一個值得的事業：為何在泡沫擔憂中，AI交易仍在持續

人工智慧與加密貨幣產業正持續成長，背後的商業活動卻在穩步推進。在對AI泡沫的疑慮中，投資者與交易者在華爾街進行著最大規模的交易，原因很簡單：大家仍然需要電力。

根據B. Riley Securities投資銀行主管JOE Nardini的說法，來自比特幣礦工與AI開發者的能源需求仍然高漲。“併購活動仍在進行，因為人們仍然需要電力，”他在一次訪談中表示。他的訊息很清楚：資料中心的商業比表面上的擔憂更深、更穩固。

不斷的電力需求創造值得的機會

儘管2025年初，因過度估值的擔憂，Nvidia（NVDA）等AI受益股股價下跌，但實際運營的世界展現出另一番景象。對GPU能力資料中心容量的需求持續上升，尤其來自信用良好且有支付能力的租戶。

Nardini指出，擁有多GPU的資料中心容量吸引了優質客戶，以合理的價格。轉向高性能計算（HPC）的比特幣礦工，則享有更高的估值與較低的資金成本。這是一個策略轉變，導致今年比特幣礦業股價飆升。

Hut 8的案例正是這一現象的完美範例。該公司近期股價上漲至20%，原因是與Fluidstack簽訂了一份長達15年、價值70億美元的租約，提供River Bend園區245兆瓦的IT容量。即使在市場拋售的背景下，這筆交易也顯示出認真買家願意為優質資產支付溢價。

這些合約中的未來：兆瓦定價的前景

每兆瓦的估值已成為理解這些企業仍具吸引力的關鍵。在高品質電力與優越位置的情況下，部分交易的兆瓦價格甚至超過40萬美元，最高可達45萬美元，視商業條件而定。

Nardini已見過每兆瓦高達50萬至55萬美元的交易——這是對高端資產的可靠且穩定的底價。這反映出需求的激烈程度與買家願意為能立即盈利的基礎設施支付的意願。

然而，較為困難或較低優先級的資產，其估值則較低，僅在10萬至25萬美元每兆瓦之間。這些出價來自對電力有興趣，但對市場動態或位置品質不那麼挑剔的買家。

新生態系中的合格買家與賣家

買賣雙方的範圍已超越傳統的加密貨幣領域。買家包括超大規模的科技公司（hyperscalers）、AI公司與比特幣礦工。賣家則涵蓋老舊工業設施，甚至是被改造用於電力容量的舊辦公大樓。

在一個案例中，一家私營賣家收到約25個潛在買家的興趣——包括比特幣礦工、超大規模公司與AI開發商，並要求簽署保密協議（NDA）。這種競爭程度為資產所有者帶來戰略決策點：是賣給超大規模開發商，還是自己成為開發商。

Nardini看到，擁有老舊閒置設施且有電力的工業公司，正認真考慮在AI/HPC與比特幣生態系中出售。另一個例子是，一位客戶將老舊辦公樓改建為模組化電力容量單元，“每次建造30兆瓦的單元”，並正在尋求額外資金擴展。這種高度的興趣明顯：在一筆交易中，一個租戶願意預付租金，證明剩餘的理想容量已經非常有限。

2026年及未來：基礎仍然堅實

對2026年的展望仍然樂觀。如果利率下降，整體環境可能轉為“風險偏好”，促進交易活躍。但這不僅是投機——基本面支持持續的活動。

他的邏輯很簡單：客戶的需求還在嗎？是的。有租戶嗎？是的。這些需求合理嗎？是的。他們能獲得好價格嗎？是的。所有這些問題的持續正面回答，解釋了為何交易管道仍然充滿。

事實上，買家持續願意購買，賣家也看到資產的真正價值。這是一個以基本面為重的市場，不太可能短期內失去動能。

Nardini的長期結論很直白：“電力與AI HPC資料中心容量的需求將持續不斷。具備能力的開發商，來自多個合格租戶的需求，讓核心經濟保持穩定。”

當其他人擔心泡沫時，Mesa的人只專注一件事：提供這些容量的電力，並且客戶願意為此付費。在這一點未改變之前，AI與比特幣資料中心的商業在華爾街將持續繁榮。