比特幣正與黃金展開激烈抗爭，隨著表現差距擴大

比特幣並未如許多投資者預期，成為一個可靠的對沖工具來應對各種市場情境。尤其是，它在與黃金的競爭定位持續變得更加困難，顯示出市場對這一數字資產的看法正發生顯著轉變。

BTC對黃金的比例目前為18.46，較其200週移動平均線（200WMA）21.90下降了17%。此水平非常重要，因為它顯示比特幣在與傳統價值存儲工具如黃金的抗爭中持續走弱。

比特幣對黃金的比例在大幅下跌後達到關鍵水平

自2024年底的高點40.9以來，比特幣相對黃金已下跌約55%。這是一個令人擔憂的趨勢，顯示在對傳統貴金屬需求增加的背景下，另一種數字貨幣正進行賭注。

當黃金已突破每盎司超過$4,900的新高，並年增約12%，比特幣則仍低於$89,000，且今年僅展現出微弱的正面動能。這種不平衡反映出機構投資者的風險偏好和投資組合多元化策略正在發生變化。

歷史顯示在過去的熊市周期中有更深的下跌

目前的下跌並非孤例，但歷史先例提供了明確的訊息。在2022年的熊市中，比特幣對黃金的比例曾下跌超過30%，並在200WMA以下持續超過一年。更嚴重的是，2017-2018周期的下跌幅度達到84%。

從去年11月開始的當前下行趨勢也遵循相同的模式。根據歷史，如果這一趨勢以相同速度持續，比例可能在2026年底前仍低於200WMA。對於相信均值回歸的投資者來說，這是一段漫長且充滿不確定性的等待。

比特幣作為風險資產在美元貶值中並非對沖美元

令人驚訝的是，儘管美元走弱，比特幣並未像傳統美元對沖工具那樣發揮作用。摩根大通的策略師表示，美元的疲軟僅是短期市場流動和情緒調整的反映，並非結構性經濟變化。因此，他們預計美元將隨著美國經濟的擴張而復甦。

因此，市場更傾向於將比特幣視為一種流動性敏感的風險資產——在市場壓力升高時，投資者首先會轉向此類資產。在這種環境下，黃金和新興市場貨幣比加密資產更具吸引力，作為多元化工具。

Pudgy Penguins在市場逆風中展現Web3成功範例

儘管宏觀環境對比特幣來說充滿挑戰，但NFT和去中心化應用領域仍有正面故事。Pudgy Penguins正逐漸成為本輪中最強的NFT原生品牌之一，從單純的投機性“數字奢侈品”轉變為多垂直的消費者IP平台。

其策略是先通過主流渠道——玩具、零售合作和病毒式媒體——吸引用戶，再通過遊戲、NFT和PENGU代幣將他們引入Web3。該生態系統的零售銷售已超過$1300萬，銷售量超過一百萬件，並且遊戲體驗在短短兩週內下載量突破50萬。

儘管市場對Pudgy相較傳統IP同行給予較高估值，但持續成長仍取決於零售擴展、遊戲採用和更深層次的代幣實用性開發的成功執行。

總體而言，比特幣與黃金的抗衡將在2026年持續成為核心主題，投資者應為更長期的表現不佳做好準備。