伯恩斯坦分析：比特幣目前的下跌是“最弱的熊市案例”，有望在2026年達到150,000美元

Bernstein的分析團隊對目前比特幣的情況提出了一個有趣的觀點。這些專家認為這並非結構性危機，而僅僅是暫時的信心喪失，他們稱之為史上最弱的熊市案例。在週一提交給客戶的報告中，在Gautam Chhugani的領導下，Bernstein強調近期的價格壓力並未削弱比特幣長期投資的論點。公司仍然設定到2026年底的目標價為150,000美元。

為何這次的下跌案例不同

目前比特幣調整的獨特之處在於缺乏傳統風險因素。Bernstein指出，這次拋售沒有出現典型熊市的跡象：沒有重大失敗、沒有隱性槓桿，也沒有系統崩潰。“這是史上最弱的比特幣看跌案例，”專家們寫道。

相反，這次的下跌反映的更多是市場心理問題，而非基本面缺陷。量子計算、公司槓桿擔憂或資產負債表的平衡問題都不是推動此次拋售的主要因素。這也是為何Bernstein得出結論，拋售風險已大幅降低。

宏觀背景：支持150K目標的理由

比特幣目前的宏觀環境顯然與過去的衰退不同。Bernstein指出，現貨比特幣ETF的推出創造了一個新的投資者層。公司現金儲備增加，資產管理基金積累，且美國的政治環境變得比以往任何時候都更有利。

與過去的下跌不同，現在“沒有爆炸性事件”在生態系統中。即使投資者情緒惡化，也沒有出現重大資產負債表緊張。這些結構性因素——從ETF基礎設施到機構參與——都是支撐2026年達到150,000美元目標的支柱。

解決疑慮：黃金、AI與量子風險

近期一些評論認為比特幣在緊張時期的表現不如黃金。Bernstein解釋說，比特幣仍主要作為一種風險資產，受市場流動性影響。它尚未成熟成為避險資產，與黃金不同。緊縮的金融條件和高利率目前支持黃金和AI股票，而比特幣則在流動性改善時受益。

關於比特幣失去與AI經濟的相關性，Bernstein不同意。公司認為，區塊鏈和智能錢包非常適合數字化影響的環境，在這個環境中，自動化軟體系統需要能被機器讀取的全球金融數據。這是傳統銀行基礎設施仍較為不足的領域。

關於量子計算——近期被提及的疑慮——Bernstein承認這對長期密碼學構成挑戰。然而，比特幣並未獨自面臨此問題。所有重要的數字和金融系統都面臨類似的風險，並且可能同步轉向抗量子標準。比特幣的開源碼基礎和日益增加的機構參與被視為適應的優勢。

對槓桿和資產負債表的擔憂

Bernstein也回應了關於高槓桿公司持有比特幣的擔憂。大型持有者已經結構化了債務，以應對長期衰退。根據Bernstein引用的Strategy數據，只有當比特幣跌至約8000美元並持續五年時，這些公司才需要重組資產負債表。這種情況的概率被認為非常低。

關於礦工的壓力，Bernstein指出他們已經多元化收入來源。除了挖礦比特幣外，他們還調整電力配置，用於AI數據中心，降低了比特幣生產成本的壓力。這大大降低了礦工在比特幣價格調整時的風險。

為何目前的下跌不會改變長期圖景

基於以上所有因素，Bernstein得出結論，當前的下跌不會威脅比特幣長期接受的軌跡。從ETF基礎設施、機構參與到整個週期中的流動性改善，這些結構性因素仍支持到2026年達到150,000美元的目標。

比特幣目前價格為67,430美元，24小時內下跌1.70%，Bernstein仍強調這是相較於過去危機較為溫和的調整。這個熊市案例，雖然是長期的技術性調整，但被視為週期中的正常測試，而非結構性危機。儘管短期波動，長期前景仍受到組織和技術變革的強力支撐。