AI、醫療、VC...，10 張圖表捕捉世界變化

作者：Rex Woodbury

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：Daybreak Ventures 的 Rex Woodbury 透過 10 張圖表梳理 2026 年初的關鍵趨勢。

核心發現：

(1) 報紙股票在收益下降 5 年前就暴跌，SaaS 股現在重演這一幕；

(2) 84% 的人類從未用過 AI，僅 0.3% 付費；

(3) AI 應用使用時長激增，與 Netflix、TikTok 競爭時間；

(4) 醫療佔美國就業 15%，推動近 100% 就業增長；

(5) 二級市場與 IPO/M&A 並駕齊驅；

(6) Gen Z 的「金融虛無主義」：首次購房者平均 40 歲，不如賭一把；

(7) Retatrutide（禮來新藥）可能是萬億美元級多肽；

(8) 遊戲市場 2000 億美元，Roblox 用戶參與度超 Steam+PS+Fortnite；

(9) Anthropic agent 調用 50% 在軟體工程；

(10) Citrini 研究報告引發市場恐慌拋售——我們活在 meme 經濟中。

全文如下：

又到了這個時候：是時候再來一期「10 張圖表」系列了。

我嘗試每季度做一次，我們已經逾期了：上一期是在 10 月。這是我們的第 11 期（！），你知道規矩：我是視覺學習者，圖表幫助我處理資訊。圖表也恰好是展示世界如何變化的有效方式。

我們將處理涵蓋廣泛主題的 10 張圖表：

報紙股票 vs. 收益

仍然是第一局

AI 應用使用時長

醫療驅動就業

二級市場重塑 VC + 員工回報

Gen Z：字母表中的最後一代

多肽和 Reta

遊戲狀況

呼籲更多 Agent 調用

Citrini 拋售

話不多說……

報紙股票 vs. 收益

這張圖表顯示了報紙股票與收益的對比。你可以看到，股票在收益下降約五年前就暴跌了，這意味著市場在它出現在損益表上之前就看到了牆上的字。

來源：Twitter；感謝 Emily Man 發送

當然，這裡有一些時間偏差；遠期收益的下降與大衰退同時發生。但這在方向上似乎是準確的，市場預見到網路顛覆報紙。我們現在再次看到這種情況，上個月 SaaS 股票在 AI 顛覆之前暴跌。

正如我們上週所寫，SaaSpocalypse（SaaS 末日）需要時間來展開。我本週參加了一個小組討論，一位小組成員說「坎貝爾湯公司不會 vibe-code（氛圍編碼）他們自己的 CRM」，這是一種巧妙的說法。但市場正在定價一個最終現實：軟體利潤壓縮，「新常態」是 70% 毛利率而非 90% 毛利率。

關於 AI 需要很長時間才能展開的話題……

仍然是第一局

這是我們在 AI 採用週期中所處位置的酷炫可視化。下面的每個點代表 320 萬人。有 2500 個點，總計 81 億人。

灰色 = 68 億從未使用過 AI 的人

綠色 = 13 億免費用戶

黃色 = 1500-3500 萬付費用戶

紅色 = 200-500 萬編碼用戶

來源：Noah Epstein on Twitter

約 84% 的世界從未使用過 AI，而只有 0.3%（！）為 AI 產品付費。這是我見過的「我們還很早期」的最佳可視化。

AI 應用使用時長

在上一版 10 張圖表中，我們看了 ChatGPT 的「微笑曲線」：

從那篇文章：

這張圖表犯了我所說的「y 軸犯罪」，意味著 y 軸誤導性地不從零開始。但在這種情況下，y 軸犯罪實際上傷害了 ChatGPT！當你意識到最差的群組在 40 多歲時漸近線（然後「微笑」）時，曲線甚至更好。

這些類型的曲線通常保留給具有網路效應的市場或社交產品，這意味著隨著更多用戶加入平台，它們會改進（例如，Uber 隨著更多騎手/司機密度而改進，或 Instagram 隨著你的更多朋友在應用上而改進）。對於一個沒有推出社交功能的單人產品來說，擁有這種留存率令人印象深刻。

