Salesforce令人失望的財報不足以阻止AI軟件的下滑

Salesforce 的第四季度結果反應平淡，讓分析師們感到不滿，並且對軟體巨頭今年以來的股價下跌幾乎無法遏止。這家客戶服務軟體製造商對全年收入的保守指引，掩蓋了上一季度在營收和獲利方面的超預期。Salesforce 預計2027財年的營收將介於458億美元至462億美元之間，較低端的預估落後於華爾街預測的460.6億美元。公司也預期調整後每股盈餘在13.11美元至13.19美元之間，而路孚特（LSEG）調查的分析師則預估每股盈餘為13.12美元。CRM 今年迄今在2026年的股價表現 Salesforce 股價週四最後上漲超過2%，但在盤前交易中已經下跌近4%。今年以來，該股已暴跌超過25%，在對人工智慧干擾的擔憂席捲整個軟體行業的背景下，被更廣泛的軟體拋售所拖累。年初至今，iShares擴展科技軟體行業ETF（IGV）已暴跌22%。 Salesforce 一直在努力推廣其 Agentforce 平台的採用，該平台利用人工智慧來自動化客戶服務。儘管公司表示上一季度 Agentforce 的年化收入超過8億美元，但分析師擔心這一增長仍然太慢。“CRM 是一個成熟的業務，處於一個成熟且競爭激烈的市場。我們認為 Agentforce 仍處於早期採用階段，因此不會成為短期內重新加速的驅動力。大型併購仍然令人擔憂。結果是上行空間有限，且存在重大下行風險，”伯恩斯坦分析師 Mark Moerdler 如是寫道。他將該股評為表現不佳。 UBS 分析師 Karl Keirstead 補充說，儘管 Agentforce 看起來有前景，但問題在於 Salesforce 其他收入來源的絕大多數。他表示，雖然 Agentforce 約佔收入的2%，但“問題在於剩餘98%的收入正受到壓力。” 其中的因素包括企業專注於人工智慧和數據項目的困難應用支出背景，以及 Salesforce 某些部門（包括行銷和商務）的疲軟，Keirstead 表示。他對該股持中性看法。同樣，高盛分析師 Gabriela Borges 認為，與 Salesforce 競爭對手相比，Agentforce 的差異化成果將是未來股價的關鍵驅動因素。該分析師給予該股買入評級。“我們認為，未來的關鍵辯論將是 Salesforce 的領域專業知識在多大程度上能比新進競爭對手方案帶來更好的結果，以及 Salesforce 是否能將這些結果貨幣化，以推動未來幾年的增長，”她寫道。 總結來說，分析師對 Salesforce 的長期看法仍然複雜，許多分析師下調了目標價。以下是華爾街主要機構的反應。 伯恩斯坦：表現不佳，目標價194美元 該投資公司將目標價從223美元下調，意味著較 Salesforce 週三收盤價191.75美元約有1%的上行空間。“我們一直擔心 Salesforce 是一個成熟的業務，處於一個成熟的市場。儘管估值已經下降，並且對 AgentForce 的預期有所調整，我們仍然擔心長期市場份額流失的風險，尤其是作為 CRM 市場的最大 incumbents，以及考慮到熱絡的併購市場和公司過去的收購歷史。” UBS：中性，目標價200美元 UBS 預測有4%的上行空間。“Salesforce 公布的數據大致符合我們的調查反饋——Agentforce 取得強勁進展，但核心產品組合的增長則較為平淡。扣除 Informatica 交易帶來的提振，4Q/1月的營收增長約6%，2027財年的指引為6-7%，與我們預估的相差1-2個百分點，可能會抑制 SaaS/應用股票的兩天反彈。我們願意保持中性評級，直到增長趨勢更明顯。” 富國銀行：同等權重，目標價210美元 富國銀行將目標價從235美元下調，預計未來仍有近10%的上行空間。“我們的預估基本保持不變，因為 Agentforce 的強勁表現被第四季度較預期少的上行空間所抵消。儘管管理層仍然預計2027年下半年會加速增長，但由於領先指標仍在下降，我們將保持持平評級。” 德意志銀行：買入，目標價255美元 該銀行將預測從325美元下調，仍比 Salesforce 週三收盤價高出33%。“根據我們的實地調查，Salesforce 公布的季度數據喜憂參半，但也傳來一些令人鼓舞的信號，顯示 Agentforce 的採用有所改善。主要指標令人失望，訂閱收入略超預期，主要由 Informatica 表現較好和 cRPO 增長（僅達到預期，較上一季度放緩約1個百分點，約9%的年增長率）引發對核心業務的擔憂。” 巴克萊：增持，目標價265美元 該銀行的目標價意味著股價可能較目前上漲38%。“我們預計 CRM 第四季度的股價反應將較為平淡。［剩餘履約義務］表現優於預期，指引也較為穩健，沒有重大意外，因此我們需要等到今年稍晚才能看到明顯的轉折點。” 高盛：買入，目標價281美元 高盛的目標價約有47%的上行空間。“CRM 在公布第四財季業績後，盤後下跌5%。營收和訂閱收入符合市場預期，EBIT 利潤率符合預期，cRPO 增長16%/11%（美元/本幣），而市場預估為14%。2027財年的營收和訂閱收入預估與市場一致，為11%，但EBIT 利潤率預估比預期低60個基點。Salesforce 還宣布了50億美元的回購授權（約佔市值的30%）。我們認為，未來的關鍵辯論將是 Salesforce 的領域專業知識在多大程度上能比新進競爭對手方案帶來更好的結果，以及 Salesforce 是否能將這些結果貨幣化，以推動未來幾年的持續增長。” 摩根士丹利：增持，目標價287美元 該銀行的目標價意味著有50%的上行空間。“有機 cRPO 與預期一致，短期內可能限制股價，但管理層對加速增長充滿信心，特別是2027年下半年的目標（2H27），以及領先指標（淨新年度訂單價值）和回購授權擴展至500億美元。以11倍企業價值/2027年自由現金流的估值，等待轉折點是明智的。” 摩根大通：增持，目標價320美元 摩根大通將目標價從365美元下調，預計未來仍有67%的上行空間。“Q4結果持平，但 Salesforce 明顯看到內部數據回升，促使我們對有機再加速的信心更強。”