比特幣的商業價值在2025年將發生巨大變化：Michael Saylor談及的根本轉折

Strategy創始者兼會長マイケル·セイラー在「What Bitcoin Did」播客的最新訪談中指出，比特幣的真正價值已變得相當明確。這可以說是結構性進展在制度和監管基礎上的展現，而非短期的價格波動，這才是這個資產類別的本質成功。

2025年將是比特幣採用模式迎來重大轉折的一年，這些變化將對2026年以後的商業環境產生深遠影響。セイラー強調，機構投資者的加入、監管環境的劇烈改善，以及與銀行系統的整合這三個因素正同步推進。

制度性採用大幅加速，超過200家企業的資產負債表策略

持有比特幣的企業數量正迅速增加。2024年約有30到60家，但預計到2025年底將達到約200家。這一擴展不僅是數字的增長，更代表企業在商業判斷上的質的轉變。

根據セイラー自身經驗，這一轉變的重要性逐漸凸顯。2020年開始購買比特幣時，保險公司曾解除合約。那段四年內，企業不得用個人資產持續投保，顯示出相當極端的環境。然而到了2025年，保險重新出現，並且由於公允價值會計的引入，企業終於能夠實現利潤。

這一變化可以說是，比特幣持有被正式認定為企業經營的正當判斷。對於虧損企業來說，資產負債表上的比特幣資產可能產生資本利得，抵消其他利潤；而盈利企業則能因資產價值上升而獲得額外收益。

銀行系統與信用供應模型的轉變

2025年的最大轉折點是，美國主要銀行開始將比特幣作為抵押品進行貸款。年初時，約10億美元的比特幣抵押貸款僅能獲得約5美分的貸款額。然而到年底，多數大型銀行已開始以IBIT（比特幣現貨ETF）作為抵押品提供貸款，約四分之一的銀行已公布直接以BTC作為抵押的貸款計畫。

此外，2026年初，JP摩根和摩根士丹利已開始就比特幣的買賣與處理進行協商。這代表傳統金融體系已準備好將比特幣納入其中。

財政部也對加密資產進入銀行資產負債表持正面態度，CFTC（商品期貨交易委員會）與SEC（證券交易委員會）委員長也表達了對比特幣的支持。這些監管機構的支持發出了一個重要信號。

市場基礎設施的成熟與非課稅機制的引入

CME（芝加哥商品交易所）正快速推進比特幣衍生品市場的商業化。特別值得注意的是，已引入一個實物發行與償付機制，允許用100萬美元的比特幣交換等值的IBIT，或反之。這些交易是免稅的，市場效率大幅提升。

正如セイラー所指出，資產的商業化、全球化與制度化所需的元素都已在2025年前準備就緒。市場的成熟意味著比特幣作為商業資產已經確立。

短期價格評價毫無意義，長期商業視角才是關鍵

セイラー強調，預測100天內的市場走勢毫無意義。比特幣歷史最高價在95天前創出後，立即討論價格變動，會忽略其本質性進展。

回顧過去一萬年的歷史，從事重要事業的人通常以十年為時間軸思考。用四年移動平均線來評估比特幣的成功，顯示出相當樂觀的趨勢。預測2026年的短期價格，並不符合商業決策的合理性。

重要的是，行業與基礎網絡正朝正確方向前進。過去90天的價格下跌，對具有遠見的商業人士來說，反而是買入比特幣的絕佳時機。

比特幣持有企業的本質價值：生產力提升工具

儘管有人批評比特幣持有企業，セイラー駁斥這一點。持有比特幣的企業，就像擁有電力基礎設施的工廠一樣，不僅是投機商品，更是提升商業效率的基礎工具。

就像電力是驅動各種機械的普遍資本一樣，比特幣是數字時代的普遍資本。在全球約4億企業中，僅有約200家採用比特幣，市場不可能因此飽和。

即使企業虧損，卻未持有比特幣的情況，反而是缺乏合理商業判斷。應該討論的是，作為替代資產的比特幣，還能推薦什麼。

數字信用商業：美元準備金策略強化信用

Strategy的商業策略核心在於建立數字信用市場。セイラー明確表示，對銀行業不感興趣，原因是要保持事業的專注。若要徹底改變全球貨幣系統、銀行系統與信用市場，分散經營是不明智的。

Strategy計畫利用美元準備金，提升企業信用，進入數字融資市場。換句話說，是以比特幣作為資本，以美元作為信用補充的商業模式。

投資者購買信用，認為比特幣或股票的波動過大。透過持有美元準備金，提升信用力，進而增加數字融資產品的吸引力。這是一個相當戰略性且經過計算的商業判斷。

數字信用市場的潛在規模：10兆美元

Strategy提供的數字信用商品潛在市場規模極大。若能佔據美國國債市場的10%，即約10兆美元。發行高級信貸或企業信貸的公司很多，但以比特幣作擔保的金融商品市場幾乎尚未開發。

比特幣擔保的衍生品、交易所，甚至利用比特幣資本的保險公司，理論上都能帶來遠超傳統商業的成果。目前，全球尚無以比特幣作擔保或資本的保險公司，這個領域完全未被開發。

セイラー強調，企業的股價不僅取決於現有資本運用方式，也受到未來行動的影響。未來未實行的商業，不應認為不可能。利用比特幣這一數字資本開發商業模式的空間，仍有很大潛力。

結論：商業環境的根本轉折點

2025年將被記錄為比特幣商業地位徹底轉變的一年。制度性採用的快速擴展、監管環境的劇烈改善、與銀行系統的整合，以及市場基礎設施的成熟，同步推進。

這些變化意味著，比特幣不再是單純的投機資產，而是被重新定義為商業基礎資產。展望2026年及以後，這一商業基礎之上，數字信用等新型金融業務有望建立，其市場規模將相當巨大。

不要為短期價格波動所左右，而應以長期商業視角來評估比特幣與數字資本的未來，這才是真正的價值判斷。