柴油價格飆升：地緣政治緊張局勢與供應中斷超越市場逆風

近期數週，能源市場經歷了劇烈轉變，柴油價格動態在長期疲弱後出現反轉。能源署（DOE）和能源資訊管理局（EIA）基準的柴油價格本週達到每加侖3.53美元，上漲7.1美分，為自11月中旬以來的首次有意義的上漲。儘管全球油市過剩的預期持續主導市場情緒，這次柴油價格的反彈仍然出現。

這一反轉凸顯了當前能源格局中的一個關鍵矛盾：長期供需基本面支持較低的價格，但短期的地緣政治和運營中斷持續推動市場向上。

全球油市面臨過剩，儘管近期反彈

國際能源署（IEA）的最新評估展現出一個令人震驚的看空長期展望。僅2026年，全球石油供應預計將增加250萬桶/日，超過預期的需求增長93萬桶/日。預計2025年，供應將進一步擴大，增加300萬桶/日，而需求增長則較為溫和。兩年內，供應可能比需求多出超過350萬桶/日。

這種結構性過剩已經在全球庫存的增加中顯現，過去一年每日增加約130萬桶。理論上，這樣的看空基本面應該限制價格上行空間。事實上，布倫特原油在近期幾個月內曾跌至每桶約60美元，較10月末的65美元有所回落。然而，這種悲觀的背景未能阻止柴油價格的近期反彈。

哈薩克斯坦產量中斷推動柴油和原油價格上漲

一個關鍵的變化是：哈薩克斯坦的產量放緩打亂了預期的下行趨勢。這個OPEC+成員國由於電力故障，已停止了坦吉茲（Tengiz）和科羅列夫（Korolev）兩個大型油田的運作。路透社報導指出，這次中斷可能持續一周到十天，進一步加劇哈薩克斯坦12月產量從11月的175萬桶/日降至152萬桶/日的情況，主要由於油輪裝載限制。

這次供應衝擊正值地緣政治緊張局勢升級之際。對伊朗石油出口的擔憂，加上影響供應路線的更廣泛地區不確定性，立即推動原油和柴油等精煉產品的價格上漲。在產量中斷公告發布幾天內，布倫特原油在週中反彈至每桶64.92美元，並在1月中旬進一步攀升至66.52美元。

超低硫柴油（ULSD）在地緣政治風險下漲幅最大

最劇烈的價格變動出現在CME交易的超低硫柴油（ULSD）期貨中。1月7日，ULSD以每加侖2.0567美元開盤，兩週內穩步上漲，至1月14日達到每加侖2.2819美元。隨著地緣政治緊張局勢升高，漲勢迅速加快，單日漲幅超過10美分，收於每加侖2.3385美元，創九週新高。

這股動能延續到下一個交易日，ULSD中午時段又上漲8.31美分，達到每加侖2.4216美元，漲幅為3.55%，接近自11月21日以來的最高結算價。這次ULSD的反彈直接推動了DOE/EIA基準柴油價格上漲7.1美分，成為消費者和物流公司目前面臨的價格。

IEA維持看空長期展望，儘管短期價格波動

市場面臨的矛盾很簡單：儘管IEA持續預測2026年前將出現過剩，但這種過剩的展現方式可能與過去的周期截然不同。歷史上，庫存積累直接抑制了價格。然而，該機構的最新報告指出，全球庫存的增加——而非價格壓縮——可能在吸收過剩的桶數。

這意味著，當供應端出現衝擊時，柴油價格的波動可能仍將保持在較高水平，即使基本面存在過剩。近期的漲幅展示了，無論是產量中斷還是地緣政治擔憂，短期的干擾都能迅速超越供需數據所描繪的看空技術圖景。

對於監控柴油價格趨勢的煉油廠、運輸商和最終消費者來說，關鍵結論是：短期的運營中斷和地緣政治風險將繼續挑戰僅依賴長期供需平衡的預測。未來幾週將揭示哈薩克斯坦的產量問題是否能如預期般迅速解決，以及地緣政治緊張是否能足夠緩和，讓結構性過剩的故事重新掌控市場。