使用市價對帳面價值比率尋找低估股：一個實用的價值投資策略

當尋找投資機會時，精明的投資者常常將市價對帳面價值比率（P/B比率）作為識別具有真正成長潛力的低估股的關鍵指標。與追逐投機性收益的熱門股不同，價值投資專注於購買基本面穩健、交易價格低於內在價值的公司。市價對帳面價值比率——通常稱為P/B比率——是一個實用的工具，用來區分真正便宜的公司與僅僅陷入困境的公司。

該比率本身很簡單：將當前股價除以每股帳面價值。所得數字告訴你每支付一美元公司資產的價值。在當今的市場環境中，將像P/B比率這樣的估值指標與強勁的基本面結合，能揭示值得加入投資組合的隱藏寶石。

理解市價對帳面價值比率：核心原則

P/B比率的計算方式是將公司的市值除以其總帳面股東權益。這個指標能清楚顯示股票是低於、等於或高於其真正的會計價值。當一隻股票的P/B比率低於1.0時，表示市場對該公司定價低於其清算價值——這可能是潛在的警訊，也可能是真正的機會，視乎其背後的原因。

歷史上，低於行業中位數的P/B比率吸引價值投資者尋找具有足夠上行潛力的股票。關鍵在於區分真正被低估的機會與“價值陷阱”——一隻便宜的股票，之所以便宜，是因為公司資產正在惡化或商業模式存在缺陷。

什麼是帳面價值？

帳面價值代表公司淨資產的會計價值：總資產減去總負債。如果公司立即清算，帳面價值理論上代表普通股股東在支付所有義務後能獲得的金額。這個數字出現在公司的資產負債表上，在大多數情況下，代表普通股股東的權益。

然而，會計帳面價值並不總是那麼簡單。擁有大量無形資產、收購產生的商譽或資產估值被高估的公司，可能會顯示出被高估的帳面價值。具有有形資產的製造企業和金融機構，通常比科技公司或以知識產權為重的服務提供商擁有更可靠的帳面價值。

分析P/B比率：何時適用，何時不適用

將股票的市價與帳面價值進行比較，可以提供估值的視角。P/B比率為2.0意味著你為每1美元資產支付2美元——相較於P/B為0.8的公司，比例較高。行業比較非常重要；將銀行的P/B與軟體公司的P/B相比毫無意義，因為資產結構差異巨大。

警告：非常低的P/B比率可能暗示公司弱勢。資產回報率低、盈利為負或資產估值被高估，常常導致比率偏低。相反，如果一隻股票的市價高於其帳面價值，若該公司是收購目標或能產生卓越資產回報，則溢價可能是合理的。

P/B比率最適用於資本密集型行業——如銀行、保險、製造——這些行業的資產在資產負債表中佔主導地位。對於研發投入高、負債沉重、服務導向或盈利為負的公司，該比率的可靠性較低。成熟的投資者會將P/B比率與其他指標結合使用，如市盈率（P/E）、市銷率（P/S）和PEG比率，以獲得完整的估值圖像。

定義價值投資的篩選標準

為了識別具有吸引力的價值股，機構投資者會採用嚴格的篩選參數：

估值指標： 選擇市價對帳面價值比率低於行業中位數的股票，表示它們相較同行具有折扣。再配合市銷率（P/S）低於行業中位數，以確認市場沒有過度高估收入產生能力。展望未來，使用預估市盈率（F1預估）低於行業中位數，反映預期盈利能力。

成長調整估值： PEG比率（市盈率除以成長率）能識別具有真正盈利動能的低估股。PEG低於1.0表示投資者支付的價格低於公司成長軌跡所能合理支撐的範圍。

流動性與動能： 確保股票每股價格至少5美元，且20日平均交易量至少10萬股。充足的流動性確保你能順利進出，不會因價格滑點而受損。

分析師信心： 篩選Zacks評級為#1（強烈買入）或#2（買入）的股票，因為這些股票在任何市場條件下都能持續跑贏。再加入A或B的價值得分；研究顯示，將高評價股票與優秀的價值得分結合，能產生最具吸引力的投資機會。

五隻符合所有標準的低估股

CVS Health (CVS)，總部位於羅德島伍恩諾克，作為一家藥房創新公司，提供全方位的藥房護理整合服務。目前Zacks評級為#2，價值得分為A，預計3-5年每股盈餘成長11.4%。公司在基本醫療服務領域的定位支持其估值吸引力。

Signet Jewelers (SIG)，總部位於百慕達漢密爾頓，是全球領先的鑽石珠寶和手錶零售商，業務遍及美國、加拿大、英國、愛爾蘭和海峽群島。預計3-5年每股盈餘成長率為12.2%，價值得分為A，Zacks評級為#2，展現出在奢侈品零售行業的穩健擴展前景。

KB Financial Group (KB)，南韓主要的商業銀行，主要為個人和中小企業提供信貸服務與金融解決方案，並提供涵蓋所有客戶層的存款產品。預計3-5年每股盈餘成長12.33%，Zacks評級為#2，價值得分為B，反映其在新興市場金融中的穩定性。

Affiliated Managers Group (AMG)，總部位於麻薩諸塞州，作為一家全球資產管理公司，持有多家投資管理公司的股權。其聯盟網絡管理超過500個投資產品，涵蓋全球、國際和新興市場股票，以及國內股票、替代投資和固定收益方案。AMG預計3-5年每股盈餘成長14.2%，Zacks評級為#2，價值得分為A。

PagSeguro Digital (PAGS)，總部位於巴西聖保羅，提供金融科技解決方案，業務遍及多個地區。該金融科技公司提供多樣的數字支付解決方案、點銷售設備和預付卡服務，專為微型商戶和中小企業量身定制。PAGS預計3-5年每股盈餘成長11.3%，目前獲得最高的分析師信心，Zacks評級為#1，價值得分為A。

投資前的關鍵考量

雖然市價對帳面價值比率提供了一個有價值的框架，但它並非單一的決策工具。在投入資金前，務必分析多個估值指標——包括市盈率（P/E）、市銷率（P/S）和負債對股東權益比（負債比）——以確保判斷的全面性。了解股票為何以折扣價交易；真正的價值機會與資產惡化、暫時低估的企業有很大不同。在將任何股票加入投資組合前，務必進行徹底的盡職調查，包括管理層素質、競爭定位和行業動態。