專家預測中的5個關鍵要點，助你制定財務計劃

重點摘要

• 投資者應該對非常短期的預測持懷疑態度，但長期預測可以幫助你判斷你的計劃能從市場獲得多少幫助。
• 美國股市的回報假設在未來十年相當溫和，因此在檢視你的投資組合時，應考慮通貨膨脹，並思考多元化投資於股票。
• 在那十年的時間範圍內，非美國股票實際上看起來比美國股票更具吸引力。在你的投資組合中，與全球市值的權重相符的美國股票與非美國股票，以及新興市場與已開發市場的曝險，都是很好的基準。
• 50歲以上的人應該考慮將更多資產配置到固定收益資產，並在該部分加入一些抗通膨的措施，鑑於債券市場的預測。

**瑪格麗特·賽勒斯：**嗨，我是瑪格麗特·賽勒斯，來自晨星。每年一月，晨星個人理財與退休規劃主管克里斯汀·本茲會檢視主要投資公司所準備的資本市場假設。她今天來討論投資者是否以及為何應該關注這些預測，以及2026年總結的幾個重點。克里斯汀，感謝你的到來。

**克里斯汀·本茲：**瑪格麗特，很高興見到你。

如何在財務規劃中運用十年預測

**賽勒斯：**許多投資者對市場預測持懷疑態度，也許是理所當然的。你認為這些十年預測有何不同，並且在財務規劃中可能有何用處？

**本茲：**沒錯，我完全支持投資者對那些非常短期的預測持懷疑態度，比如2026年的市場會怎樣？誰知道呢？但我喜歡這些長期預測，當不同資產管理公司發布時，常稱為“資本市場假設”，原因是你必須在你的計劃中加入一些預設值。也就是說，你想知道你預期從市場獲得多少幫助。如果你是個有很長時間投資期限的人，比如二十或三十歲，我認為你可以合理地使用市場的歷史長期回報率，大約在8%到11%之間。但如果你的投資期限較短，比如你即將退休，或是為較短期的目標存錢，比如你的12歲孩子六年後要上大學，則重要的是要考慮在那個較短時間範圍內，各資產類別可能的回報，我會相應調整這些歷史市場假設。因此，如果預測特別悲觀，比如預計未來十年回報很差，你應該縮減預期回報；反之，如果前景良好，股票特別便宜或債券回報豐厚，你應該考慮提高預期回報。對於較短的時間範圍，這點很重要。

美國股市回報假設偏低對你的投資組合意味著什麼

**賽勒斯：**沒錯。你在文章中提到，這些預測中美國股市的回報假設在未來十年相當溫和。這到底有多溫和？對投資者的計劃和組合有何影響？

**本茲：**是的。從我看的資料來看，這些預測大多集中在4%到7%的範圍內，沒有任何一家預測在未來十年會達到過去十年美國股市15%的回報。所以我有幾個結論：一是通脹是個重要因素。這些數字是名義回報，也就是我提到的4%到7%。如果通脹上升，佔據回報的2.5個百分點，你就要在規劃時將通脹納入考量。其次，要多元化投資於股票。美國大型成長股的回報如此驚人，導致整體美國市場的預測偏低，這是因為這部分的表現太過突出，讓我們必須調整對整個美國市場的預期。如果你的投資組合中有美國市場的曝險，這意味著你應該超越美國大型成長股，可能還要持有一些價值股、小型股，以及非美國股票。不要只投資於整體美國市場指數，因為你可能過於集中在那些大型成長股。

專家預測2026年股票與債券回報

隨著2026年的到來，長期債券的回報預期已接近股票的水平。

非美國股票比美國股票更具吸引力嗎？

**賽勒斯：**沒錯。你自開始做這些總結以來，一個持續的主題是，非美國股票在那十年的時間範圍內，實際上看起來比美國股票更具吸引力。考慮到過去一年的漲幅，這仍然成立嗎？

**本茲：**非常成立。我會補充說，我用來整理這些預測的資料大多來自2025年9月30日左右，因此沒有完全反映非美國股票整個年度的表現。但非美國股票的回報假設，仍然明顯高於美國股票，無論是已開發市場還是新興市場，都是如此。而且這是普遍現象。我的總結中每一家公司都預測非美國股票的回報會更高。因此，我認為這是一個一致的發現，投資者在調整投資組合配置時，應該將此納入考量。

如何以全球市值作為股票曝險的基準

**賽勒斯：**沒錯。投資者應該如何將這個發現融入他們的計劃中？

**本茲：**我認為你應該檢視你的投資組合中的股票配置，並在其中比較美國與非美國股票的比例。這裡，全球市值的總體比例是一個很好的基準。當你看今天的數據，大約三分之二是美國股票，三分之一是非美國股票。大多數美國投資者的投資組合中，非美國股票的比例並不到三分之一。我認為，特別是對於年輕的累積者來說，關注國際配置的比例很重要。強調或至少與全球市值的非美國股票權重保持一致，似乎是一個很好的基準。你還應該考慮新興市場與已開發市場的相對曝險。根據全球市值，今天大約是90/10的比例，這也是一個不錯的投資者基準。

如何在投資組合中運用債券市場預測

**賽勒斯：**好的，最後我注意到，從你的文章來看，股票預測的意見分歧比債券預測更大。這是為什麼？對投資組合的配置有何啟示？

**本茲：**你說得對，瑪格麗特，當你看固定收益假設時，會看到很多一致性，原因是起始的固定收益收益率是預測未來十年固定收益回報的相當好指標。大多數公司都在看10年期國債的收益率，或其他子資產類別的收益率，來做預測，並且都以這個數字為基準，因為他們知道這是一個非常好的前瞻性數字。這點你應該記住。

我在這次總結中注意到，像Vanguard和Research Affiliates這樣的資產管理公司，優質美國固定收益的回報預期，甚至高於美國股票的預期回報。這對我來說，暗示著現在降低風險的機會成本並不高。尤其是對於已經進入提款階段的年長者來說，將資產稍微轉向高品質固定收益，似乎是一個不錯的策略，因為你可以保留一部分資產，以備股市出現長時間的下跌時使用。這是個重要的結論，平衡投資組合對於年長者來說，是一個很好的做法。50歲以上的人應該考慮將更多資產配置到固定收益，並在那部分加入抗通膨措施，因為通膨會逐漸侵蝕固定收益的實質回報。所以，平衡應該是你的核心策略。

**賽勒斯：**好的，克里斯汀，感謝你提供這些預測的背景與觀點，也感謝你抽空來參與。

**本茲：**非常感謝你，瑪格麗特。

**賽勒斯：**我是瑪格麗特·賽勒斯，來自晨星。感謝收看。

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