通縮對經濟有害嗎？

什麼是通貨緊縮？

通貨緊縮是指價格隨時間下降的現象。它與通貨膨脹相對，後者是價格上升。通貨緊縮可能由多種因素推動，包括生產力的提高和商品與服務的豐富、總需求或總體需求的下降，或貨幣與信貸供應的減少。大多數情況下，通貨緊縮是一件好事，但有時也可能表示經濟收縮。

當通貨緊縮在整個經濟中發生時，通常意味著整體價格水平下降，貨幣的購買力增加。

主要重點

• 通貨緊縮是指一個國家的價格在下降。
• 通貨緊縮可能由生產力的提高、整體需求的下降或經濟中信貸量的減少引起。
• 大多數情況下，通貨緊縮對經濟來說是一個明確的正面趨勢，但在某些條件下，也可能伴隨經濟收縮而發生。
• 在以債務為主的資產泡沫經濟中，通貨緊縮可能導致短暫的金融危機和投機性投資的清算期，稱為債務通縮。

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理解通貨緊縮

消費者價格的變動可以通過比較不同商品和產品籃子與指數的變化，在多數國家的經濟統計中觀察到。在美國，消費者價格指數（CPI）是評估通貨膨脹率最常用的指標。當某一時期的指數低於前一時期，表示價格水平下降，經濟正經歷通貨緊縮。

這種普遍的價格下降是件好事，因為它提高了消費者的購買力。在某些商品如食品或能源的適度下降，甚至對增加名義消費支出有積極影響。除了這些基本必需品外，所有價格的持續下降不僅讓人們能消費更多，還能促進經濟增長與穩定，因為它增強了貨幣作為價值儲存的功能，並鼓勵實質儲蓄。

然而，在某些情況下，快速的通貨緊縮可能與短期經濟活動收縮相關。一般而言，這發生在經濟嚴重負債且依賴信貸持續擴張來推動資產價格的情況下，當信貸量收縮時，資產價格下跌，投機性過度投資被清算。這一過程稱為債務通縮。

否則，通貨緊縮通常是健康、成長經濟的正面特徵，反映技術進步、資源豐富和生活水平提升。

通貨緊縮：原因與影響

如果像常言所說，通貨膨脹是過多貨幣追逐不足商品的結果，那麼相反，通貨緊縮可以理解為商品和服務的供應增加，而貨幣供應保持不變或增長較慢。

這意味著，通貨緊縮可以由商品和服務供應的增加或貨幣與信貸供應的不足（或減少）引起。無論哪種情況，只要價格能向下調整，就會導致整體價格水平下降。

經濟中商品和服務供應的增加通常來自技術進步、新資源的發現或生產力的提升。

隨著時間推移，消費者的購買力增加。生活水平提升，因為工資和企業收入的價值增加，使消費者能購買、使用和消費更多、更高質量的商品和服務。

快速事實

美國政府的年通脹目標為2%。

有時，一些經濟學家擔心，價格下跌會反而降低消費，因為消費者可能會延遲購買，期待未來價格更低。然而，證據顯示，在由生產力、技術或資源供應改善引起的正常經濟增長期間，這種情況很少發生。

此外，大多數消費是由無法輕易推遲的商品和服務組成，如食品、服裝、住房服務、交通和醫療。

除了這些基本需求外，即使是奢侈品和可選支出，消費者也只會在預期價格下降的幅度超過他們對當前消費相較未來消費的時間偏好時，才會減少當前支出。

唯一可能受價格下跌影響的消費類型是那些經常通過大量借貸來融資的商品，因為隨著價格下降，固定債務的實際價值會增加。

債務、投機與債務通縮

在特定條件下，通貨緊縮也可能在經濟危機期間或之後發生。

在高度金融化的經濟中，中央銀行、其他貨幣當局或銀行系統持續擴張貨幣和信貸供應，依賴新創信貸來資助企業運營、消費支出和金融投機，導致商品價格、租金、工資、消費者價格和資產價格持續上漲。

投資活動逐漸轉向金融資產和其他資產的價格升值投機，而非基於經濟基本面獲利和股息。

企業活動也越來越依賴新創信貸的流通和周轉，而非實際儲蓄來資助運營。消費者也傾向於大量借款來資助支出，而非使用儲蓄。

快速事實

黃金通常被視為對抗通脹的良好避險工具，也可以對抗通貨緊縮。

問題在於，這種通脹過程通常伴隨市場利率的壓低，扭曲了企業投資項目的類型和時間範圍的決策，不僅僅是融資方式。一旦出現麻煩，債務通縮的條件就會成熟。

此時，實際經濟衝擊或市場利率的調整可能會對高負債企業、消費者和投機者施加壓力。一些人可能難以展期、再融資或償還各種債務，如商業貸款、房貸、車貸、學生貸款和信用卡。

逾期和違約會導致債務清算和壞帳核銷，進而侵蝕經濟中的流通信貸。

銀行資產負債表變得更不穩，存款人可能會在銀行倒閉時提取現金。可能出現銀行擠兌，銀行因貸款和負債過度擴張，資金儲備不足，無法履行義務。金融機構倒閉，流動性枯竭，使負債企業更加絕望。

這種貨幣和信貸供應的縮減，進一步降低了消費者、企業和投機者的借貸能力，抑制資產和消費品價格的上漲，甚至可能使價格停止上升或開始下跌。

價格下跌對負債企業、消費者和投資者造成更大壓力，因為他們的債務名義價值保持不變，而收入、收入和抵押品的名義價值因價格下跌而下降。此時，債務和價格的循環負面反饋開始形成。

短期內，這一債務通縮過程伴隨著企業倒閉、個人破產和失業率上升。經濟進入衰退，因為債務融資的消費和投資下降，經濟產出放緩。

經濟中的通貨緊縮是什麼？

通貨緊縮是指商品和服務的價格在整個經濟中下降，增加了消費者的購買力。它與通貨膨脹相反，可能被視為對國家不利，因為它可能預示經濟衰退——如美國的大蕭條和大衰退——導致經濟衰退或蕭條。通貨緊縮也可能由積極因素引起，例如技術進步。

通貨緊縮比通貨膨脹更糟嗎？

這取決於情況。如果通貨緊縮是由負面因素引起的，如需求不足或市場效率下降，那麼它可能比通貨膨脹更糟。反之，如果由技術進步等正面因素引起，使商品和服務的成本降低，則通貨緊縮可能比通貨膨脹更好。

你如何在通貨緊縮期間賺錢？

為對沖通貨緊縮，投資者可以購買投資級債券、必需品股票、股息股票，並將資金留在現金中。多元化的投資組合可以抵禦多種經濟情境。

結論

少量的通貨緊縮是經濟增長的產物，也是有益的。但如果經濟由中央銀行推動的債務泡沫擴張，隨後泡沫破裂引發債務通縮，快速的價格下跌可能伴隨金融危機和經濟衰退。

幸運的是，隨之而來的債務通縮和經濟衰退是短暫的，只要能抵抗一開始的貨幣和信貸擴張的誘惑，就可以完全避免。

總的來說，並非通貨緊縮本身，而是由通貨膨脹引發的債務通縮才對國家經濟構成危險。不幸的是，過去一個世紀左右，中央銀行持續反覆地推動這種債務泡沫的通貨膨脹已成為常態。

最終，這意味著只要這些政策持續，通貨緊縮將繼續與其對經濟造成的破壞相關聯。