對話 Core 基金會創始貢獻者：如何構建一個比特幣的新銀行

在這次訪談中，Core 基金會的創始貢獻者 Rich Rines 分享了該組織在比特幣收益基礎設施方面的發展以及未來的規劃。Core 獨特的方法，包括創新的 Satoshi Plus 共識機制，正在徹底改變比特幣的應用方式，釋放其在質押和收益生成中的潛力。Rines 還討論了 Core 將比特幣與傳統金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi）連接的願景，以及將塑造其生態系統的創新，包括比特幣新銀行、跨平台整合和機構級收益產品。

嘉賓個人觀點不代表吳說觀點，不構成任何投資建議，請嚴格遵循當地法律法規。

Rich Rines 的背景介紹

Rich: 我從 2013 年就進入了加密貨幣領域，一畢業就對這個行業產生了濃厚的興趣。到 2017 年，我開始全職從事這項工作。我加入了 Coinbase，在那裡工作了四年，負責資金流動工程，處理了幾萬億的資金。那段經歷非常有趣，但最終也結束了，我開始尋找下一個方向。Core 對我來說是個顯而易見的選擇。我一直是比特幣最大主義者，現在我可以算是 Core 最大主義者加比特幣最大主義者。如果你願意這麼理解的話。最初的想法是，我們手裡有那麼多比特幣處於閒置狀態————如何將它們用於更具生產力的用途如抵押、收益等，這就是 Core 的起源。

我們已經上線快三年了，說起來真有些不可思議。我記得當時就像昨天發生的事一樣。至於我的角色，我做了很多事情，參與了組織的方方面面，從幫助設定願景和方向到做很多日常的工作。真的是非常有趣。比特幣的應用領域仍然處於初期階段，我們可能只觸及了 1% 的潛在應用場景，未來還有十年的工作等著我們。但我們非常興奮能夠走上這條路，並向大家講述這一切。

Core 的比特幣收益 ETP 在倫敦證券交易所的收益生成機制是什麼？

Rich: Core 的比特幣收益 ETP 在倫敦證券交易所的上線對我們來說非常重要，這是全球首個在主要證券交易所上線的比特幣質押產品。我們之前也在其他交易所推出過 ETP，甚至追溯到 2024 年初，但倫敦證券交易所的上線是我們在一個頂級交易所的標誌性事件。

關於收益生成的方式，讓我先稍微解釋一下 Core 的共識機制。Core 有一個創新的共識機制，叫做 Satoshi Plus。與大多數權益證明（PoS）系統不同，它僅僅質押本地代幣，我們允許用戶貢獻三種稀缺的資源來獲得質押獎勵。一方面，你可以質押 Core 的本地代幣；另外，你也可以質押比特幣；最後，你還可以委託比特幣的挖礦哈希，這個過程類似於合併挖礦，但沒有負面外部效應。目前，超過 90% 的比特幣哈希算力已經委託給 Core，這是我們這些人長期以來的一項項目。

回到收益生成的部分，當你質押 Core 或比特幣到這些本地資源時，如果你鎖定整條鏈，就會收到質押獎勵。這就是該產品的運作方式。你實際上是在質押比特幣，收益是從這些比特幣中生成的，並最終回饋給持有該產品的人。

這是首個將傳統金融與零售加密產品，特別是比特幣質押相結合的產品。現在它可以讓更廣泛的受眾使用。我認為，Core 在 2026 年及以後的一大故事就是如何逐步解鎖更多這種跨界混合的應用場景，將傳統金融與傳統鏈上體驗結合起來。

而產生收益的基本思路是用我之前提到的三種稀缺資源之一來保障 Core 網絡的安全。通過這樣做，你會獲得 Core 的區塊獎勵和交易費用，這在加密生態中是非常常見的。隨著越來越多的人使用 CORE ，收益會越來越好。這發生的原因是 CORE 代幣的需求不斷增加，無論是通過網絡上的本地用例（例如作為燃料的 gas）、質押、治理，還是通過回購和其他來自 Core 生態系統中不同團隊的創收活動，或者是基金會未來可能或不可能進行的項目。

