Tether的數十億帝國：從140噸黃金到$15 億美元的年度利潤

穩定幣領導者Tether悄然打造了全球最先進的資產累積策略之一，利用其在數字支付領域的地位，建立了一個龐大的金融帝國。如今，擁有140噸實物黃金儲備、近1000億美元的多元化持有資產，以及由僅200名員工創造的150億美元年利潤，Tether已成為一個在傳統金融與加密貨幣交匯處運作的無與倫比的套利機器。

建立中央銀行規模的黃金儲備

Tether進入貴金屬市場，代表著私營實體與主權財富和中央銀行運作競爭方式的根本轉變。該公司已累積約140噸實物黃金，按當前價格估值約230億美元——這一庫藏使其跻身全球前30大黃金持有者之列。值得注意的是，這使Tether的儲備超過希臘、卡塔爾和澳大利亞等多個國家的黃金儲備。

Tether的收購規模令人驚訝：僅在2025年，該公司就購買了超過70噸黃金，成為當年全球前三大黃金買家之一。按照每週1-2噸的採購速度，Tether的購買力可與主要中央銀行媲美，遠超大多數黃金ETF。CEO Paolo Ardoino曾公開表示，目標是“成為世界上最大的黃金中央銀行之一”，這一宣言由具體的運營能力支持。其採購策略包括直接從瑞士煉油廠和全球領先金融機構購買，並將儲備存放在瑞士經過重兵把守的冷戰時代掩體中，通過多層保護和瑞士著名的保密系統來保障持有資產。

利潤引擎：年營收150億美元的運作方式

Tether擴張策略的基礎在於其在穩定幣市場的主導地位。截至2026年1月底，Tether的美元穩定幣USDT的流通量約為1870億美元，佔全球穩定幣市場份額的49-50%。交易量也彰顯其主導地位：2025年，穩定幣總交易量達到33萬億美元，其中USDT佔13.3萬億美元，佔所有穩定幣活動的超過33%。

這一龐大的資本基礎通過多種渠道產生利潤。主要收入來自持有美國國債的利息收入——Tether目前持有約1350億美元的國債，成為全球第17大持有者，超越韓國等國。在高利率環境下，美國國債收益率直接放大盈利能力。此外，Tether還通過策略性配置高流動性、低風險資產來獲取利差收入，使公司能在有效部署資本的同時收穫利息差。

2025年的淨利潤150億美元較2024年的130億美元增加了20億美元，顯示回報在加速增長。僅有200名員工的人力資源下，人均利潤高達每年7500萬美元，這一指標遠超任何傳統金融機構。

主導數字支付：USDT的市場地位

支撐Tether增長的基礎設施不僅限於利潤產生，更在於其在穩定幣基礎設施中的幾乎完全市場主導地位。USDT的用戶數已超過5億，成為加密貨幣兌換法幣和跨境結算的默認媒介。這種網絡效應形成了強大的防禦護城河：用戶因流動性偏好而默認使用USDT，交易所優先提供USDT交易對，交易者用USDT進行波動管理。

2026年1月27日，Tether推出了USAT——由Anchorage Digital Bank（美國首家聯邦監管的穩定幣發行商）發行的聯邦監管美元穩定幣，由Cantor Fitzgerald擔任儲備保管人和主要交易商。這一合規產品為進入傳統金融基礎設施打開了通道。Tether的USAT策略包括通過Rumble進行分發，目標在五年內吸引1億美國用戶，估值達到1萬億美元。如果成功，USAT將成為美國國內市場上第一個真正與USDC競爭的穩定幣。

建構一體化產業策略

除了直接資產累積外，Tether還系統性地在貴金屬和加密貨幣供應鏈中佈局。黃金領域方面，公司聘請了前HSBC全球金屬交易主管Vincent Domien和EMEA貴金屬採購主管Mathew O’Neill，建立了先進的交易運營。Tether正打造“世界上最好的黃金交易廳”，明確定位自己與JPMorgan和HSBC等傳統巨頭競爭全球貴金屬交易市場份額。

在上游層面，Tether投資了多家加拿大金礦特許權公司，包括Elemental Royalty、Metalla Royalty & Streaming、Versamet Royalties和Gold Royalty，這些股權持有權鎖定未來的產能和利潤分成安排，確保長期供應並參與礦業上行空間。同時，Tether於2020年推出Tether Gold（XAU₮），創建了由實物儲備支持的代幣化黃金產品。截至2025年底，XAU₮持有16.2噸黃金。Scudo的引入——一個一Scudo等於千分之一盎司的定價單位，旨在提升黃金作為支付機制的實用性。CoinGecko數據顯示，XAU₮在2026年1月末的流通市值達27億美元，占代幣化黃金市場的49.5%，並保持著對競爭對手的主導市場份額。

比特幣積累與挖礦基礎設施

與黃金業務並行，Tether已成為重要的機構比特幣持有者。自2023年起，Tether將每月淨利潤的最高15%用於定期定額購買比特幣，累積超過96,000枚，平均成本約為5.1萬美元，遠低於當前估值。這使Tether在全球機構持有者中按交易量排名靠前。

公司還擴展到比特幣挖礦業務，建立礦場並投資礦業公司，同時開發DAT（加密貨幣財庫）產品。這些多元持有形成深度的生態系統整合，使Tether能在整個加密貨幣基礎設施層中捕捉價值，並將利潤免受單一市場波動的影響。

多元擴張：通過多元化建立冗餘

Tether的資金分配模式已遠超傳統金融。近期的資金配置涵蓋衛星通訊基礎設施、AI數據中心、農業運營、電信網絡和媒體平台。這一多元化策略使Tether從穩定幣發行商轉變為跨多個行業和經濟週期的集團，獲取回報。

通過涉足商品（金、數字資產比特幣、USDT）、政府證券（美國國債）、實體基礎設施（礦業、數據中心）和新興技術（AI、衛星），Tether構建了一個橫跨傳統與去中心化金融系統的套利機器。每個組件都產生獨立的收入流，同時共同鞏固更廣泛的資本基礎。

策略評估與市場影響

Tether的持有資產和運營複雜性在金融市場引發了從讚賞到質疑的反應。一些傳統商品交易商形容Tether為“他們遇過的最奇怪的公司”，反映出該公司在傳統機構框架之外的獨特地位。

顯而易見的是，Tether的黃金購買在近期顯著影響了貴金屬價格——在2026年初不到一個月的時間內，全球黃金價格創下歷史新高，Tether的持續累積對此升勢起到了重要推動作用。該公司僅憑動用數十億美元的資金，就改變了市場動態，並引來官方監管和傳統銀行的競爭壓力，試圖重新奪回市場份額。

隨著黃金價格持續上漲，Tether的儲備資產日益龐大。該公司對貴金屬的押注，加上其在穩定幣、國債、比特幣持倉和多元產業投資方面的布局，已建立起一個資本基礎和盈利能力，使Tether成為全球最先進的金融運營商之一——這一地位此前僅屬於中央銀行和跨國金融機構。