美國非農就業人數增長在政策不確定性中顯示放緩跡象

美國勞工統計局最新的就業數據揭示了一個複雜的勞動市場格局，儘管薪資增長持續超出短期預期，但也顯示出明顯的放緩跡象。這種頭條數字與潛在趨勢之間的背離，對聯邦儲備局在下半年政策決策具有重要影響。

5月就業數據超出預期但增長趨緩

美國5月非農就業人數增加了139,000個職位，超過市場共識預測的130,000。然而，上個月的數據被向下修正為147,000，反映出就業增長的整體趨勢正在降溫。失業率持續穩定在4.2%，已連續第三個月保持不變，這為聯邦儲備局提供了一定的彈性，可以推遲原本預計在年初進行的降息。

勞動經濟學家強調，美國經濟每月大約需要新增100,000個工作崗位，才能跟上勞動年齡人口的增長。隨著政策變化——尤其是移民執法的轉變——可能會減少可用的勞動力，這一基準門檻變得越來越重要。目前的招聘速度掩蓋了結構性挑戰的存在。

為何企業在不確定性中仍積極留住員工

推動近期就業韌性的關鍵動力之一是反直覺的：雇主在經濟逆風中仍積極留住員工。這種“囤積”行為反映出企業深層的不確定性，源於未解決的貿易政策問題。隨著企業領袖在關稅實施時間表和潛在政策逆轉方面的掙扎，許多公司選擇維持現有員工，以避免在經濟條件穩定後面臨重新招聘的高昂成本。

更添複雜的是，國會內的政治分歧——包括保守派共和黨人和知名商界人士的反對——對提議的財政措施造成了更大的規劃挑戰。面對這樣的不確定性，企業自然會變得更加謹慎，對重大運營決策持保留態度。

市場預期與貨幣政策的走向

金融市場目前預期聯邦儲備局將在年中維持基準隔夜利率在4.25%-4.50%不變。普遍共識預計，若就業市場狀況和通脹趨勢允許，聯儲將於九月恢復寬鬆的貨幣政策。

雖然企業不願大幅裁員，但這種就業韌性可能使聯儲在年底前保持觀望狀態。與其激進降息，不如延長暫停期，這似乎更符合近期就業報告所展現的穩健態勢。