阿拉比卡咖啡價格在巴西降雨展望有利的情況下走弱

阿拉比卡咖啡期貨近期大幅回落，3月合約下跌5.50點（-1.57%），而羅布斯塔咖啡則走向相反方向，上漲34點（+0.82%）。這種分歧的價格走勢反映出全球兩大咖啡產區出現截然不同的天氣模式，顯示局部氣候條件如何在短短幾天內劇烈改變商品估值。

天氣差異影響短期價格走勢

阿拉比卡咖啡的主要阻力來自預計未來一周米納斯吉拉斯（巴西重要咖啡產區）將持續降雨的預報。該地區的穩定降水通常有利於作物生長，緩解乾旱問題，減少供應限制。相反，羅布斯塔咖啡則受到越南中部高原乾燥天氣的支撐，該地是國內主要的種植區，未來10天可能會壓縮產量並收緊供應。

這種天氣差異凸顯了全球咖啡市場的基本動態：有助於某一地區產量前景的因素，往往會對另一地區的價格形成壓力。作為全球最大阿拉比卡產國的巴西，仍是價格變動的主要焦點，投資者根據該國豐收預期調整預期。

庫存回升與供應預測傳遞混合信號

儘管天氣模式主導短期情緒，但長期供應指標則呈現較為複雜的局面。ICE阿拉比卡庫存於11月20日降至1.75年低點的398,645袋，但隨後反彈至1月中旬的461,829袋，達到2.5個月的高點。同樣，羅布斯塔庫存在12月初降至1年低點的4,012批，之後升至4,609批。

庫存的回升，雖然幅度有限，但顯示供應緊張的擔憂開始緩解。這一回升與阿拉比卡咖啡短期看漲的敘事相反，暗示短期供應緊張可能逐步消退。同時，巴西阿拉比卡出口表現疲弱，根據Cecafe的最新數據，12月出口同比下降10%至260萬袋，而羅布斯塔出口則大幅下降61%，至222,147袋。

產量展望與出口動態影響市場情緒

在供應方面，巴西的作物預測機構將2025年的產量預估上調2.4%，至5654萬袋，較去年九月的預測有所增加。這一上調雖然微幅，但展現出對豐收的信心，儘管天氣變數仍存在。美國農業部（USDA）外國農業局進一步預測，巴西2025/26年度產量將最終下降3.1%，至6300萬袋，暗示循環性產量模式可能最終支撐價格。

越南的咖啡產業展現出完全不同的動能。該國2025年的出口激增17.5%至158萬公噸，預計產量將年增6%，達到176萬公噸，約合2940萬袋，創下四年新高。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣條件有利，產量可能再增10%，有望向全球市場注入大量供應。

全球供應平衡：長期觀點

國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度的全球咖啡出口較去年微降0.3%，至1.38658億袋，顯示供應略微收緊。然而，美國農業部的更廣泛展望則呈現不同的畫面：預計2025/26年全球咖啡產量將擴張2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。在此總量中，阿拉比卡產量預計將收縮4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔產量則激增10.9%，達8333.3萬袋。

供應趨勢顯示，阿拉比卡咖啡面臨來自羅布斯塔競爭和越南產量擴張的結構性阻力，即使某些地區的緊張局勢仍存。預計全球庫存將下降5.4%，至2014.8萬袋，仍顯示有足夠的供應緩衝，但未來幾個月可能會對阿拉比卡的估值形成壓力。