市場壓力升高，科技股因盈利差異而失寵

股市今天呈現出矛盾的信號，投資者在面對混合的財報結果以及科技股明顯轉向的情況下，顯得猶豫不決。標普500指數微幅上漲0.08%，而道瓊工業平均指數則漲得更多，漲幅為0.54%。然而，納斯達克100指數則轉為下跌，跌幅為0.56%。期貨市場也反映出類似的猶豫情緒，3月迷你標普500期貨合約上漲0.08%，但3月迷你納斯達克期貨則下跌0.60%。這種分歧凸顯出，個別企業的表現如今比整體板塊動能更為重要，尤其是在資金從科技轉向其他市場板塊的情況下。

企業財報推動各行業股市波動

財報季已全面展開，本週約有150家標普500公司將公布業績。在已公布的195家公司中，有80%超出預期，這對整體市場來說是一個正面信號。根據彭博情報，標普500指數第四季的盈利增長預計將達到8.4%，連續第十個季度實現年比年擴張。然而，若不包括「七巨頭」科技股，第四季的盈利增長則放緩至4.6%，顯示整體市場表現仍高度依賴少數科技巨頭。

本季財報出現了明顯的分歧。超微公司（Super Micro Computer）在提供第三季淨銷售指引至少達到123億美元後，股價漲幅超過15%，大幅超出市場預期的102.5億美元。相反，超微半導體（Advanced Micro Devices）在預測第一季銷售額為98億美元（±3億美元）後，股價下跌超過13%，低於部分預估的100億美元。這些差異彰顯市場仍然高度挑剔，超出預期的公司獲得獎勵，而表現不佳的則受到懲罰。

數據服務和軟體公司受到特別壓力，連續第二天下跌，原因是人工智慧公司Anthropic宣布推出專為法律專業人士設計的自動化工具，帶來行業普遍的疲弱。Intuit下跌超過4%，成為道瓊工業指數的跌幅最大者，Salesforce則下跌超過3%。此外，EPAM Systems和FactSet Research Systems都下跌超過3%。湯森路透（Thomson Reuters）、ServiceNow和Adobe則都下跌超過2%。

反映財報實力的其他公司則表現亮眼。Sonos在公布第一季營收5.457億美元（預期為5.355億美元）後，股價漲超13%。禮來（Eli Lilly）在第四季營收達192.9億美元（預期為180.1億美元）後，股價上漲超過6%，並預估全年營收在800億至830億美元之間，超出分析師預期的777.1億美元。矽谷實驗室（Silicon Laboratories）宣布被德州儀器（Texas Instruments）以75億美元收購（每股現金231美元）後，股價飆升超過50%。米高梅娛樂（MGM Resorts International）在其BetMGM合資企業2025財年的淨收入達28億美元，較去年同期增長33%，股價上漲超過12%。

勞動市場疲軟影響聯準會政策展望

就業數據成為市場動能的一大阻力。1月ADP就業變動僅增加22,000人，遠低於預期的45,000人。企業招聘放緩引發對貨幣政策偏鴿派的考量，即使聯準會仍在應對持續的通脹問題。目前市場預計3月17-18日的下一次政策會議中，降息25個基點的機率僅有10%。

就業增長的疲軟與其他勞動市場指標的韌性形成對比。預計本週四首次申請失業救濟人數將增加3,000人，達到212,000人，顯示家庭就業狀況仍較穩定。然而，家庭就業的強勁與企業招聘的放緩之間的差異，令人質疑當前經濟擴張的可持續性。

此外，房貸市場活動也明顯降溫。美國抵押貸款銀行協會（MBA）數據顯示，截至1月30日的一周內，房貸申請下降8.9%，其中購房貸款申請下降14.4%，再融資申請則下降4.7%。30年固定房貸平均利率從前一周的6.24%降至6.21%，下降3個基點，為潛在買家提供了些許緩解，但也反映出整體信貸市場的壓力。

國債市場在鷹派聯準會領導層交接中波動

由於聯準會的領導層交接，利率市場受到推高。特朗普總統在週二晚間提名Kevin Warsh為下一任聯準會主席後，國債市場出現阻力。Warsh被認為比其他候選人更偏鷹，且在2006至2011年擔任聯準會理事期間，曾多次強調通脹風險。3年期國債下跌3個點子，10年期國債收益率則上升1.4個基點，至4.280%。

美國財政部宣布，下週的季度再融資規模將達1250億美元，涵蓋國債和國庫券的銷售，符合市場預期。財政部表示，將在未來幾個季度內維持現有的國債、國庫券和浮動利率票據的拍賣規模，確保融資策略的連續性。這一供應增加預計將在短期內抑制國債價格的上行動能。

然而，今日公布的鴿派就業數據為收益率提供了一定的穩定壓力，阻止了收益率的進一步大幅上升。1月ADP就業報告的疲軟與Warsh提名帶來的鷹派偏好形成對比，暫時在國債市場形成平衡。

歐洲市場面對經濟數據分歧

歐洲國債市場出現分歧。德國10年期國債收益率下跌2.2個基點，至2.869%；英國10年期國債收益率則微升0.3個基點，至4.520%。這反映出歐元區與英國經濟前景的不同。

歐元區經濟顯示出放緩跡象。1月核心通脹率修正為2.2%，較前值下降0.1個百分點，為四年來最低。1月服務業PMI（衡量服務業經濟活動的指標）也下調0.2點，至51.3，低於先前報告的51.5。12月的生產者物價指數月增率下降0.3%，年增率下降2.1%，與預期一致，且年增率的下降是14個月來最為明顯的收縮。

歐洲央行市場預期在週四的政策會議上將保持謹慎，掉期合約顯示加息25個基點的概率僅有1%。

國際股市展現混合韌性

亞洲與歐洲的隔夜股市表現反映出全球財報與經濟成長的不確定性。歐洲Stoxx 50指數微升0.11%，中國上證綜合指數上漲0.85%，而日本日經225指數則下跌0.78%。這些溫和的變動凸顯出，盈利分歧與政策轉變正使全球投資環境變得謹慎。

未來一週將聚焦於財報、經濟數據發布以及國會關於政府支出的行動。今日稍晚將公布1月ISM服務業指數，預計下降0.3點至53.5。週五則是密歇根大學消費者信心指數，預計下降1.4點至55.0。國會也在努力敲定預算案，以避免進一步的政府資金中斷，因為本週結束的部分停擺已於本週結束，政府部門已將國土安全部的資金延長至2月13日，並將其他政府部門的資金延長至9月30日。