除了改善留存率，AI 應用還看到改善的參與度。這是顯示這一趨勢線的視覺效果：

全面來看，這是使用量的非常令人印象深刻的增長。

2017 年，Netflix 的 Reed Hastings 有一句名言，Netflix 最大的競爭對手是睡眠。Netflix 的業務是吸收越來越多的觀看時間（更高的觀看時間 = 更好的訂戶留存率 + 支付意願），所以自然睡眠與商業模式直接衝突。

我們現在看到媒體使用時間趨於平緩，約為每天 12.75 小時：

AI 使用量的增加必須以在其他地方花費的時間為代價。也許 Claude 最大的競爭對手是睡眠？我還想像 Netflix、YouTube、TikTok 等正在警惕地觀察上面的 AI 使用圖表。在 Gemini 上的半小時是沒有觀看短視頻的半小時。AI 工具顯然不僅僅是 Google 替代品；它們也是社交 + 內容產品。只需等到生成媒體真正開始流行，我們將看到大型既有企業的參與度指標面臨巨大壓力。

醫療驅動就業

醫療是美國最大的就業類別，約佔就業的 15%。醫療是幾乎所有就業增長背後的引擎。看看這張圖表：

總體而言，醫療將在未來 10 年推動約 40% 的新工作。同時，美國增長最快的單一工作是「家庭保健助理」，這是由快速老齡化的人口推動的（每天有 1 萬美國人滿 65 歲）。

醫療受益於幾個主要順風：

LLM 非常適合醫療管理，這是一個萬億美元的市場，因為醫療依賴語言運行。

消費者越來越願意測量、個性化和花費在他們的健康上。

遠程醫療正在擴大醫療服務，這得益於疫情後擴大覆蓋範圍的新法規推動。

我們的人口正在變老和變得更病。「銀色海嘯」，等等。

許多醫療工作也是「AI 防護的」，我認為這意味著我們將看到更多年輕人進入醫療領域。

二級市場重塑 VC + 員工回報

這是風險投資中一個被低估的轉變。二級市場現在與 IPO 和 M&A 的退出並駕齊驅：

來源：Tomasz Tunguz on Twitter

這改變了像 Daybreak 這樣的早期基金和初創公司員工的遊戲。流動性時間線壓縮。我不會驚訝如果我們透過在成長階段融資輪中出售股份來返還基金的多倍。這不是什么新鮮事——IA Ventures 的 Roger Ehrenberg 公開談論過在二級銷售中出售 The Trade Desk 的約 660 萬股中的約 250 萬股，以向 LP 返還資本——但這正在變得更加普遍。

在員工方面，員工不必等待 10 年以上才能獲得一些流動性。Clay 和 ElevenLabs 在過去 12 個月內各自完成了兩次要約收購，而 Anthropic 目前正在進行 60 億美元（！）的要約收購。後者無疑將在舊金山房地產市場造成沖擊。

Gen Z：字母表中的最後一代

Kalshi 報告在超級碗星期日的投注量超過 10 億美元，同比增長 2700%（！）。這是一張關於超級碗前預測市場交易量的圖表，顯示 6 個月內交易量增長 1205%：

這些市場是新的，充滿爭議。白宮新聞秘書 Karoline Leavitt 在 1 月初突然結束了一次簡報會，引發了內幕交易問題：

在超級碗期間，我的合夥人在 Cardi B 在舞台上出現後對她與 Bad Bunny 一起表演下了一點錢。然後他輸了那筆錢，Kalshi 說表演者必須唱歌才算「表演」。這導致至少有一個人向 CFTC 提出投訴。這是狂野西部！

但儘管有爭議，我認為預測市場會留下來。去年秋天，我們在 Speculation Nation 中寫了預測市場崛起背後的力量。那篇文章集中在與 Gen Z 行為碰撞的賦能技術上，包括 FAFOnomics（FAFO = Fuck Around and Find Out，瞎搞然後發現）的興起。

我的朋友 Jackson Denka 本週寫了一篇有趣的文章，名為《金融虛無主義或：我如何學會停止擔憂並愛上市場》。他稱 Gen Z 為「字母表中的最後一代」，這讓我印象深刻。他列舉的一些統計數據：

