永續優先股：Strive的債務解決方案與Strategy的83億美元挑戰

來源：BlockMedia 原標題：以永續優先股償還可轉債……Strive的實驗，能否成為Seiler的83億美元債務解決方案 原文連結：https://www.blockmedia.co.kr/archives/1035900 比特幣金融策略公司Strive正提出一個利用永續優先股來贖回可轉債的長期債務管理新方案。市場關注點轉向已發行大量可轉債的Strategy (MSTR)，是否能採用相同的方法。

Strive於1月25日(當地時間)確認了浮動利率A系列永續優先股(SATA)後續發行的定價，價格為$90 每股$150 。原本計劃的$90 百萬股發行規模已擴大，以反映市場需求，結構允許發行最多2.25百萬股，包括公開發行和私募交易。

募集的資金將用於贖回Semler Scientific的2030年到期、票面利率4.25%的可轉債，該公司由Strive提供擔保。公司已與持有約$3 百萬美元可轉債的部分投資者簽訂交換協議，計劃直接交換約93萬股新SATA優先股。

此交易的關鍵在於，這些可轉債並非僅僅再融資或延長到期日，而是轉換為沒有到期日的資本。SATA優先股目前支付浮動股息，年利率約12.25%，但沒有贖回到期日或普通股轉換條件。由於在資產負債表上被歸類為股權而非負債，改善了槓桿指標，並消除了未來可能出現的大額贖回義務的擔憂。

然而，這種結構並不涉及公司單方面變更現有可轉債的條款。已發行的可轉債是固定合約產品，發行人不能任意重組。Strive採用的方法是向可轉債持有人提出交換永續優先股的方案，只有同意的投資者才參與自願交換。

這對Strategy具有一定啟示。目前Strategy持有約$83億美元的可轉債，其中最大部分十億美元，具有於2028年6月2日的賣出選擇權，轉換價格為$672.40。以目前股價約在$160左右來看，轉股的可能性大大降低。

當轉換價格遠高於股價時，可轉債本質上類似於具有到期贖回義務的債券。在這種情況下，如果發行人提供高股息的永續優先股，對某些投資者來說，可能比持有轉股前景黯淡的債券更具吸引力。

Strive的案例證明，這種結構不僅是理論上的，也是真實可行的。當然，並非所有可轉債都能一次性全部交換，投資者的同意是前提條件。還需考慮股息負擔的增加。

儘管如此，利用永續優先股進行交換的方法，被評價為一種降低在特定時間點集中出現大額贖回義務風險的手段。Strive的實驗表明，Strategy董事長Michael Saylor現在有一個現實可行的長期槓桿管理方案。