默克KGaA將以39億美元收購SpringWorks Therapeutics

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由摩根大通、Coinbase、貝萊德、Klarna 等高層閱讀

策略性收購目標：罕見腫瘤治療

德國默克集團（Merck KGaA）已達成協議，以約39億美元的股權價值收購美國生物科技公司SpringWorks Therapeutics。此舉彰顯默克在腫瘤科領域，尤其是在罕見腫瘤的專 niche 領域，強化其市場佔有率的努力。

根據協議條款，默克將以每股47美元的現金支付。扣除SpringWorks的現金持有量後，交易的企業價值約為34億美元。默克表示，該收購將通過現有現金儲備和新增債務融資。公司預計，該交易將在2027年起，除特殊項目外，對每股盈餘產生正面貢獻。

交易背景

默克的公告是在經過數月談判後發布的。2025年2月的早期市場猜測曾預估股價接近60美元，反映較高估值，但後來的發展顯示最終出價較低。4月24日，默克確認討論焦點為每股47美元的出價，這一估值反映了當前市場的現實。

儘管價格降低，默克股價在公告後早盤上漲1.2%，顯示投資者支持此策略性舉措的合理性。

SpringWorks Therapeutics總部位於康乃狄克州史坦福，專注於癌症和罕見腫瘤的治療研發。該公司於2019年上市，已有兩款獲批療法：Ogsiveo，2024年銷售額達1.72億美元，以及Gomekli，最近獲批用於治療NF1-PN，這是一種涉及神經鞘瘤的疾病。

擴展腫瘤科產品線

默克已規劃利用SpringWorks的收購，建立在罕見腫瘤治療領域的領導地位。公司強調，這一基礎可用於進一步投資罕見腫瘤相關的醫療條件，這符合其在醫療保健領域的更廣泛戰略。

SpringWorks現有的產品組合，加上其持續開發計畫，為默克提供了多元化管線的機會，尤其是在公司內部多個項目遭遇挫折的背景下。

值得注意的是，默克在晚期臨床結果不佳後，已停止開發Xevinapant，這是一款用於頭頸癌的候選藥物。 另一個挫折是，公司於2023年12月因負面結果而終止多發性硬化症治療藥物Evobrutinib的臨床試驗。

市場狀況與潛在挑戰

2025年，生物科技併購市場經歷了巨大波動。分析師原本預期今年將是併購活躍的一年，但在美國總統特朗普執政期間的政策干擾，包括FDA的大規模裁員，帶來了新的監管不確定性。這些挑戰影響了藥品批准流程，並壓低了整個行業的公司估值。

包括摩根大通在內的市場分析師指出，宏觀經濟環境以及缺乏競爭性出價，促使SpringWorks接受較低的收購價。然而，也有業界觀察人士認為，該價格仍可能吸引潛在競爭者提出反要約。

根據MKP Advisors的研究，市場可能將這個相對溫和的溢價視為其他公司考慮反要約的機會。默克的出價較SpringWorks在初步傳出交易消息前20日的平均股價高出26%。

融資策略與未來展望

默克計劃通過內部資源和新發行的債務來融資此次收購。公司強調，儘管投入規模龐大，但仍具備財務實力追求更大規模的戰略機會。

預計該交易將於2025年下半年完成，需獲得股東批准及監管審查。若成功，將成為默克自2015年以170億美元收購Sigma-Aldrich，以及2019年以65億美元收購Versum以來，最大規模的交易之一。

此次與SpringWorks的交易，反映出默克希望在近期臨床試驗失利後，重建其醫療事業的成長軌跡。通過鎖定具有已批准療法和明確專注的專業生技公司，默克旨在降低研發風險，並在充滿挑戰的藥物創新環境中建立更穩定的收入來源。