2025 年美國大學畢業生的失業率為 9.3%，高於大金融危機期間

最富有的 1% 家庭擁有該國近 30% 的總財富

首次購房者的平均年齡現在是 40 歲

難怪我們正在成為投機經濟？如果向上的經濟流動性是西西弗斯式的，那麼為什麼不把一切都賭上以獲得致富的機會呢？注意：這不是一件好事，但我認為這是下一代的決定性暗流之一。

多肽和 Reta

在 AI 喧囂中，很容易忽視其他地震式轉變。我一直花很多時間的一個領域：多肽，它們開始獲得主流關注。

多肽是信號分子在你體內的氨基酸鏈。最著名的多肽是 Ozempic 和 Wegovy，多肽 semaglutide 的品牌名稱。多肽市場正在蓬勃發展，因為消費者表現出真正的興趣和支付意願。我的朋友 Khushi 在這條推文中說得很好：

我們 2026 年的第一筆投資是一家多肽公司 System Labs，上週推出。為日常消費者揭開多肽的神祕面紗，成為美國、可信、安全多肽的可信來源，有很大的機會。

你可以在這裡看到市場的預期增長：

現在最被低估的藥物是 Retatrutide，或 Reta。禮來正在開發的 Reta 是一種三重激動劑藥物，而 Ozempic 是單一激動劑；這是一種花俏的說法，Reta 針對三個受體：GLP-1、GIP 和 Glucagon。這意味著藥物增強飽腹感、改善胰島素敏感性並提高代謝率（燃燒脂肪）。Ozempic 只是 GLP-1，所以主要關注食慾減少。

Reta 是一種潛在的萬億美元藥物。這是 Reta 減肥的一張圖表：

來源：CTCD

期待很快聽到更多關於 Reta 的消息。

遊戲狀況

Matthew Ball 上週發布了一份關於遊戲狀況的長報告。以下是一些亮點：

遊戲繼續是最大的媒體類別，年度支出為 2000 億美元，大於電影 + 電視 + 音樂的總和。在新冠疫情後短暫下降後，增長已經恢復：

移動正在推動遊戲增長的大部分：

儘管市場增長，風險投資資金自新冠疫情後的高點以來下降了很多：

AI 將重塑遊戲，儘管這還沒有真正發生（我們仍然主要處於 AI 的文本階段）。很快，遊戲生成而非渲染將成為常態，這將為敘事 + 世界構建開辟新的可能性。

回到我們之前關於 AI 應用與睡眠和 Netflix 競爭的觀點：我們也可能看到 AI 應用侵佔遊戲時間。這條推文引起了我的共鳴：

遊戲中最令人印象深刻的公司仍然是 Roblox，它推動了遊戲增長的很大一部分：

Roblox 現在有 1.5 億日活躍用戶，你可以在這裡看到 13 歲以上的用戶比例增長特別快：

Roblox 的平均參與度現在超過 Steam + PlayStation + Fortnite 的總和。

呼籲更多 Agent 調用

這是一張有趣的圖表，顯示了 Anthropic agent 在各個行業的調用：

顯然，軟體工程之外的 agent 有巨大的機會。或者正如 Garry Tan 所說：

至於這些類別的工作會發生什麼：我認為勞動力衝擊將更慢地實現。我們在這裡寫了很多關於杰文斯悖論的文章。再舉一個例子，這是 Coatue 關於 ATM 的一個很好的視覺效果：

人們認為 ATM 會摧毀銀行出納員的就業。相反，從 1970 年到 1988 年，銀行出納員的數量增加了 81%，並享受了四十年的穩定增長。

Citrini 拋售

又一週，又一篇病毒式部落格文章。本週是來自 Citrini 的 Substack 文章，引發了市場拋售：

對我來說很瘋狂的是，一篇關於未來的隨意文章，沒有事實或數據基礎，可以引發如此廣泛的市場恐慌。對我來說，這是一個跡象，表明 (1) 市場過熱，正在尋找修正的理由，(2) 我們正式進入 meme 經濟。

我發現這篇文章相當天真。金融科技和市場公司比 Citrini 文章所暗示的更難顛覆。DoorDash 的 Tony Xu 有一個很好的回應。

Citrini 拋售事件的真正啟示：沒有人知道到底會發生什麼。