比特幣取得了根本性的勝利——Microstrategy積極展望數字融資市場

Microstrategy創設者兼會長的邁克爾·塞勒氏強調，比特幣的真正成功不在於短期的價格，而在於制度性和基礎性採用。預計到2025年到2026年初，隨著監管環境的完善、銀行系統的整合以及市場基礎設施的成熟，整個行業將迎來積極的轉折點。塞勒在「What Bitcoin Did」播客的訪談中將這一變化定位為數字時代的轉折點，並詳細說明企業持有比特幣作為資產負債表策略的合理性，而非僅僅投機。

2025年機構採用的歷史性轉折點——換句話說，基本面快速改善

根據塞勒的說法，2025年對行業來說不是「令人失望」，而是以基本面為核心的歷史性躍進之年。持有比特幣的企業數量從2024年的30～60家激增至約200家。年初時，抵押10億美元比特幣僅能獲得相當於5美分的貸款，但到年底，美國主要銀行大多開始以IBIT（比特幣現貨ETF）作為抵押進行貸款，約四分之一的銀行計劃直接以比特幣作為抵押。

2026年初，摩根大通與摩根士丹利正就比特幣的買賣與結算進行協商。這些動作表明市場正朝著積極的方向演進。塞勒將此評價為「資產的商業化、全球化與制度化所需元素都已具備」的時刻。

保險復甦到銀行整合——監管與會計環境的劇變

對比特幣持有企業來說，最大障礙之一的監管與稅務環境在2025年迎來了劇烈改善。保險的復甦具有象徵意義。塞勒提到，2020年他購買比特幣時，曾被保險公司解約，之後四年不得不以個人資產為公司投保。這一狀況在2025年逆轉，保險的復甦象徵著制度層面的接受。

公允價值會計（Fair Value Accounting）的引入，使企業能正式將比特幣持有的利潤入帳。此前面臨未實現資本利得稅問題，但財政部對銀行資產負債表中加密資產的納入給予積極指引，美國商品期貨交易委員會（CFTC）與美國證券交易委員會（SEC）的主席也表達了對比特幣的支持。整體監管機構展現出推動比特幣制度化的姿態。

短期預測轉向長期視角——4年移動平均線顯示的看漲趨勢

塞勒強調，關注短期價格波動是無益的。「預測100天的市場走勢是徒勞的」，行業正朝著「正確的方向」前進。比特幣在2025年10月的第一週創下新高，但整體成功不應因年底的價格變動而否定。

回顧歷史，所有意識形態運動都需要十年級別的持續努力。如果以商業化為目標，評估90天或180天的成功與失敗並不本質。從四年移動平均線來看，比特幣的表現「展現出相當強勁的看漲趨勢」。過去90天的價格下跌反而成為具有前瞻性的投資者「逢低買入比特幣的絕佳時機」，塞勒如此表述。

比特幣=數字時代的普遍資本——企業策略的範式轉移

塞勒將持有比特幣的企業策略比作「擁有電力基礎設施的工廠」。電力作為推動所有機械運轉的普遍資本，比特幣則是數字時代的普遍資本。即使是虧損企業，只要在資產負債表中持有1億美元的比特幣，並產生3,000萬美元的資本利得，批評的焦點也應該是「持續虧損經營」而非「購買比特幣」。

全球約有4億家企業，合理的疑問是「為何所有企業都不能購買比特幣」。既然不存在比特幣的替代資產，企業的購買行為是基於合理判斷。對盈利企業來說，這能增加收益；對虧損企業來說，則有望改善資產負債表。比特幣持有策略與企業價值創造密不可分，這是此論點的優勢。

數字信貸市場構想——Microstrategy的下一步挑戰

Microstrategy的願景是建立一個基於比特幣的「數字信貸」市場，而非傳統銀行業。塞勒指出，「比特幣是數字資本，而Microstrategy是數字信貸」，兩者構成戰略的核心對立。

公司不進入銀行業的原因在於維持專注與避免與客戶競爭。要實現變革全球貨幣系統、銀行系統與信貸市場的宏大願景，專注事業是必要的。持續增加美元準備金與比特幣，是為了提升企業在數字信貸市場中的信用能力。信用投資者偏好高信用等級資產，較少波動性資產。若能獲得美國國債市場的10%，即約10兆美元的市場規模。

預計2026年比特幣價格將維持在$89.18K（歷史最高值$126.08K）左右，Microstrategy的數字信貸策略在監管機構的積極支持與市場基礎設施成熟的背景下，逐步進入實施階段。塞勒指出的「行業正朝正確方向前進」的認知，超越短期價格波動，代表制度性與結構性變革的累積。