比特幣從Casa的最大回撤並未達到高點：歷史數據僅顯示半個周期的調整

近幾天最受討論的問題之一是比特幣是否已經達到本輪周期的最高點。從去年十月高點的$126,000到目前約$87,920的水平，這一波動引發了多頭與空頭之間的激烈辯論。然而，這次下跌的幅度與持續時間，卻講述著一個不同於真正周期耗盡的故事。

當36%的回調更像是拉回而非真正的熊市

在2025年10月8日高點後的前90天內，比特幣出現了36%的下跌。乍看之下，這似乎相當顯著，但歷史背景卻描繪出截然不同的畫面。在過去的三個周期中，最劇烈的回調都發生在周期高點後的前三個月內：

• 2021年：90天內-51%
• 2017年：90天內-70%
• 2013年：90天內-71%

這一次，下跌幅度明顯較小。當前的回調深度與持續時間，更像是中期拉回（超過30%），在牛市中常見的調整，而非完整周期崩潰所帶來的真正熊市。

本輪牛市中兩次超過30%的下跌：當前回調的背景

理解這次回調的本質，一個關鍵點在於2023年初開始的近期周期。這段時間內，比特幣已經經歷了兩次超過30%的重要修正：

• 2024年（美國現貨ETF推出後）：持續147天的調整
• 2025年（與美國關稅相關）：持續77天

而目前的回調，假設最低點在$80,000時，已經持續了46天。這個進程——147天、77天、現在46天——顯示我們正處於盤整修正階段，而非真正的轉向熊市的信號。

50日移動平均線：改變局勢的多頭信號

一個關鍵的技術指標是50日移動平均線的重新站上，目前約在$89,400左右。這個水平代表著市場的心理轉折點。當價格在回調後重新突破50日均線，分析師會將此視為強烈的多頭信號。它暗示買方已經重新掌控，動能正向上轉變，空頭趨勢正在失去動力。

由於比特幣已經站上這個關鍵水平，市場傳遞的訊號是可能持續上行，而非結束。

機構採用ETF或將打破傳統四年周期

空頭派持續強調比特幣在每次減半約18個月後達到高點的歷史模式（最後一次在2024年4月）。但近年來出現了一個重大變數：機構通過美國現貨ETF的採用。

許多分析師認為，這股新興的機構資金流可能打破比特幣近二十年來的四年繁榮-崩潰循環。如果機構採用持續加速，今年比特幣可能創出新高，從而推翻基於過去周期的預期。

美元疲軟與風險市場的角色

一個常被忽視的角度是比特幣相對美元的表現。令人驚訝的是，儘管美元近期走弱，比特幣卻沒有如預期般升值。摩根大通的策略師指出，美元的疲軟主要由短期資金流和情緒驅動，並非由經濟增長前景或貨幣政策的結構性變化所致。

因此，比特幣更像是一個對流動性敏感的風險資產，而非一個可靠的避險工具來對抗貨幣貶值。這也解釋了為何黃金和新興市場仍是多元化持倉中偏好的資產。

數據的結論：是暫停，不是終點

儘管多空雙方對比特幣的未來仍有激烈辯論，但目前的數據趨向一個結論：我們很可能正處於比特幣漲勢的暫停階段，而非結束。下跌幅度、持續時間、同一周期內的過去拉回，以及50日均線的技術性回升，這些都暗示著預期中的熊市尚未真正開始。投資者或許應該更關注圖表和歷史數據所呈現的實際情況，而非空穴來風的未來預測。