Jane Street 也在積極買入 $MSTR 。大家都認為這是看漲，但事實並非如此。

這是可轉債套利；一種從溢價崩潰中獲利的結構。
溢價是指 $MSTR 交易價格高於其所持有的 $BTC 資產價值的部分。
Saylor 需要它保持高位，因為這是他發行可轉債的吸引力所在。
第一步 - 買入 MSTR 的低息或零息可轉債 (，享受“免費波動性”，無論如何都能收回本金)
第二步 - 空頭 MSTR 股票以進行對沖。
SEC 文件只顯示多頭股票部分，並未披露空頭部分。因此，看似在積累的其實是對沖的一方，而另一方是空頭 $MSTR
。這個機制讓相信 Saylor 的人更糟：套利基金在 MSTR 股價下跌時買入股票，股價上升時賣出，不斷壓低溢價。他們不在乎比特幣價格，只是從 MSTR 的波動性中獲利。
Michael Saylor 需要溢價來持續發行債務和買入 $BTC
。這些基金在結構上限制了他整個策略所依賴的唯一因素。