比特幣短期調整週期，但鏈上活動仍然堅韌

最新由VanEck於2026年2月公布的報告，提供了關於比特幣現狀的詳細圖景：價格正承受強大壓力，市場情緒低迷，但鏈上基本面指標仍微妙地呼籲投資者不要過度悲觀。根據PANews的分析，VanEck指出這一看似激烈的下跌其實是自然的調整週期，而來自區塊鏈的信號顯示基礎仍相對堅韌。

價格大幅下挫 但賣壓正逐步釋放

在過去30天內，比特幣已下跌23.65%——這樣的調整並不小，會讓許多持有者感到擔憂。未實現盈虧指標（NUPL）已進入“恐懼”區域，且在衍生品市場中也出現了多次強制平倉。槓桿使用的重要指標——未平倉利潤（Open Interest）——已降至2024年9月以來的最低點，顯示出一股大規模的槓桿清洗潮。然而值得注意的是：這些槓桿調整早已被視為市場的自我修復機制，有助於清除過度的倉位，並在長期內降低系統性風險。

長期持有者減碼：正常調整週期的信號

VanEck報告中一個重要發現是，中期持有者（持幣1-5年）在近期一周的分配速度明顯放緩。更令人驚訝的是，長期持有者——持幣超過一年的——在這一疲軟期內的賣出更少。這表明長期投資者並非“逃跑”，而是在等待。這一週期性分配放緩通常是賣壓可能已達頂峰的信號——對於相信市場週期的人來說，這是一個積極的跡象。

採礦者供應收縮：底層支撐因素

此外，礦工出售的比特幣數量也在減少。當礦工——新比特幣的生產者——開始持有更多資源，這是網絡基本面健康的象徵。結合週期性分配放緩與健康的槓桿調整，VanEck得出結論：這些基本動力如同一層無形的支撐，穩固著比特幣的經濟基礎。

這只是正常的週期調整嗎？

VanEck的核心觀點是：比特幣的現價可能並未完全反映其鏈上真正的力量。儘管宏觀經濟因素——市場情緒不穩、全球經濟擔憂——已將價格拉低，但鏈上數據講述的卻是另一個故事。分配放緩、礦工供應收緊，以及衍生品市場的自我調整，都顯示經驗豐富的參與者並不恐慌——他們在等待。

隨著市場持續應對宏觀經濟的不確定性，鏈上指標仍是洞察長遠的關鍵天文望遠鏡。問題不在於“比特幣會死嗎？”，而是“這次調整是否只是長期趨勢中的一個正常週期，還是深層結構性變化？”——到目前為止，鏈上數據似乎在告訴我們，答案是第一個。