超越四年循環：富達2026年分析揭示加密貨幣市場演變的真相

加密貨幣格局已經經歷了根本性的轉變。曾經被視為純粹投機、由交易者用來描述在波動市場中所需高風險心態的「degens」一詞，如今正吸引主流金融機構和政府機構的注意。這種市場組成的轉變暗示著我們可能正見證著不僅僅是另一個循環。

根據Fidelity Digital Assets最新的2026展望，加密市場正進入一個新的範式。與過去可預測的繁榮與崩潰模式不同，多重力量正匯聚，可能重塑比特幣和數字資產未來數年的行為。問題已不再是加密貨幣是否在金融體系中有一席之地——政府和《財富》500強公司已經給出了答案。真正的問題是，傳統的投資模式是否仍然適用。

政府競爭正在重塑比特幣需求

當特朗普總統在2025年3月簽署行政命令，建立美國政府的戰略比特幣儲備時，這傳達了一個深遠的訊號：數字資產如今被認可為合法的國家層級金融工具，而非投機玩具。

但美國的舉措只是開始。吉爾吉斯斯坦在2025年9月正式建立了自己的加密貨幣儲備框架，成為首批明確將數字資產列為國家戰略持有的國家之一。與此同時，巴西國會一直推動立法，允許將最多5%的外匯儲備配置於比特幣。儘管這些發展在範圍和確定性上有所不同，但它們遵循著明確的模式。

Fidelity Digital Assets研究副總裁Chris Kuiper指出，利用博弈論來解釋接下來可能發生的事情：「如果更多國家將比特幣納入外匯儲備，其他國家可能會感受到競爭壓力，從而激勵它們也這麼做。」從經濟角度來看，這意味著來自新來源的需求增加——擁有雄厚資金和長遠視野的主權國家。當然，實際的價格影響取決於交易量以及其他投資者在此期間是賣出還是持有。但方向性壓力似乎很明顯：政府採用創造了之前不存在的需求底線。

企業加入儲備策略

政府並非唯一的競爭者。到2025年底，超過100家上市公司——包括國內外公司——已將加密貨幣加入其資產負債表。其中約有50家持有超過100萬比特幣的總和。

最著名的例子仍然是MicroStrategy (，目前作為Strategy，股票代碼MSTR)，自2020年起系統性地累積比特幣。但在2025年，這一模式在各行各業加速。一些公司抓住套利機會；另一些則布局，為因監管或地理限制無法直接接觸數字資產的投資者提供加密曝險工具。

這種企業參與增加了市場需求，並在短期內支撐價格。然而，Kuiper強調一個重要的風險因素：「如果這些公司選擇或被迫出售部分數字資產——例如在市場下跌期間——這肯定會對價格產生下行壓力。」企業持有量為市場引入了一個新的變數，這個變數比長期機構或政府的穩定操作更容易受到季度盈利壓力的影響。

四年循環面臨壓力

歷史上，比特幣曾展現出獨特的模式。價格高峰分別出現在2013年11月、2017年12月和2021年11月——大約相隔四年。每次高峰之後都伴隨著嚴重的修正：從1150美元跌至$152 (90%跌幅)，從19800美元跌至3200美元(84%跌幅)，從69000美元跌至15500美元(78%跌幅)。

我們目前大約已經進入自2021年11月高點起的第四年循環。近期幾個月帶來了明顯的下行壓力，讓許多人開始質疑：這個牛市是否已經見頂？我們是否正進入另一個熊市循環？

並非所有人都認為傳統模式仍然適用。一些投資者認為，雖然波動性將持續，但未來回調的幅度和持續時間將會根本不同。另一些則認為我們正進入一個「超級循環」——一個持續多年的擴展牛市，而非四年一度的循環，類似2000年代的商品超級循環，持續了近十年。

Kuiper則持較為謹慎的看法。他不認為恐懼與貪婪已被市場工程化——這些情緒仍會持續產生循環。然而，他指出，如果傳統的四年模式完全重演，我們早就應該看到循環高點並進入完整的熊市。儘管近期的下跌相當顯著，但在2026年中期提供更多明確性之前，確認新熊市階段可能為時尚早。當前的疲弱可能是長期下行的開始，也可能只是持續牛市中的一次修正——這種情況在本輪循環中已經多次出現。

投資時機：長期視角更勝一籌

對於尋求在4-5年內獲利的交易者來說，計算方式相對直接且略顯嚴峻：如果歷史模式成立，最佳進場點可能已經過去。中期投機的風險回報比在12個月前看來較不具吸引力。

但對於持有不同使命的投資者——那些將比特幣視為長期價值存儲和對抗貨幣貶值的對沖工具——分析則完全不同。Kuiper清楚表達了這個觀點：「從非常長的時間跨度來看，我個人相信，如果你將比特幣視為價值存儲，那你永遠不會從根本上『太遲』。只要它的硬供應上限保持不變，我相信每次購買比特幣，你都在將你的勞動或儲蓄投入到一個不會被政府貨幣政策引起的通貨膨脹所貶值的資產中。」

這個區別很重要，因為它反映了比特幣被理解和採用方式的深層轉變。傳統機構投資者與政府的加入，暗示市場正從投機主導轉向價值導向。2025年初，投資者結構和分類出現了激進變化，傳統基金經理開始將資本投入數字資產。儘管這些機構僅剛開始探索這一領域，且相較於其管理資產總額而言規模仍有限，但方向已經非常明確。

2026年的展望

隨著我們深入2026年，仍有三種情景可能出現。第一種沿襲歷史先例：持續12-24個月的痛苦熊市修正。第二種代表一個新範式，修正較淺、循環較長，取代四年一度的繁榮與崩潰。第三種則是我們正經歷一個短暫的回調，嵌入一個由政府採用增加、企業參與以及傳統投資者持續貨幣化風險資產以尋求通膨保護所支撐的更長結構性牛市。

支持每個情景的證據可能在未來6-12個月內逐步浮現。可以確定的是，加密貨幣市場已不再僅由曾被刻板印象為「degen」的高風險承受者所主導。主流採用正在重塑風險與回報的格局，對長期投資者來說，這一演變最終可能比任何季度的價格走勢都更為重要。