這對我們來說是一個大故事。在過去一年半的時間裡，我們看到，僅僅專注於作為一個通用的 Layer 1（第一级鏈）並沒有達到預期的效果，相比之下，構建創新應用和服務來增強區塊鏈的價值顯得更加重要。這也是我們在做的事情——推動縱向整合，並幫助在 Core 的比特幣收益基礎設施引擎和我們目前所建設的 EVM（以太坊虛擬機）生態系統之上構建頂尖的協議。你將很快看到一些關於我們正在開發的產品和服務的有趣公告和分析。我們已經討論過一些令人興奮的用例，比如 SatPay——這是我們與 Mobilum 合作開發的比特幣新銀行。

成功構建 Core 生態系統需要哪些核心合作夥伴和風險把控要素？

Rich: Core 生態系統相當廣泛，包括質押、托管和相關領域，我們有一些長期合作的頂級服務提供商。這些包括 BitGo、Copper、Hex Trust、Ceffu 和 Cobo，它們都是全球領先的托管機構，支持不僅是 CORE 代幣的質押，還包括比特幣質押和 CORE 的雙重質押系統。我們通過質押比特幣和 CORE 代幣來獎勵用戶，並且是按倍數獎勵的。

此外，我們還與一些頂級的驗證者合作夥伴保持了長期合作關係，比如 Fireblocks 和 Figment 等。這非常重要，因為它幫助我們提供機構級別的服務，確保我們的最終客戶能夠依賴，並且使用最好的服務提供商。

在過去三年裡，我們一直專注於確保這些頂級合作夥伴的加入。如果從機構層面轉移到更側重消費者層面，我們也有像 Ledger 這樣的優秀硬件合作夥伴，Ledger 為 Core 的比特幣質押和雙重質押提供全面支持。這使得無論用戶身處世界哪個角落，無論是個人還是大機構或基金，都能夠享受到頂級硬件錢包體驗。

我們在確保這些合作夥伴的加入方面，真正覆蓋了一個廣泛的領域，並且我們非常致力於確保為我們的用戶提供最佳的合作夥伴。

機構需求是否更多反映比特幣收益需求，還是對受監管的可部署比特幣基礎設施的需求？

Rich: 這實際上取決於最終的用戶。但如果我聚焦於市場的主流部分，我會說機構主要有兩個需求。首先，他們希望從比特幣中獲得收益；其次，他們希望能夠將比特幣作為抵押物來獲取槓桿。比特幣還有很多其他有趣的應用場景，比如比特幣支付或私密比特幣交易。然而，我認為這些用例今天還不算主流，可能還需要一些時間才能完全實現。我們從一開始就意識到，這些應用場景的落地會需要時間。

坦白說，我們原本以為比特幣的應用領域會在這兩個用例之外，發展得更快一些。因此，我們的主要關注點之一就是提供用戶今天所需要的產品和服務，而不是試圖構建一個五到十年後才會實現的未來願景。這也是為什麼我們專注於收益生成協議、資產管理協議等類似的項目，它們將解鎖大量比特幣資本池。這最終是我們在構建這些產品和服務時希望服務的主要目標群體，以便今天就能為他們提供實際價值。

不過，基礎設施方面是我絕對不想忽視的部分。我們擁有比特幣領域中最快、性能最強的區塊鏈，並將繼續在這一領域進行創新和引領。Core 上有多種 BTC-Fi 協議正在成長和擴展，我們會繼續培養和擴展這個生態系統，性能提升會不斷反饋到這個生態中。

也就是說，比特幣的應用領域有兩個不同的方向。目前，在機構端的產品市場契合度要高於消費者端，但我們會繼續發展兩者。我認為，這也是我們處於一個非常特殊的混合位置的原因——我們能提供中立的收益基礎設施。我們能夠為主要的機構客戶在大型證券交易所上提供產品和服務，同時也能為最小的零售客戶提供體驗。我相信，我們是唯一能夠同時佔據這兩個領域的項目。

