韓國晶片製造商推動EWY指數上漲至90%，在與標普500指數相比時仍被視為具有吸引力的投資選擇。這些公司在全球半導體市場中扮演重要角色，並且由於技術創新和產能擴張，預計將持續推動相關ETF的表現。投資者因此可以考慮將韓國晶片股納入投資組合，以獲取潛在的高回報。

iShares MSCI 南韓ETF（EWY）在2025年意外成為表現領頭羊，帶來的漲幅讓大多數主流美國股票指數相形見絀。去年漲幅高達92%，到2026年1月底又已錄得19%的增長，這只以亞洲為焦點的基金吸引了投資者的注意——尤其是因為它的估值大約只有標普500指數的一半。南韓ETF表現出色的背後推手是誰？記憶體晶片製造商三星和SK海力士領軍，佔基金持倉近一半，並受益於由全球人工智慧基礎建設推動的前所未有的需求激增。

AI基礎建設支出點燃記憶體晶片需求

南韓股市的復甦不僅僅是半導體價格的週期性回升。人工智慧熱潮創造了對記憶容量的巨大需求，使得SK海力士和三星都進入了爆發式增長。這兩家公司提供支撐AI伺服器和資料中心的高帶寬記憶體和DRAM，讓它們站在全球AI基礎建設建設的中心位置。

值得注意的是，美國的美光科技（Micron Technology）也同樣受益，去年股價漲幅達到三位數，彰顯整個記憶體晶片生態系統正乘著AI浪潮前行。然而，南韓具有獨特優勢：該國擁有全球三大記憶體晶片製造商中的兩家，集中暴露於這一長期成長故事。

除了晶片需求外，其他有利因素也支撐了這次漲勢。韓元對美元保持相對疲軟，有利於出口商。李在明總統的政府推出了有利於股東的措施，包括加強公司治理標準，以及將最高股息稅率從50%降至30%，並有可能進行遺產稅改革——所有這些都旨在提升估值並吸引外資。

估值到底有多深？

也許EWY故事中最令人信服的部分，不在於其表現本身，而在於為這種表現所付出的代價。截至1月底，專注於南韓的基金市盈率為17倍，而廣泛的標普500則為28倍。以預期盈利計算，韓國市場的估值甚至進一步壓縮到約10倍盈利——大約是美國指數的三分之一。

這種估值差距形成了一個奇特的悖論：EWY在提供優異回報的同時，仍然明顯較便宜，暗示要麼韓國市場仍被低估，要麼美國市場已經過度擴張。對於曾因美國科技股過高估值而受傷的投資者來說，這個現實提供了一個具有吸引力的替代方案。

推動基金的因素：超越記憶體巨頭

儘管三星（持倉比例26.8%）和SK海力士（18.3%）主導著投資組合，但基金中還包含一系列具有吸引力的機會。現代汽車已成為電動車的有力競爭者，並持有波士頓動力公司80%的股份，這家機器人公司被一些分析師認為在仿人機械人開發方面可與特斯拉媲美甚至超越，這可能是未來十年的一個遊戲規則改變者。

其他重要持倉還包括起亞，另一家專注於電動車且市場份額不斷擴大的汽車製造商；韓華航空航天，為通用電氣（GE）和勞斯萊斯（Rolls-Royce）等航空航天巨頭提供關鍵零件；以及Naver，南韓的主要線上平台，常被比作Google的搜尋、地圖和服務的結合。這種跨越晶片製造商、汽車製造商和平台運營商的多元化布局，提供了超越記憶體晶片週期的多重成長動能。

波動性與2026年展望

投資者應以清醒的心態進入EWY：記憶體晶片行業以波動性著稱，週期性下行可能來得迅速且劇烈。然而，只要AI基礎建設支出持續沿著目前的軌跡前進——而少數分析師預計不會出現回調——記憶體需求仍將保持強勁。該ETF的敞口使投資者能捕捉這一長期趨勢的上行空間。

2026年一月初，EWY已經錄得近20%的漲幅，顯示市場信心依然強烈。真正的問題不在於基金是否會繼續上漲，而在於估值是否會進一步擴大或穩定，以及目前的記憶體晶片週期會持續多久。

國際多元化的窗口

考慮EWY的理由不僅限於南韓本身。iShares MSCI全球ETF（MSCI World ETF）具有更廣泛的地理和行業多元化，去年也以21%的漲幅超越了標普500。這提醒我們，優質的投資機會遠不止美國，地理多元化能提升長期回報，尤其是在國際估值仍具吸引力的情況下。

對於質疑自己持有的標普500是否已經過度擴張、估值接近歷史高點的投資組合經理來說，通過EWY配置南韓股票，能夠接觸到結構性AI趨勢和地緣政治多元化，且估值仍具有真正的吸引力。