K型復甦擴大，精英投資者大幅套現

美國最富有群體與其他人的差距已經形成一種奇特的經濟動態，精明的投資者正取得歷史性回報，而普通家庭則在不斷上升的生活成本中苦苦掙扎。這種K型復甦——不同經濟階層向相反方向移動——在2025年的投資格局中從未如此明顯。

當精英基金達到歷史性里程碑

在對沖基金行業前所未有的成就中，一家總部位於倫敦的投資管理公司在2025年為其客戶創造了189億美元的年度利潤，創下了單一年份的最高收益紀錄。根據艾德蒙·德·羅斯柴爾德集團的分析，管理資產達770億美元的TCI基金管理公司去年實現了27%的回報，遠超標普500指數的16.4%。

使TCI的成功尤為值得注意的不僅是回報的規模，更是其背後的不同策略。當主流投資者趕入科技股，利用人工智慧趨勢獲取收益時，TCI則採取逆向策略，將最大持倉集中在通用電氣公司（General Electric Co.）和薩弗蘭公司（Safran SA）。這兩家公司在航空航天與國防領域占據主導地位，這一選擇在這些行業需求旺盛的周期中證明了極其盈利。

K型分裂：誰受益，誰受損

這種K型復甦模式的出現揭示了美國財富集中化的令人擔憂的現實。最新市場分析數據顯示，年收入超過10萬美元的家庭中約90%持有股票，而收入低於5萬美元的家庭僅有28%持有股票。這種持有差距不僅僅是統計上的趣味——它是推動這種K型復甦的引擎。

隨著富裕階層獲得資產價格上漲的曝光，他們的財富以加速的速度累積。這一動態同時加深了分裂，因為沒有大量股票持有的群體完全錯過了資產升值的紅利。經濟學家擔心，這種K型格局若與依賴財富效應的消費支出相結合，將在更廣泛的經濟中造成脆弱性。

通膨對不同收入群體的影響不同

或許在通膨不平等影響方面，K型復甦最為明顯。阿波羅公司首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）於1月19日發布的研究顯示，最低40%收入群體的家庭所經歷的通膨率顯著高於前20%的家庭。

這種差異具有深遠意義，因為低收入家庭將較大比例的預算用於基本需求：房租、水電、食品和交通。這些類別的價格漲幅遠超非必需品。“我們看到一個情況，富裕階層支撐著經濟和通膨，而其他人則在掙扎，”KPMG美國首席經濟學家黛安·斯旺克（Diane Swonk）解釋道，反映出2024年底以來的擔憂。

中低收入家庭的住房負擔能力急劇惡化，而食品和能源成本則持續高於整體通膨平均水平。與此同時，投資於股票等資產的投資者——這些資產的持有比例主要集中在高收入者——卻從這些通膨中獲益，這正是普通美國人所承擔的負擔。

市場情緒仍然樂觀

儘管存在這些經濟的逆流，投資策略師們對2026年的股票市場仍持積極展望。包括德意志銀行和摩根士丹利在內的金融機構已發出看漲指引，德意志銀行策略師預計標普500指數有望上漲約18%，而摩根士丹利則預期約14%的增長。

這種樂觀反映出對企業盈利將保持韌性以及支撐消費支出的財富效應——至少在富裕家庭中——將持續的信心。然而，這一預測也隱含承認了K型動態：收益很可能集中在已經在市場中的群體，進一步鞏固了塑造這一經濟週期的不平等格局。