銀價格與2030年資產配置：從Incrementum報告看投資機會

隨著全球金融秩序的快速重塑，貴金屬，尤其是銀價的關注度正迅速升高。Incrementum公司著名的報告《In Gold We Trust》的最新版本指出，到2030年，包含銀在內的「表現金」將在投資組合中佔據重要位置，成為投資策略的核心。本報告將幫助我們理解為何銀價在2030年前備受投資者關注，以及相關的原因與策略。

金融系統重塑促使銀價上漲的背景

美元霸權的動搖、各國央行大規模買入黃金，以及地緣政治緊張局勢升高，正推動貴金屬整體，尤其是銀價的上漲。這一重塑過程是自1970年代布雷頓森林體系崩潰以來，最為重要的金融體系轉折點。

正如索爾坦·波扎爾的論文《布雷頓森林III》所指出，世界正朝著由黃金支撐的新貨幣秩序邁進。在此過程中，銀等貴金屬被定位為「信任的復甦」。在美國、德國、法國等主要先進國外匯儲備中，超過70%由黃金持有，對銀等準貴金屬資產的興趣也同步升高。

央行的行動尤為值得關注。過去三年來，各國央行每年持續購買超過1000噸黃金，創下史上最高的「帽子戲法」水平。這背後的需求動力是對能取代美元的可靠資產的渴望，而銀價的上升也成為這股大潮的一部分。

2030年前的牛市：一般投資者參與階段的現況

根據道氏理論，牛市經歷三個階段：積累階段、一般投資者參與階段，以及狂熱階段。根據Incrementum報告，當前金銀市場正處於第二階段——「一般投資者參與階段」的核心。

在此階段，媒體報導逐漸樂觀，投機熱情迅速升溫，新金融商品陸續上市，分析師紛紛調高目標價。2030年的時間框架預示著，這一階段將進一步深化，更多機構投資者與一般投資者將加入市場。

過去五年，金價上漲了92%。同期，美元的實質購買力則下降了近50%。這種差距暗示，包含銀在內的抗通膨資產需求仍處於早期階段。即使金價突破3000美元，與歷史牛市相比，整體漲幅仍較為緩慢，預計到2030年仍有進一步上漲空間。

貨幣供應擴張帶來的結構性銀價上漲壓力

理解銀價上漲，貨幣政策的變化不可或缺。G20國家中，貨幣供應（M2）年均增長7.4%，此擴張速度在歷史上屬罕見。

以美國為例，自1900年以來，人口增長了4.5倍，但貨幣供應M2擴張了2,333倍，按人均計算，增幅超過500倍。這種不平衡的擴張意味著，通脹風險已深深嵌入當前市場，並成為推動銀等商品資產需求的結構性因素。

拉里·雷帕德在其著作《The Big Print》中引用，增長的貨幣供應已進入新一輪加速階段。這種環境下，銀價不再僅是投機工具，更可能成為對抗通膨的重要手段。

表現金：銀的投資新策略

Incrementum報告提出了區分金與銀的全新投資策略。傳統上，金被視為安全資產，銀則為投機資產，但現在將銀定位為「表現金」——一種具有高成長潛力的資產。

此分類中，除了銀外，還包括礦業股和商品。回顧1970年代與2000年代的表現，發現銀與礦業股在過去十年中有大幅反彈的潛力。市場趨勢顯示，金通常領先趨勢，銀、礦業股與商品則像接力賽一樣跟進。

展望2030年，銀價有很大機會成為這場接力的主角。根據過去在滯脹環境下的數據分析，銀的平均實質年複利成長率達28.6%，遠高於金的7.7%。這表明，在經濟停滯與通膨並存的環境中，銀的表現尤為出色。

投資組合優化：新60/40配置方案

傳統的60%股票與40%債券的投資組合，在當前金融環境下已不再最優。Incrementum建議的新資產配置如下：

• 股票：45%
• 債券：15%
• 安全資產（如金）：15%
• 表現金（銀、礦業股等）：10%
• 商品：10%
• 比特幣：5%

此新配置中，含銀的表現金佔比達10%，成為重要組成部分。在傳統安全資產信心下降的背景下，銀不再只是輔助資產，而是成為支撐投資組合攻守的關鍵元素。

此策略反映了2030年前的中期投資轉型。特別是在預計亞洲央行將大量買入銀的情況下，銀價將獲得實質需求的支撐。

短期風險與長期上漲空間

然而，Incrementum報告並非僅展望樂觀。短期內，存在多重風險因素。

央行需求可能從目前每季度平均250噸意外減少。此外，地緣政治溢價若迅速降低，銀價短期可能下跌至約2800美元。投機者的持倉縮減也可能快速進行，短期內或有10%至20%的調整。

但這些調整是牛市穩定的過程，不會威脅長期上升趨勢。歷史經驗顯示，牛市中經常經歷20%至40%的調整。由於銀的調整幅度通常大於金，投資者需持續實行嚴格的風險管理。

2030年投資策略：銀與比特幣的綜合布局

展望2030年，銀價的上升不僅是單一資產的變動，而是與比特幣等新興資產類別的協同效應。

Incrementum指出，比特幣到2030年底，市值可能達到黃金的50%，即約90萬美元的價格。假設金的保守目標價約為4800美元，這預示著金、比特幣與銀等貴金屬的協同上升。

非通膨資產領域中存在多個競爭者，反而為投資者創造有利環境。正如「競爭激發商業」的格言，經過風險調整後，金、銀與比特幣的組合，可能提供比單獨持有更佳的風險與回報特性。

結論：2030年銀價與資產配置的展望

Incrementum的《In Gold We Trust》報告展現，隨著時間推移，銀價等貴金屬資產將由「配角」轉變為「主要的防禦與攻擊資產」。

全球金融重塑、美元相對衰退、央行的結構性購買需求，以及通膨風險升高，共同奠定了2030年前銀價上漲的基礎。

金提供穩定的防禦，含銀的表現金則展現攻擊潛力。這種雙層策略，正是未來五年內最優的資產配置方案。隨著對現有貨幣體系信心的降低與新金融秩序的形成，銀價不再僅是商品投資，而逐漸成為戰略資產配置的核心。