掌握 TWAP：時間加權平均價格執行的完整指南

TWAP（時間加權平均價格）是一種算法執行策略，將大量市場訂單拆分成較小的子訂單，並在指定時間範圍內定期下單。對於處理大量持倉的交易者來說，這種方法提供了一個實用的解決方案，可以最小化市場影響、獲得更有利的執行價格，並更好地控制交易流程。TWAP不會用一個巨大的訂單淹沒市場，而是將交易策略性地分散在時間中，讓市場條件為你所用，同時大幅降低價格滑點的風險。機構交易者和對沖基金經理長期依賴此方法來精確且低干擾地執行大宗交易。

了解TWAP機制與核心參數

TWAP策略通過分析用戶設定的參數，自動計算最佳執行時機。在深入實務應用前，理解每個參數的控制作用及其相互關係非常重要。

主要參數概述：

數量（總訂單量） — 表示你打算通過TWAP策略執行的總交易量。系統會將此數量系統性地分配到多個子訂單中。

運行時間（5分鐘至24小時） — 決定TWAP策略在市場中持續的時間長度。你可以自由選擇5分鐘到24小時之間的任何時間。算法會在此時間範圍內以規則間隔分配子訂單，直到全部數量完成或時間到期。重要提醒：在高波動性市場條件下，不能保證完全執行。

訂單間隔頻率 — 設定連續子訂單之間的時間間隔，預設為30秒。你可以根據市場狀況和執行偏好自訂此頻率。

子訂單大小（每個訂單的數量） — 控制每個子訂單的交易量。啟用隨機訂單模式時，每個子訂單的數量將在你設定的基準值上下±20%波動。

隨機訂單模式 — 啟用此功能後，每個子訂單的數量會在±20%的範圍內隨機變動。但系統仍會強制執行其他限制，例如最大單一訂單限制，無論此隨機化如何。

子訂單執行方式（高級選項） — 你可以選擇每個訂單進入市場的方式：

1. 市價單執行 — 立即以當前市場價格下單，確保快速成交。

2. 限價策略 — 在距離最佳買價（買入）或賣價（賣出）一定距離的價格下單。根據市場變動，訂單可能以做市或吃單方式成交。

   • 買入訂單：限價 = 最佳買價 - 距離，或 最佳買價 ×（1 - 距離%）
   • 賣出訂單：限價 = 最佳賣價 + 距離，或 最佳賣價 ×（1 + 距離%）

觸發價（高級功能） — TWAP策略僅在最後成交價達到你設定的觸發水平時啟動，讓你在預定價格點進入倉位。

止損價（高級功能） — 當最後成交價達到你的止損水平時，策略會自動終止，提供在市場不利時的退出機制。

TWAP執行流程：逐步解析

為了說明TWAP在實盤交易中的運作方式，以下是範例參數設定：

• 總持倉量：96 BTC
• 總時間：4小時
• 訂單間隔：30秒
• 隨機變動：關閉
• 訂單類型：市價單
• 啟動價格：$100,000
• 終止價格：$110,000

當市場價格達到$100,000時，TWAP算法啟動。將4小時（即14,400秒）轉換為秒數，並以30秒為間隔，產生480個子訂單（14,400 ÷ 30）。系統會每30秒執行0.2 BTC的市價單（96 ÷ 480），持續整個4小時。

策略會在以下任一條件下終止：全部96 BTC完成交易、4小時時間到期，或價格達到$110,000止損水平——以先到者為準。此自動化流程確保在波動的價格中也能保持穩定的執行節奏。

風險管理與訂單限制

TWAP策略在特定操作範圍內運行，以維持系統穩定與市場公平。交易者需了解以下限制：

操作限制：

• 每個帳戶最多可同時運行20個TWAP策略，每個交易對最多10個。
• 訂單間隔時間範圍：5秒至120秒，可根據市場情況調整。
• 最小子訂單大小依照交易所規範（請參考現貨交易規則或衍生品交易參數）。

持倉規範：

• 現貨交易中，子訂單最大尺寸由現貨交易規則決定。
• 永續合約與期貨中，每個子訂單不得超過最大訂單量的一半。例如，BTCUSDT最大訂單為100 BTC，則TWAP子訂單上限為50 BTC。

計算需求：

• 最小TWAP總量 = Max（最小名義價值 × 子訂單數 / 最後成交價 ×1.1，最小訂單大小 × 子訂單數）
• 子訂單數 = 運行時間（秒）/ 頻率（秒）

執行與保證金：

• TWAP不會在下單前預留保證金，請確保帳戶餘額充足，否則策略會自動終止。
• Reduce-only（平倉專用）訂單不需保證金。
• 若匹配失敗，系統會自動取消未成交訂單，並等待下一輪下單。

自動終止條件： TWAP策略會在以下情況自動停止：

• 帳戶餘額不足以完成訂單
• 持倉模式變更
• 持倉價值超出風險限制或未平倉量門檻
• 策略運行超過7天

設置TWAP訂單流程

執行TWAP策略的步驟簡單明確：

步驟1：進入TWAP工具 在訂單界面點擊【工具】，選擇【TWAP】。

步驟2：配置策略參數 填寫所有相關設定：總數量、運行時間、間隔、訂單類型，以及觸發或止損價格等高級選項。

步驟3：確認提交 仔細檢查所有輸入資訊無誤後，提交策略。

管理活躍與歷史TWAP策略

監控活躍策略： 在持倉頁面點擊【工具】，選擇【TWAP】，即可查看當前策略詳情，包括已成交/總量比例、平均成交價、當前價格範圍及其他績效指標。需要時可點擊【終止】立即停止策略。

查看歷史訂單： 進入【工具歷史】，篩選工具類型為TWAP。點擊【詳情】可查看該策略下的所有成交訂單。所有TWAP產生的訂單在訂單類型欄都會標記“TWAP”，方便辨識。

TWAP策略結合了自動化與精確控制，是一種高級的市場執行方式。通過將大宗訂單分散在時間中，並根據市場狀況調整參數，交易者能更高效地完成交易，同時降低市場影響和相關風險。