加密貨幣市場信號需求減弱，因比特幣ETF贖回創下紀錄

數字資產市場在週四經歷了重大修正，機構資金流出急劇逆轉。從創紀錄的基金贖回到衰退的衍生品溢價，種種看空信號表明投資者對現貨ETF比特幣敞口的興趣大幅降溫，標誌著市場週期的關鍵轉折點。

創紀錄資金外流顯示市場情緒轉變

自一月推出以來，11只在美國掛牌的現貨比特幣交易所交易基金（ETF）出現了最大單日贖回，投資者淨流出6.719億美元。這是市場情緒在數小時前仍呈現連續15天資金流入後的劇烈逆轉。

贖回潮對主要基金運營商的影響不一。富達的FBTC領先贖回，撤出2.085億美元，而灰度的GBTC則有1.886億美元退出。黑石的IBIT此前連續多日錄得資金流入，卻在近期出現首次零流入日，顯示即使是最大機構投資者也開始猶豫。

CME溢價收斂顯示套利熱情降溫

或許最具啟示性的指標是衍生品市場的需求惡化。CME一個月比特幣期貨溢價收縮至9.83%的年化水平，為超過一個月來的最低點，暗示傳統套利交易的吸引力大幅下降。

當溢價低於10%時，現金與持有策略的盈利空間大幅縮小。這些策略通過長期持有現貨ETF頭寸並做空期貨合約來鎖定套利收益，經濟上變得不再有利。溢價收斂意味著即使是高級市場做市商也感受到獲利空間的縮減，可能預示近期ETF資金流入將持續疲軟。

比特幣在聯準會後壓力與技術失守下掙扎

比特幣週四持續下跌，盤中一度跌至約68,300美元，受到聯準會決策後的拋售潮持續影響。該資產較本週早些時候的高點108,268美元下跌近37%，凸顯近期的劇烈回調。

比特幣曾短暫反彈至70,000美元附近，但隨即受到賣壓打壓，顯示試圖穩定在關鍵技術水平的努力失敗。這一價格走勢突顯情緒的快速消散，也表明在目前水平之上仍有較大的阻力。

山寨幣反彈顯示風險偏好，儘管比特幣疲弱

有趣的是，整體加密貨幣市場並未全面退卻。以太坊、索拉納、卡爾達諾和狗狗幣在市場動盪中表現優於比特幣，皆在盤中反彈。這種分化的表現顯示投資者正進行戰術性輪換，從傳統大盤資產轉向高β、高風險的替代品——這是投資者有選擇性承擔風險而非全面避險的典型特徵。

以太坊ETF也出現了60.5萬美元的淨贖回，為自去年11月底以來的首次資金外流，但現貨以太坊價格仍展現韌性並上漲。

宏觀逆風與清算風險籠罩中期展望

市場觀察人士警告不要將短期反彈過度擴展為持續復甦的跡象。多項結構性挑戰依然存在：脆弱的宏觀經濟條件限制風險偏好資金流入，穩定幣供應增長停滯，以及低於60,000美元的集中清算連鎖反應，這些都可能成為潛在的尾部風險，一旦觸發，可能迅速加劇拋售。

機構需求的降溫、套利激勵的減少以及宏觀不確定性共同暗示比特幣的中期走勢仍不明朗，即使在未來幾個交易日可能出現短暫的反彈。