大額資金的大麻布局：機構投資者是否押注於合法化？

大麻產業已成為華爾街最大玩家意想不到的戰場。儘管加拿大最大上市大麻生產商Canopy Growth在持續虧損和美國市場限制下苦苦掙扎，但在2025年第三季度卻發生了一件奇怪的事情：主要機構投資者開始悄悄地積累其股份。但這些經驗豐富的投資者是在傳達信心，還是僅僅在利用短暫的弱勢進行套利？

去年十二月，監管環境出現轉變，當時特朗普總統發布行政命令，將大麻重新列入第三類，這一舉措在產業內引發了短暫的狂熱。然而，自那次初步反彈以來，大麻股價急劇回落。現在的關鍵問題是，這些在第三季度積累股份的聰明資金是否仍然堅守，還是悄悄退出了市場。

為何大麻股在第三季度吸引了華爾街的注意

根據最新的SEC 13-F申報，第三季度購買Canopy Growth股份最多的並非傳統的資產管理公司或ETF，而是量化交易巨頭和對沖基金。Susquehanna International Group擴增了約275萬股的持倉。緊隨其後的還有像Citadel、Millennium Management和D.E. Shaw等量化交易公司，分別買入了270萬、210萬和190萬股。

多家重量級公司同步積累股份，顯示出這並非隨意調整投資組合的行為，而是經過深思熟慮的策略。這些機構通常是早期行動者，提前布局以迎接預期中的催化劑。對於大麻產業來說，這個催化劑本應是聯邦層面的合法化進展。

合法化催化劑與其成效參差

十二月的行政命令代表了美國聯邦層面大麻合法化的重大進展，儘管將大麻重新列入第三類未能達到全面合法化的目標。這一公告最初點燃了市場熱情，推動大麻股價上漲，但漲勢並未持久。隨著市場參與者在樂觀的監管改革與對Canopy盈利能力的擔憂之間掙扎，股價開始回落。

這一價格走勢形成了一個解讀難題：機構投資者是在恐慌性拋售，放棄了第三季度的持倉？還是將這次的弱勢視為買入良機，進一步押注於合法化的前景？這個答案直到下一次13-F申報出爐時才能揭曉。

解讀機構動作：現在買還是等待？

對於散戶投資者來說，機構的操作策略提供的線索有限。季度申報之間的空白期，讓人充滿不確定性。主要玩家在催化劑出現前積累股份，但該催化劑的市場影響仍未明朗。股價的回落可能代表短暫的調整，也可能是更深層次修正的開始。

有一點是明確的：傳統的估值指標已經難以提供信心。Canopy Growth持續虧損且未能進入盈利豐厚的美國市場，仍是結構性阻力。任何大麻投資的論點，最終都必須建立在聯邦合法化的時機和條件上，而這一過程仍充滿政治角力，並非保證的結果。

目前來看，最明智的策略或許是保持耐心。一旦下一次季度的機構申報公開，投資者將獲得新的洞察，了解華爾街最大腦袋是否仍在持有或已經獲利離場。在此之前，大麻股投資者基本上是在對合法化時機做出二元判斷，卻缺乏完整資訊來判斷真正的資金動向。