玉米價格承壓，出口活動放緩

玉米市場正經歷下行動能，期貨合約在午盤交易中下跌2到3又1/4美分。現貨價格進一步下滑，CmdtyView全國平均現金玉米價格下跌2又3/4美分，至每蒲式耳3.9152美元。更廣泛的商品市場顯示疲軟，原油每桶下跌3.48美元，而美元指數則上升0.586點，這些因素通常會對農產品出口需求產生壓力。

出口運輸未達歷史水準

近期出口檢驗數據顯示玉米運輸明顯放緩。本週出口檢驗量為1.136百萬公噸（4474萬蒲式耳），較上週下降9.88%，較去年同期則短缺26.55%。這種疲弱表明美國玉米供應的需求壓力正在增加。

日本成為最大買家，期間進口444,439公噸玉米，而墨西哥則收貨260,227公噸，哥倫比亞則為147,478公噸。儘管每週數據有所下降，自九月以來，年度至今的出口總量已達32.611百萬公噸（12.84億蒲式耳），較去年同期的進度仍領先49.86%。

政策變動或將改變需求格局

一項重大發展是特朗普總統宣布與印度總理莫迪成功談判，結果美國對印度商品的關稅從25%降至18%。更重要的是，印度承諾購買超過5000億美元的美國能源、科技、農產品、煤炭及其他商品。由於印度歷來是美國乙醇的主要買家，這份貿易協議可能通過下游加工產品的需求，為玉米市場提供有意義的支撐。

市場參與者調整持倉

根據商品期貨交易委員會（CFTC）截至1月27日的數據，管理性資金投機者將其玉米期貨和期權的淨空頭部位縮減了9,274合約，主要通過新增多頭部位來實現。投機性淨空頭為72,050合約。同時，商業交易者減少多頭持倉，其淨空頭部位擴大17,381合約至187,342合約，顯示專業對沖者保持謹慎情緒。

全球供應擴張加劇壓力

主要供應國的產量預測也在加劇看跌氛圍。AgRural預估巴西第一季玉米收成僅完成10%，低於去年的14%。然而，第二季播種已進展到13%，超過去年同期4個百分點。更重要的是，StoneX將巴西第一季產量預測上調至26.59百萬公噸，調升61萬公噸；第二季預測則上調56萬公噸至106.37百萬公噸。這一來自主要生產國的供應擴展，為短期玉米價格帶來阻力。

目前合約表現

3月26日玉米期貨報價為4.25美元，下跌3又1/4美分；5月26日合約報4.325美元，下跌3又1/4美分；7月26日合約報4.39美元，下跌3美分。近期現貨價格仍維持在3.9152美元。市場參與者明顯預期出口需求與全球供應擴張將持續施壓玉米估值。