Satoshi Plus 如何繼承比特幣的安全性，並通過新信任假設帶來安全差異？

Rich: Satoshi Plus 是我們提到的創新機制。其核心思想是我們的共識系統中有三個不同的組成部分。你可以質押 Core、質押比特幣，或者委託你的挖礦哈希，這涉及到數千個比特幣和數百萬個 Core。目前，約 90% 的比特幣哈希算力正在保護網絡。通過將這三種不同的安全向量加入到網絡的安全性中，它不僅整合了比特幣的安全性，還增加了 Core 的安全性。

當我們考慮到其中的信任假設時，需要特別注意的是，質押 Core、質押比特幣或委託挖礦哈希時，並沒有引入新的信任假設。我們希望整個系統是完全去信任的。例如，當你質押比特幣時，你會使用哈希時間鎖，這意味著你鎖定了比特幣，在至少一天內不能轉移或操作它。然而，在這段時間內，你從未放棄對比特幣的控制權——它始終保留在你的錢包中。這保證了最高級別的安全性，這對我們非常重要。我們不希望建立一個標榜為去中心化托管的產品，卻有隱藏的陷阱。這個產品的設計是基於最高的安全性和信任假設。

對於選擇委託哈希算力的比特幣礦工來說，長期的價值主張是什麼？哪個最具可持續性？

Rich: 比特幣礦工參與合併挖礦系統的歷史由來已久。簡而言之，礦工們會重定向一部分他們的挖礦算力，解決兩個網絡上的謎題。通過這種方式，他們可以從合併挖礦的生態系統中獲得區塊獎勵。雖然在某些情況下這種方式是成功的，但在很多情況下它並不成功，因為它可能會在礦工與第二個網絡的宿主鏈之間產生負面的關係。

當我們構建這個委託工作量證明（DPoW）系統時，我們找到了讓委託變得去信任化的方法。礦工們向 OP_RETURN 字段添加一些數據，同時消除了審查區塊或進行其他拜占庭活動的經濟激勵。這樣有助於保持系統中的平衡。作為回報，礦工會獲得 Core 的區塊獎勵，從而幫助保護網絡的安全。

我認為這裡的長期價值主張，我們已經開始看到的一點是，礦工們不僅把它當作一個新的代幣發行平台，我們還看到一些礦工實際上也開始質押比特幣。過去，礦工們可以通過賣出比特幣或使用各種對沖策略來資助他們的運營。Core 首次推出委託哈希算力時，礦工們也可以賣出 Core 來資助他們的業務。

當我們把比特幣質押引入時，礦工們就有了一個額外的關鍵選項。通過質押比特幣或 Core，他們可以將這些資本再投資，繼續資助他們的運營。這不僅為礦工們提供了更多的工具，也幫助保障了 Core 的安全性，並保持了比特幣的去中心化。我們非常自豪於這個 Satoshi Plus 共識機制。

非托管比特幣質押模型的具體運作方式與贖回流程是什麼？

Rich: 所以，首先你會發起一個哈希時間鎖交易，指定你想要鎖定比特幣的時間，以及在 Core 鏈上你想要指向的獎勵地址，這樣你就可以領取幫助保護 Core 系統的獎勵。如果你進行的是雙重質押，它還會考慮獎勵地址來計算乘數，並將其應用到你的比特幣質押交易以及由此產生的獎勵中。

關鍵是，這一切都在比特幣腳本中完成，你實際上是在信任自己。這是一個自我托管的流程，當你鎖定比特幣時，它在你設定的時間內無法移動，最短可以為一天。然而，它始終保留在你的錢包中。並不像你將資金轉移給其他人，他們也無法對這些資金進行任何操作，因為他們沒有能力這樣做。比特幣始終在你手中。這種鎖定比特幣的過程類似於權益證明（PoS）系統中資金委託的方式。

這是一個關鍵的突破，我們將一些權益證明系統的動態引入並以全新的方式應用於比特幣。這為比特幣持有者解鎖了一項新功能——即在不移交控制權的情況下，通過質押比特幣賺取收益。

