查爾斯·愛德華茲對比特幣挖礦崩潰點的看法是否正確？深入分析價格壓力

比特幣目前的價格為$70,360，處於一個複雜的經濟區域，引發了加密貨幣分析師和基金經理之間的激烈辯論。Capriole Investments的創始人Charles Edwards特別直言不諱地談論比特幣的真正支撐點——他的分析依賴一個簡單但令人警醒的計算：生產一個比特幣的成本。

隨著我們進入2026年2月，比特幣挖礦的電力驅動經濟學仍然是理解潛在價格底部的關鍵視角。當比特幣的價格與生產成本持平或低於生產成本時，礦工將面臨盈利危機，這可能重塑整個網絡。Edwards一直強調這一動態，將其作為預測下行風險和恢復機會的關鍵指標。

挖礦經濟學：生產成本的重要性

當價格壓縮時，挖礦行業的利潤空間變得非常狹窄。根據Capriole Investments的數據，截至2026年1月，挖掘一個比特幣的平均電力支出約為$59,450，總淨生產成本約為$74,300。這些數字代表了全球礦工的重要參考點。

讓Charles Edwards的觀點具有說服力的是，他觀察到比特幣還有下跌空間，可能會跌至$74,300–$59,450的範圍內，才會導致礦工連鎖破產。在周五的交易水平約為$82,500時，比特幣已經對低利潤運營施加壓力。今天的$70,360價格正接近這個危險區域的外緣，暗示整個行業的財務壓力正在增加。

Edwards認為，不是所有礦工都會在同一價格點退出——一些礦工甚至可以利用較便宜的電力來源，維持運營。然而，一旦價格突破$59,000的門檻，行業性的大規模退出就不可避免，形成所謂的“礦工最大痛點”。

礦工撤離：哈希率作為警示信號

比特幣網絡的哈希率——衡量挖礦計算能力的指標——提供了Charles Edwards一直警告的壓力的明顯證據。到2026年1月底，哈希率已降至2025年中期的水平，顯示大量挖礦基礎設施已經下線。

對這一現象的解讀各不相同。有些分析師認為礦工將計算資源轉向有利可圖的人工智能運營，而另一些則將下降歸因於北美冬季風暴的干擾。不管立即原因是什麼，潛在的信息是一致的：礦工正理性地對經濟壓力作出反應。

歷史先例：比特幣曾如何復甦

與中國2021年挖礦禁令的類比提供了重要的視角。當中國的打擊行動迫使全球近一半的挖礦能力下線時，比特幣的哈希率暴跌約50%。價格從約$64,000崩跌至$29,000——一個55%的下跌，當時看起來非常災難。

然而，五個月內，比特幣回升至$69,000，最終測試了更高的水平。這一先例，經常被Sei Labs的Jeff Feng引用，展示了網絡的固有韌性。當礦工關閉運營時，協議會自動降低挖礦難度，使剩餘礦工更容易且更便宜地賺取比特幣。這種自我修正機制防止了網絡的永久惡化。

Charles Edwards認為，這一歷史模式具有相關性，但並非決定性。雖然2021年的復甦確實發生，但絕對的價格底部取決於更廣泛的市場情緒和資金流動，而不僅僅是挖礦經濟。

能源價值觀：一個技術性的合理價值錨

Capriole Investments的一個標誌性分析工具是比特幣的“能源價值”——一個利用網絡能源支出和生產投入來計算合理價值的指標。根據最新的計算，這個能源價值估算比特幣的合理價格約為$120,950。

這在Charles Edwards的看空案例中形成了一個有趣的不對稱：儘管他警告短期內可能向$59,000–$74,300的下行壓力，但能源價值框架暗示比特幣在投降後可能會迅速反彈。歷史上，比特幣在長期下行後曾回升至其能源價值，這意味著在$59,000–$74,300範圍內的底部可能會引發大幅反彈。

下一步：分水嶺

在$70,360，比特幣正處於兩種叙事的交叉點。Charles Edwards所記錄的礦工撤離造成了短期的阻力。生產經濟學表明，在網絡真正崩潰之前，仍有進一步下行的風險。

然而，造成礦工痛苦的相同條件——較低的哈希率、降低的難度、更便宜的網絡運營——也在為復甦鋪路。Edwards的框架同時承認危險與機會，將當前環境定位為一個關鍵的轉折點，而非末日場景。比特幣是否能在生產成本範圍內穩定，或繼續向更低水平惡化，將決定礦工的存亡，也影響整個市場對該資產類別的心理預期。