弗洛爾在2026年的結構轉型：核能機遇的突破

當你初次審視 Fluor Corporation (NYSE: FLR) 時，似乎只是一家工程與建設公司。然而，2026 年標誌著一個關鍵的轉折點，該公司正從傳統商業模式中進行結構性突破，將自己定位於核能革命的前沿。如果投資者希望接觸核能基礎設施，又不想承擔鈾礦商或投機性反應堆新創公司的波動，這正是他們應該關注的方向。

打破傳統商業模式：為何可報銷合約重要

Fluor 的真正轉型藏在其標題之下。該公司設計、建造並管理全球大型基礎設施項目，服務於能源、礦業和工業領域的客戶。但改變其財務狀況的，是有意轉向可報銷合約的策略性轉變——這一模式從根本上改變了其風險管理與利潤空間的方式。

截至2025 年 9 月 30 日，Fluor 的未完成合約中有 82% 為可報銷合約，即客戶支付實際成本加管理費。這一結構性轉變解決了建築行業最大挑戰之一：固定價格合約中的成本超支，企業需承擔延誤和材料通膨的風險。通過擺脫這種風險，Fluor 在通膨和經濟不確定期間能保護其獲利能力。這不僅是操作上的微調——而是打破傳統建築公司架構，使 Fluor 更像一家具有可預測利潤的專業服務公司。

雙引擎成長：政府合約與能源基礎設施

Fluor 在核能領域的收入來源主要有兩個強大的渠道。第一是其與 NuScale Power 的合作，NuScale 擁有美國唯一獲得核能管理委員會（NRC）認證的小型模組反應器設計。Fluor 是 NuScale 的早期主要投資者之一，並且仍是其建設項目的主要承包商，包括羅馬尼亞的 RoPower 發電廠。雖然 Fluor 在去年十月出售了部分 NuScale 股份，並計劃在 2026 年第二季度完全退出，將股權轉換為 13 億美元的股票回購資金，但公司仍將作為建設和項目管理的承包商，持續獲取豐厚的費用。

第二個收入引擎則更為龐大：Fluor 的合資企業在 2024 年獲得了 Pantex 工廠的管理與運營合約。這個位於德州，負責核武器組裝與拆解的設施，若所有選項都行使，預估價值達 300 億美元，期限為 20 年。雖然 Fluor 持有非控股權（以權益法核算），管理層強調這是一個巨大的、持續的高利潤政府收入來源，長期來看將成為重要的成長動力。這份合約展現了公司的一個結構性突破——轉向長期的政府合作夥伴關係，提供穩定性與持續收入。

透過結構性變革管理周期性風險

每個周期性產業的公司都面臨經濟衰退的風險，Fluor 也不例外。經濟放緩可能延遲建設項目，壓縮盈利。此外，傳統的固定價格合約存在成本超支的風險，進一步壓縮利潤空間。然而，Fluor 轉向可報銷合約的策略，正是針對這些脆弱點的解決方案。擺脫暴露於通膨和材料成本波動的模式，該公司已打造出一個緩衝區，抵禦通常影響建築企業的波動。

公司 82% 的可報銷合約組合，證明這一承諾並非理論——已經深植於業務之中。這一結構性演變，加上政府合約的穩定性，大幅降低了傳統影響周期性企業的風險。

2026 年 Fluor 作為核能投資的理由

如果你相信核能復興，但又想避免直接押注鈾價或未經驗證的小型反應堆公司，Fluor 提供了一個具有吸引力的替代方案。你可以接觸核能基礎設施的建設，同時受益於公司積極重塑商業模式，以保護利潤並產生可預測的現金流。

公司早期對 NuScale 的投資，使其成為小型模組反應堆領域的可信合作夥伴。Pantex 合約提供了政府背書的收入底線。最重要的是，向可報銷合約的轉變，打破了傳統建築公司所面臨的風險，讓投資核能的方式變得較少波動。

Fluor 在 2026 年不再是被忽視的股票，而是有意突破傳統商業架構，成為核能基礎設施與能源安全的差異化代表。