如何評估 BTC-Fi 在 2024 到 2025 年期間 TVL 增長的質量與可持續性？

Rich: 我認為在 2024 和 2025 年，我們看到了一个典型的炒作周期，類似於卡羅琳娜·佩雷斯模型中的情形，大家非常興奮，可能有些過早，因為技術尚未完全成熟。比特幣 DeFi 領域也沒有例外。我們之前也見過類似的情況，比如 2020 年的 DeFi 夏季，當時的期望遠遠超出了現實。

此後，我們看到比特幣 DeFi 領域有所回調，人們開始深入思考他們願意接受的信任假設，如何部署他們的比特幣，以及在哪裡可以實現可持續的收益。這是一個非常健康的過程。在人們能完全實現其效用和價值之前，必須經過這一重新評估的階段。我們也經歷了相同的重新評估過程，這就是為什麼我們現在專注於比特幣資產管理協議和類似 SatPay 的產品。這些是我們相信在未來幾年能為市場帶來數百億美元真實 TVL 的活動，最終這也將是比特幣最具可行性的應用場景。這是我們應該推動的方向。

隨著時間的推移，更多的應用場景將繼續發展和成熟。我們只是需要給予它時間，直到它成熟到足夠的程度，可以實現全面擴展。

比特幣新銀行如何為比特幣持有者帶來價值？

Rich: 如果我們回顧比特幣最初的價值主張，它是關於自我主權貨幣和成為你自己的銀行，對吧？這就是 13 年前我進入比特幣的原因，我完全被它吸引了。現在回頭看整個行業，我們做得很好的是什么？我們創造了一個更好的金本位，但我不認為這就是比特幣最初的目的。比特幣本應作為點對點現金存在，但它已經發展成了某種真正令人難以置信的東西。我認為我們都應該感謝比特幣為世界所做的貢獻，以及它將繼續做的事情。

然而，我相信比特幣的其他一些應用場景仍未完全釋放。這也是我非常關注的一個方面，尤其是在我們幾年前構想 Core 時——我們如何才能幫助實現這個願景？很多東西歸結為實用性。人們希望用比特幣來創造收入，他們希望產生收益，借貸，基本上就像使用儲蓄帳戶一樣。世界上有很多沒有銀行帳戶或銀行服務不足的人，現在我們正處於一個傳統金融機構信任度空前低的時刻。比特幣新銀行的想法非常有吸引力，在這個系統中，你可以把比特幣作為儲蓄帳戶、借貸平台和投資工具來使用。這就是 SatPay 的意義所在。它是我們與 Mobilum 合作的產物，Mobilum 是全球加密卡領域的領先者。這是一個功能齊全的產品，我們非常興奮能夠在 2026 年上半年推出。

通過 SatPay，比特幣持有者現在可以將他們的比特幣帶入這個系統，解鎖所有這些關鍵的應用場景。他們還可以通過比特幣獲得低 LTV（貸款價值比）貸款，並將其用於穩定幣消費。這真正完成了比特幣的價值循環，因為歸根結底，很多人只是想積累更多的比特幣，並將其融入到日常生活中。

這正是 SatPay 所出色實現的目標。它體現了比特幣電力網的概念。Core 是比特幣收益基礎設施，更廣義上是比特幣基礎設施。我們為這些不同的產品和服務提供支持，而這些服務反過來又通過回購流回 Core 生態系統。SatPay 就是其中一個例子。我們正在構建各種收益產品，其中一些涉及雙重質押和其他策略。產生的收益的一部分將用於 CORE 回購，直接惠及 CORE 代幣持有者。這代表了一種轉變，不再僅僅關注比特幣的應用，而是如何將這些價值直接流回到 CORE 代幣持有者。

擴展加密新銀行時，最大的挑戰是什麼？合規性、整合還是風險接受？

Rich: 比特幣新銀行領域確實面臨許多挑戰。這也是我們非常幸運能與 Mobilum 這樣的合作夥伴合作的原因，Mobilum 擁有全球許可，並且在卡片業務方面積累了豐富的經驗，參與了多年。這對我們迅速推出這個產品至關重要。然而，總體來說，這仍然是一個艱難的行業。市場上有許多競爭產品，真正要做到差異化非常困難。我認為這種情況類似於經典的 web2 增長故事，我們的團隊有著豐富的 web2 業務成長經驗，包括我自己。我們非常興奮能將這個產品帶給大眾。

