管成熟度：與Janus Henderson、Deloitte支持的Grove等成熟資產管理者合作，提供監管認可。

機構資本看重的是運營執行的信心，而非代幣的投機潛力。Centrifuge的13億美元以上TVL反映了這種信心的累積。

通往數兆美元的道路：市場規模與成長軌跡

到2030年，代幣化RWA預計達到2-4兆美元，較目前水平成長50-100倍。這一預測假設監管穩定、跨鏈互操作性進展順利，且沒有重大機構失敗。

Centrifuge在這一軌跡中的角色：

私募放貸預計由目前的2-6億美元擴展到2030年的150-200億美元——最快增長的部分。Centrifuge通過其機構渠道和運營基礎設施，掌握這一市場。

如果貨幣市場基金轉向區塊鏈，代幣化國債可能達到5兆美元以上。雖然國債代幣化主要依賴Canton的DTCC基礎設施，但Centrifuge將捕捉追求收益和運營效率的機構債券資金。

房地產代幣化有望達到3-4兆美元，取決於區塊鏈兼容的所有權登記採用情況。Centrifuge的信貸基礎設施使房地產放貸代幣化成為自然的擴展方向。

預計到2027-2028年，(十億美元的RWA里程碑將實現，約分佈為：機構私募信貸300-400億美元，國債300-400億美元，代幣化股票200-300億美元，房地產/商品100-200億美元。

Centrifuge的機構私募信貸定位，預計在其專業範圍內捕捉300-400億美元的市場份額。

未解決的挑戰：跨鏈碎片化與隱私-透明度衝突

儘管機構動能強勁，但系統性挑戰仍然存在，影響所有RWA協議，包括Centrifuge：

跨鏈流動性碎片化每年估計造成13億至15億美元的損失。 不同區塊鏈上交易的相同資產由於橋接成本，價格差異約為1-3%。若到2030年未解決，碎片化成本每年可能超過)十億美元。即使是最先進的代幣化基礎設施，如果資金池散落在不兼容的鏈上，也會導致效率下降。

隱私與透明度的矛盾仍未解決。 機構要求交易保密，但監管者則要求可審計。多方場景下$1B 發行者、投資者、評級機構、監管者、審計員$1 需要不同的可見性層級。目前尚無完美解決方案。Centrifuge的透明模型適用於某些機構細分市場，但無法同時滿足所有市場參與者。

監管碎片化，如歐盟的$100 MiCA$75 在27國的規範、(美國的個案豁免通知)，以及跨境資金流，造成合規複雜性，協議必須逐個司法管轄區應對。

展望：今日的基礎設施選擇決定未來十年

機構RWA市場揭示一個意想不到的真相：沒有單一贏家，因為不存在單一市場。每個協議都針對不同的機構需求，資金流向解決實際運營問題的協議。

Centrifuge在機構私募信貸的主導地位，反映市場認可：透明、合規、可擴展的基礎設施能吸引機構資本。13億美元以上的TVL並非投機性布局，而是資產管理者對鏈上放貸基礎設施在產業規模運作中有效的堅定信念。

市場規模由2024年初的85億美元增長到今日的197億美元，成長來自實際的機構部署，而非代幣投機。若2026年的催化劑成功執行，2030年達到2-4兆美元的預期是有可能的。

2026年做出的基礎設施選擇——無論是機構選擇Centrifuge進行私募信貸、Canton進行結算、Ondo進行零售分發，或Polymesh進行證券合規——都將決定未來十年區塊鏈在傳統金融中的角色。執行比架構更重要；結果勝於藍圖。數兆美元的機構資本正等待解決實際問題的基礎設施，Centrifuge及其同行已證明這些基礎設施已經存在。