從根本上講，這歸結為客戶獲取和激活，這些是大家非常熟悉的挑戰。除此之外，我們有一個全球化的受眾群體，而不是局限於某個地區或銀行系統。雖然面臨很多挑戰，但也有很多機會。我預計 SatPay 在 2026 年會有非常大的發展。

在 Core 基金會的所有權與合作夥伴策略中，哪些部分需要完全擁有？在什麼情況下合作夥伴關係比垂直整合更為合適？

Rich: 這是一個非常難回答的問題，因為在許多情況下，我們可以說“我們自己做”。但關鍵是我們能在哪些方面在最短的時間內為用戶和代幣持有者創造最大價值。我認為與 Mobilum 合作推出 SatPay 就是一個很好的例子。現在 Core 並沒有能力在全球許多不同的許可體系中運營，因此與像 Mobile 這樣的團隊合作，他們能為我們處理這些事務是非常重要的。另一方面，我們在市場進入策略、分銷等方面非常強大。這種合作關係非常合適，成就了 1+1=3 的局面。

對於其他一些產品，我們認為自己推出產品並同時支持其他產品更為合適。尤其是對於比特幣收益產品，我們過去做過的一些事情，我預計我們會推出單獨的產品。這是因為在比特幣收益和比特幣基礎設施方面，我們作為專家，擁有完整的客戶關係鏈，因此自己掌控整個流程更加合理。

Core 基金會未來如何實現比特幣 DeFi 與傳統金融的融合？

Rich: 我們在下一個篇章中想要證明的是，可以運行一個長期健康的比特幣 DeFi 協議，並能夠擴展到傳統金融的規模。我認為最大的挑戰在於這種混合化發展，人們往往只專注於其中的一端，並未在兩端都實現產品市場契合。我們在這兩個領域都有經驗，我相信我們將是第一個成功跨越這道鴻溝的團隊，將比特幣 DeFi 的收益經驗帶到傳統金融領域，從而幫助我們擴展到傳統金融的規模。如果我們能成為一些 ETF 和其他金融產品的收益基礎設施，那將是一個非常有趣的業務。我認為這不僅對 Core 生態系統非常有利，對 CORE 代幣持有者來說也是巨大的機會。最終，我認為還沒有人能完成這個閉環，而我相信我們是最有能力做到這一點的團隊。這就是我們在 2026 年及以後的故事。

如何看待 AI 加速發展吸引資本和人才流出加密領域的現象？

Rich: 我認為這類現象通常是炒作周期的一部分。如果你還記得 2022 年，曾有推文說加密行業的人都轉向了 AI，然後又有一波人回歸到加密領域，現在又是 AI 回潮。我認為這很正常，人們喜歡追逐不同的目標，而我認為這兩個領域目前是世界上最令人興奮的兩個領域。你可能會看到很多聰明的人同時在這兩個領域工作，儘管顯然同時涉足兩者是很有挑戰的。

歸根結底，關鍵在於你認為在哪個領域可以構建最重要、有影響力的公司。Core 目前非常專注於比特幣，我相信這是一個非常大的領域，我們會在未來許多年繼續專注於此。然而，也有很多出色的 AI 企業家將在那個領域繼續做出非凡的成就。

你對 2026 年比特幣的長期前景持看漲態度嗎？是什麼因素可能改變你的看法？

Rich: 我對比特幣永遠看漲。我認為這種看法永遠不會改變，即使已經有 13 年了。我經歷過很多時刻，本可以改變我的看法，但我認為短期內這種看法不會改變。我們看到比特幣的波動性受到 ETF 和一些其他因素的抑制，這些可能對於加密原生用戶來說更難以完全理解，但我認為這是加密行業健康成熟的過程。同時，還有一些地緣政治和宏觀因素應該對比特幣非常有利。希望比特幣繼續為世界帶來好處。總之，我依然長期看好比特幣，我認為我會一直看好它。所以，是的，我永遠看漲比特幣。